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Investmentfonds.de 11.12.2013:
Fidelity Jahresausblick 2014: Hochzinsanleihen werden sich gut schlagen

Köln, den 11.12.2013 (Investmentfonds.de) - 


Fondsmanager von Fidelity berichten in einer Serie von Marktkommentaren 
über ihre Erwartungen für das Jahr 2014.


 

Peter Khan, Fondsmanager des Fidelity Global High Yield Fund:

Ausfälle dürften weiter sinken


"Die Bewertungen im globalen Hochzinssegment sind inzwischen fast auf 
einem angemessenen Niveau. Einige Faktoren könnten jedoch bewirken, dass 
die Risikoaufschläge 2014 noch weiter schrumpfen: Das gesamtwirtschaftliche 
Klima ist etwas freundlicher als letztes Jahr. Der Aufschwung in den USA 
geht weiter, und auch in Europa verbessern sich die makroökonomischen 
Rahmenbedingungen. Angesichts einer wahrscheinlichen leichten Straffung 
der Geldpolitik in den USA dürften Hochzinsanleihen sich auf Sicht des 
nächsten Jahres aber besser behaupten als andere Festzinsanlagen. Die 
Erträge werden auch 2014 vor allem von den Zinskupons getrieben werden.


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Die Kennzahlen sind insgesamt stabil. Gewisse Anzeichen einer Verschlech-
terung am Markt treten jedoch langsam zutage - in Gestalt von wieder 
zunehmender Neuverschuldung bei einer nachlassenden Qualität von Neu-
emissionen und schwächerer Sicherungsklauseln. In den USA ist dieser 
Trend bereits weiter fortgeschritten, könnte aber in den nächsten zwölf 
bis 18 Monaten nach Europa überschwappen. Insgesamt ist der Markt für 
Hochzinsanleihen aber nach wie vor ziemlich defensiv aufgestellt und 
die Zahl der Ausfälle dürfte in den nächsten zwölf Monaten eher noch 
weiter sinken."


Andrei Gorodilov, Fondsmanager des Fidelity European High Yield Fund:

Umschichtung von Investment Grade in High Yield in Europa


"Die Rahmenbedingungen für europäische Hochzinsanleihen sind gut: Die 
Wirtschaft befindet sich zwar auf dem Weg der Besserung, wächst aber 
immer noch nur schwach. Angesichts des mangelnden Inflationsdrucks wird 
die EZB die Zinsen niedrig halten. Dadurch wird das Interesse für Hoch-
zinspapiere anhalten. Die technischen Kennzeichen sind robust: Neu-
emissionen werden von den Unternehmen weiterhin vor allem zur Refinan-
zierung genutzt. Der Markt zeichnet sich durch im internationalen Ver-
gleich hohe Bonität aus. Und so ist zu erwarten, dass die Ausfälle 
deutlich unter dem historischen Durchschnitt bleiben. Die Jagd nach 
Rendite wird den Zufluss von Mitteln ins europäische Hochzinssegment 
- auch durch Umschichtungen aus Investment-Grade-Anleihen - stützen 
und für ein weiteres Rekordjahr bei Emissionen sorgen."


Steve Ellis, Fondsmanager des Fidelity Emerging Market Debt Fund:

Inflationsrisiken in Schwellenländern mit Inflation-Linkern begegnen


"Starke Schwankungen haben 2013 erneut gezeigt, dass Anleihen aus 
Schwellenländern auch mit Risiken behaftet sind und dass ein aktiver 
Anlagestil für Anleger entscheidend ist. Der Zu- und Abfluss von Kapital 
in und aus Schwellenländer-Anleihen wird den Sektor auch 2014 maßgeblich 
prägen. Ferner müssen sich die Länder mit der drohenden Kapitalverknappung 
und der Neuorientierung ihrer oft zu einseitig ausgerichteten Wachstums-
modelle befassen.


Im Jahr 2014 stehen in vielen Schwellenländern wichtige Wahlen an, beispiels-
weise in Indien und Südafrika. Die vorab bestehenden Unsicherheiten dürften 
dann im Jahresverlauf stark abnehmen. Somit ist zu erwarten, dass sich Anleger 
erneut festverzinslichen Anlagen aus den Schwellenländern zuwenden werden.


Unverändert schwach tendieren dagegen die Währungen aus den Schwellenländern. 
Auch die hohen Leistungsbilanzdefizite geben weiterhin Anlass zur Sorge. Dabei 
könnte die Inflation in den Schwellenländern steigen, in denen die importierte 
Inflation hoch ist. Inflationsgeschützte Anleihen sind in diesem Umfeld eine 
attraktive Anlagemöglichkeit. Von entscheidender Bedeutung bleibt jedoch die 
sorgfältige Auswahl der Anlageklassen und Länder, denn die einzelnen Schwellen-
länder befinden sich in teils sehr unterschiedlichen Phasen des Konjunkturzyklus. 
Bei Unternehmensanleihen scheinen Bewertung und Risiko derzeit recht ausgewogen. 
Insgesamt bevorzuge ich den wachsenden Markt für auf Lokalwährung lautende 
Schwellenländer-Anleihen."


Bryan Collins, Fondsmanager des Fidelity Asian High Yield Fund:

Volatile Phasen für Engagement in Asien nutzen


"2014 könnte zu einem besseren Jahr für asiatische Hochzinsanleihen werden 
als 2013. So präsentieren sich die meisten Unternehmen in einer unverändert
stabilen Verfassung. Zudem erscheint das technische Umfeld für Hochzinsan-
leihen günstig. Und schließlich sind die aktuellen Bewertungen attraktiver 
als noch vor einem Jahr. Nach Äußerungen der US-Notenbank über eine Drosselung 
ihrer Anleihekäufe hatten die Schwellenländer mit einigen Turbulenzen zu 
kämpfen. Asiatische Hochzinsanleihen konnten sich dagegen besser behaupten.
Seither hat sich die Lage wieder stabilisiert, da Investoren die Verzerrungen 
zwischen den Fundamentaldaten und den Bewertungen zu ihrem Vorteil genutzt 
haben. Nach wie vor spielt der Ertrag eine Schlüsselrolle. Ich nutze erneute 
kurze volatile Phasen, mit denen zu rechnen ist, um fundamental attraktive 
Positionen auszuweiten."


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Peter Khan ist Fondsmanager des 
Fidelity Global High Yield Fund (ISIN: LU0740037295).

Andrei Gorodilov ist Fondsmanager des 
Fidelity European High Yield Fund (ISIN: LU0251130802).

Steve Ellis ist Fondsmanager des 
Fidelity Emerging Market Debt Fund (ISIN: LU0238203821). 

Bryan Collins ist Fondsmanager des 
Fidelity Asian High Yield Fund (ISIN: LU0286668966).