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Investmentfonds.de 06.01.2014:
SafraSarasin: Abschwung im ersten Quartal 2014 - Defensive Aktienpositionierung empfohlen

Köln, den 06.01.2014 (Investmentfonds.de) - 



GABRIEL BARTHOLDI, Aktienstratege, Bank J. Safra Sarasin


In seiner aktuellen Einschätzung für das Jahr 2014 schreibt 
GABRIEL BARTHOLDI, Aktienstratege bei der Bank J. Safra Sarasin:


Die Aktienmärkte verzeichneten auch im vierten Quartal 2013 eine 
robuste Entwicklung. Haupttreiber waren besser als erwartete Wirt-
schaftsindikatoren in Kombination mit der weiterhin expansiven 
Geldpolitik der Zentralbanken. Vor allem der Deutsche Aktienindex 
(DAX) und der US S&P 500 entwickelten sich überdurchschnittlich. 
Während der Schweizer Aktienindex unter dem wiedererstarkten 
Schweizer Franken litt, dämpften tiefere Wachstumsraten die 
Erholung der Schwellenländeraktien.  
 

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Gemäss unserem Wirtschaftsszenario erwarten wir auch Anfangs des 
ersten Quartals 2014 robuste Wirtschafts-daten. Der Konjunktur-
schwung nimmt jedoch bereits ab. Entsprechend bleibt nur noch ein 
kleines Zeitfenster für steigende Aktienmärkte offen. Viele Wirt-
schaftsindikatoren befinden sich auf oder nahe an Höchstständen, 
was eine weitere Verbesserung schwierig erscheinen lässt. Ent-
sprechend dürften positive Wirtschaftsüberraschungen immer 
anspruchsvoller werden. Das Momentum des Einkaufsmanagerindexes 
der USA (ISM manufacturing) beispielsweise hat bereits ins Negative 
gedreht und deutet für die nächsten sechs Monate auf eine schwächere 
wirtschaftliche Entwicklung hin. Unser quantitatives Modell 
(Scorecard), welches die verschiedenen Wirtschaftsindikatoren 
zusammenfasst, hat Anfangs November ebenfalls ins Negative 
gedreht und zeigt ein Untergewicht von Aktien gegenüber Obli-
gationen an. Während die Bewertungs-  und Stimmungskomponente 
in der Scorecard negativ sind, gleichen einige positive 
zyklische Indikatoren die negativen Indikatoren noch aus. Im 
ersten Quartal erwarten wir, dass sich die zyklischen Indika-
toren insgesamt abschwächen, wodurch sich das Risiko für 
stärkere Rückschläge an den Aktienmärkten erhöht. 


Unsere Zyklusanalysen haben gezeigt, dass in einem  wirt-
schaftlichen Abschwung defensive Aktienmärkte zu favorisieren 
sind. Aufgrund dessen übergewichten wir die Aktienmärkte Schweiz 
und UK. Gegenüber den Schwel-lenmärkten sind wir nach wir vor 
sehr vorsichtig eingestellt und raten zu einer Untergewichtung 
in den Portfolios. Auch in der Sektorallokation favorisieren 
wir eher defensive Sektoren. Aufgrund der defensiven Qualitäten 
und der strukturell positiven Trends (Ende der Patentklippe, 
steigende Schwellenländernachfrage, Produktlancierungen) bevor-
zugen wir den Gesundheitssektor. Wegen den stabilen Cashflows 
und der starken Gewinnentwicklung sind in einem Abschwung auch 
Versicherungsaktien attraktiv. Der Informationstechnologiesektor 
ist zwar zyklisch, jedoch gewichten wir das Aufholpotenzial 
aufgrund einer Stabilisierung in der PC-Industrie höher. Zu 
Sektoren, welche stark von der Schwellenländerentwicklung 
abhängig sind, wie Energie, Verbrauchsgüter oder Roh-/Grund-
stoffe raten wir zur Vorsicht.