Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 08.01.2014:
AXA IM: Märkte vertrauen auf mehr weltweites Wachstum im Jahr 2014

Köln, den 08.01.2014 (Investmentfonds.de) - 


 
Franz Wenzel, Chefstratege bei AXA Investment Managers


Ein Rück- und Ausblick von Franz Wenzel, 
Chefstratege bei AXA Investment Managers: 


Die Weltkonjunktur wird 2014 wohl die Früchte der bislang umfassendsten 
geldpolitischen Lockerungen in der Wirtschaftsgeschichte ernten. Weil 
außerdem noch in vielen Ländern haushaltspolitische Sparzwänge nachlassen, 
könnte das Wirtschaftswachstum global auf rund 3,5 Prozent steigen. Die 
Gefahren sind überschaubar, denn weder Überkapazitäten noch Inflations-
sprünge oder Fremdfinanzierungsexzesse sind in Sicht. Auch Schocks durch 
einen Anstieg der Rohstoffpreise, vor allem beim Öl, sind derzeit wenig 
wahrscheinlich. 
 

USA: Mehr Wachstum und Beschäftigung kompensieren den “Tapering-Effekt” 

 
Das schwächelnde US-Wachstum belastete 2013 den Zuwachs der Haushalts-
einkommen, der private Konsum und die Unternehmensinvestitionen litten. 
Weil der haushaltspolitische Gegenwind nachlässt und der Arbeitsmarkt 
sich positiv entwickelt, kann man für das Jahr 2014 optimistischer sein: 
2,5 Prozent Wachstum sind möglich, auch dank des Schuldenabbaus der 
Privathaushalte, den die extremen Niedrigzinsen der US-Notenbank ebenso 
ermöglichten wie die profitabilitätssteigernden Verbesserungen der 
Bilanzen von Banken und Unternehmen. Wenn die Federal Reserve in den 
kommenden Wochen mit dem „Tapering“ genannten Auslaufenlassen ihrer 
monatlichen Anleiheaufkäufe das Ende der ultralockeren Geldpolitik 
beginnt, dürften die Finanzierungsbedingungen zwar etwas schwieriger 
werden, eine Anhebung der US-Leitzinsen ist aber wohl erst gegen Ende 
2015 zu erwarten. 
 

Eurozone: EZB wird alles zur Unterstützung des Wachstums tun 

 
Die Konjunktur in der Eurozone dürfte 2014 deutlich an Fahrt gewinnen, 
wir rechnen nach dem Rückgang um 0,4 Prozent in diesem Jahr mit einem 
Wachstum von einem Prozent im Jahr 2014. Damit ist die Entwicklung nicht 
zu Ende, 2015 könnte das Bruttoinlandsprodukt der Eurozone sogar um 1,4 
Prozent zulegen. Es gibt allerdings große Unterschiede zwischen den 
einzelnen Ländern. Der Graben zwischen Deutschland und Frankreich in 
Sachen Konjunktur dürfte größer werden, und unter den Peripherieländern 
wird Spanien aller Voraussicht nach Italien abhängen. Von der Inflations-
seite droht wenig Gefahr, der harmonisierte Verbraucherpreisindex der 
Eurozone dürfte um etwa 1,1 Prozent wachsen. Trotz der verbesserten 
Konjunkturaussichten sind die systemischen Risiken in der Eurozone noch 
nicht gebannt. Sorgen bereitet vor allem Italien wegen seiner weiterhin 
instabilen Politik, dem langsamen Wachstum, schwachen Banken und der 
angespannten öffentlichen Haushaltslage. Unter der Führung Mario Draghis 
wird die Europäische Zentralbank (EZB) jedoch alles tun, um die Eurozone 
zu stabilisieren und die Wirtschaft weiter anzukurbeln. Mit überraschenden 
Maßnahmen seitens der EZB müssen die Märkte deshalb immer rechnen. 

 
Japan: Liquiditätsflut wird Deflation besiegen 


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Die für April geplante Anhebung der Umsatzsteuer von fünf auf acht 
Prozent wird Japans Wirtschaft vor Herausforderungen stellen. Stimu-
lierungsmaßnahmen  der Regierung im Umfang von sechs Billionen Yen, 
die das Wachstum um 0,5 bis 0,7 Prozent anheben sollen, könnten diesen 
Effekt aber abmildern, wenn nicht sogar kompensieren. Noch wichtiger 
wäre eine Anhebung der japanischen Nominallöhne, die in den letzten 
zehn Jahren trotz faktischer Vollbeschäftigung gesunken sind. Der 
politische Druck in diese Richtung wächst, und es erscheint möglich, 
dass Premier Shinzo Abe mithilfe der ultralockeren Geldpolitik des 
seit Frühjahr 2013 amtierende Notenbankchefs Haruhiko Kuroda die 
Deflation besiegen kann. 

 
Schwellenländer: Die Entwicklung verläuft uneinheitlich 

 
Die von der chinesischen Führung angekündigten Reformen lassen wenig 
Zweifel daran, dass auf mittlere Sicht das Wachstum im Reich der Mitte 
deutlich schwächer als in der Vergangenheit ausfallen wird. Zum Glück 
werden Schwellenländer mit einer etwas diversifizierteren Exportstruktur 
den Abschwung in China abfedern können, sodass 2014 insgesamt ein ver-
bessertes Wachstumsumfeld in den Schwellenländern besteht. 

 
Vermögensallokation: Aktien mit guten Aussichten, Vorsicht bei 
Staatsanleihen 

 
Ein Ende der ultralockeren US-Geldpolitik hat gegenläufige Effekte für 
die wichtigsten Anlageklassen: Während Aktien attraktiver werden, ist 
bei Staatsanleihen Vorsicht geboten.  

 
Aktien: Europa hat die Nase vorn 

 
Das Jahr 2014 wird an den Aktienmärkten von deutlich höherer Volatilität 
geprägt sein, denn nach einer liquiditätsgetriebenen Phase wird der Markt 
nun zunehmend von den Gewinnaussichten der Unternehmen bestimmt. Zwischen 
„Gewinnern”  und  „Verlierern” wird  dabei  stärker  differenziert,  
und  in diesem Wettbewerb haben Aktien aus der Eurozone und Großbritannien 
derzeit bessere Aussichten als US-Werte. Im Fall der britischen Aktien 
gilt dies wegen der vor allem für Unternehmen mit Schwerpunkt  auf dem 
Heimatmarkt. Wegen besserer Gewinnperspektiven sind auch Aktien mit 
kleinerer oder mittelgroßer Marktkapitalisierung im aktuellen Umfeld 
attraktiv. Eher negativ schätzen wir die Chancen des Schweizer Aktien-
marktes ein, der schon relativ überteuert erscheint.  
 

--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Schwellenländeraktien sind im aktuellen Umfeld nicht mehr eine einzige 
Anlageklasse, Anleger müssen selektiver vorgehen. Besonders Länder mit 
hohen Leistungsbilanzdefiziten werden anfällig für Kapitalabflüsse bleiben, 
wenn die US-Notenbank die geldpolitischen Zügel strafft. Vorsichtig 
sollte man deshalb vor allem in Indien, Brasilien, der Türkei und 
Indonesien sein. Manche Schwellenländer werden aber auch noch attraktiver 
werden, vor allem jene mit starker wirtschaftlicher Exposition gegenüber 
der Erholung in entwickelten Volkswirtschaften. Zu nennen sind in diesem 
Zusammenhang etwa Südkorea oder Taiwan. 

 
Anleihen: Hochzinsanleihen und Peripherieländer bieten noch Chancen 

 
Unserer Erwartung nach werden sich die Renditen zehnjähriger US-
Treasuries bis Mitte oder Ende 2013 auf 3,5 Prozent erhöhen. Dieser 
Anstieg wird wegen der Korrelation mit europäischen Anleihen auch 
diesseits des Atlantiks  spürbar sein, die Renditen deutscher Bundes-
anleihen etwa dürften in Richtung 2,25 Prozent tendieren. Anders ist 
die Lage in Japan: Das starke Bekenntnis der Notenbank zur Wachstums-
förderung und ihr Inflationsziel von rund zwei Prozent bedeuten, dass 
die Bank of Japan massiv japanische Staatsanleihen aufkaufen wird. 
Damit wird ein Niedrigzinsumfeld in Japan weiterhin sichergestellt.  

 
Anleihen südlicher Eurozone-Peripheriestaaten wie Italien oder Spanien 
bieten Anlegern noch immer attraktive Renditechancen, ebenso wie Hoch-
zinstitel. Im High-Yield-Segment haben besonders Titel mit besseren 
Ratings und kürzerer Duration gute Aussichten, während europäische 
Investment-Grade-Titel mit Gegenwind rechnen müssen. 

 
Fazit: Der Markt ist positiv eingestellt, doch Risiken bleiben 

 
Die Märkte vertrauen darauf, dass 2014 eine Verbesserung der globalen
Konjunktur eintritt. Dies ist durchaus wahrscheinlich, allerdings wird 
die Entwicklung in den verschiedenen Wirtschaftsräumen unterschiedlich 
verlaufen. Anleger sollten deshalb selektiv vorgehen und ihre Anlage-
allokation anpassen. Zudem muss man einige Risiken im Auge behalten. 
Würde das Wachstum in den USA stärker als erwartet anziehen, könnte 
dies zu Überreaktionen an den Anleihemärkten führen, mit Nebenwirkungen 
außerhalb der USA. Der Vertrauensverlust in einigen Schwellenländer und
die damit einhergehenden Kapitalabflüsse könnten zudem die Realwirt-
schaft dieser Länder gefährden, wenn die US-Notenbank mit dem „Tapering“ 
beginnt.