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Investmentfonds.de 17.12.2013:
SafraSarasin: Trend oder Zyklus - Wer bestimmt das Wachstum im Jahr 2014?

Köln, den 17.12.2013 (Investmentfonds.de) - 



ALESSANDRO BEE, Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin 


In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Alessandro Bee 
von der Bank Safra Sarasin:

 
Seit der Grossen Rezession sind nunmehr fünf Jahre vergangen. Es mehren 
sich die Anzeichen einer graduellen Normalisierung der Wirtschaft in den 
Industrienationen, insbesondere in den USA. Der US-Häusermarkt  –  der 
Auslöser für die Grosse Rezession  –  hat sich mittlerweile erholt. Ein 
ähnliches Bild zeigt der Häusermarkt in UK. US-Banken sind wieder vermehrt 
bereit Kredite zu sprechen. Das wird den Anlageinvestitionen zugutekommen. 
Auch die grössten (Brems-) Effekte von der fiskalischen Seite liegen 
hinter uns. Das gilt sowohl für die USA, als auch für die Peripherie 
Eurolands. Nicht zuletzt haben sich die Rohstoffpreise in den letzten 
Jahren stabilisiert, was den Industrienationen als bedeutende Rohstoff-
importeure entgegenkommt.  


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Während in der langen Frist die allmähliche Normalisierung in den 
Industriestaaten das überragende Thema darstellt, hängt das Wachstum 
in der kurzen Frist auch von den Konjunkturschwankungen der Wirtschaft 
ab. Unternehmen planen ihre Vorräte aufgrund ihrer Erwartungen. Läuft 
die Konjunktur nun besser als erwartet, hellt sich die Stimmung auf 
und die Unternehmen sind gezwungen mehr zu produzieren, da sie ihre 
Vorräte zu knapp kalkuliert haben. In der Regel übertreiben es dann 
die Unternehmen auf die andere Seite. Ihre Stimmung wird zu optimistisch 
und sie weiten ihre Produktion zu stark aus, was später zu Enttäuschungen 
führt und eine Produktionseinschränkung nach sich zieht. Dieser Zyklus
von positiven und negativen Überraschungen ist für die Konjunktur-
schwankungen verantwortlich. Ein gutes Bild dieser zyklischen Stimmungs-
veränderungen geben Einkaufsmanagerindizes  –  Umfragen bei den Einkaufs-
manager von Unternehmen über ihre Pläne. Diese Einkaufsmanagerindizes 
notieren heute auf dem höchsten Stand seit zwei Jahren und vermitteln 
das Bild einer sehr robusten Wirtschaftsstimmung. Da jedoch Einkaufs-
managerindizes dem Zyklus von positiven und negativen Überraschungen 
unterliegen, weist der hohe Stand der Indikatoren heute auf einen 
möglichen Rückgang in den nächsten Quartalen hin. Ein Rückgang in den 
Einkaufsmanagerindizes wäre aber auch gleichbedeutend mit einer Kon-
junkturabschwächung im kommenden Jahr. 
 

Der Ausblick für den strukturellen Trend und den Konjunkturzyklus zeigt 
in eine entgegengesetzte Richtung: Der strukturelle Trend legt eine 
Beschleunigung der Wirtschaft nahe, der Konjunkturzyklus deutet auf eine 
Verlangsamung der Wirtschaft hin. Es stellt sich jetzt die Frage, welche 
Entwicklung im Jahr 2014 die Überhand behalten wird? Während der struk-
turelle Trend für die langfristige Entwicklung der Wirtschaft entscheidend 
ist, bestimmen die Konjunkturschwankungen das kurzfristige Verhalten. Aus 
diesem Grund dürfte sich das Wachstum in den Industrienationen im nächsten 
Jahr abkühlen – trotz der graduellen Normalisierung.