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Investmentfonds.de 27.01.2014:
Fidelity Marktkommentar: Erwartetes Gewinnwachstum stützt deutsche Aktien

Köln, den 27.01.2014 (Investmentfonds.de) - 



Christian von Engelbrechten, Fondsmanager des Fidelity German Fund


Christian von Engelbrechten erläutert die Auswirkungen vom erwarteten weltweiten Wirtschaftswachstum sowie solidem Binnenkonsum auf deutsche Großunternehmen.


Christian von Engelbrechten, Fondsmanager des Fidelity Germany Fund:


- Von globaler wirtschaftlicher Erholung profitieren deutsche Konzerne 

- Aktienauswahl wird wichtiger, neben Large Caps bietet besonders der SDAX Chancen 


"Deutsche Aktien bleiben aussichtsreich. Zwar dürfte der Kurszuwachs geringer 
ausfallen als 2013, da die Bewertungskomponente aufgrund des gestiegenen 
Anlegervertrauens schon aufgeholt hat und nun die Gewinnsteigerungen verstärkt 
im Fokus stehen. Ich gehe aber dennoch davon aus, dass deutsche Aktien bis Ende 
2014 um über zehn Prozent zulegen werden.


Getrieben wird diese positive Entwicklung von einem deutlichen Gewinnwachstum 
2014 und 2015. Denn deutsche Konzerne werden sowohl vom globalen Wachstum als 
auch von einem robusten Binnenkonsum profitieren. Die Konsequenzen der deutschen 
Wettbewerbsstärke und der Steigerung der Lohnsumme sind vielversprechend - 
2014 werden beide großen Säulen, sowohl der Konsum als auch die Exporte positiv 
zum Wachstum der Unternehmensgewinne beitragen. Die Rahmenbedingungen stimmen. 
Die Reallöhne steigen, die neue Regierung dürfte von größeren Steuererhöhungen 
absehen, die Zahl der Arbeitnehmer steigt und die Inflation bleibt zunächst 
niedrig. Zudem hellt sich in weiten Teilen der Welt die konjunkturelle Stimmung 
auf. Dank ihrer sehr hohen Exportquote werden deutsche Unternehmen mit zu den 
Hauptprofiteuren dieser Entwicklung gehören. Mittelfristig muss Deutschland 
allerdings aufpassen, den erfolgreichen Reformkurs fortzusetzen. Eine Steuer-
strukturreform fehlt weiterhin und Maßnahmen der neuen Regierung zur Zeitarbeit 
und zur Rente sind eher eine Belastung für die deutsche Wirtschaft.


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Deutsche Aktien sind auch deshalb interessant, weil ihr Kurs-Gewinn-Verhältnis 
(KGV) noch deutlich unter dem historischen Durchschnitt liegt. Hinzu kommt eine 
Dividendenrendite von rund drei Prozent. Allerdings erwarte ich nach den kräftigen 
Kursgewinnen, dass die Kluft zwischen Gewinnern und Verlierern größer wird und 
Fundamentaldaten stärker in den Mittelpunkt rücken. So ist der MDAX mehr als eine 
Standardabweichung über seinen historischen Bewertungen und weist eine Rekordprämie 
von mehr als 20 Prozent Aufschlag gegenüber dem DAX auf. Viele Unternehmen in 
diesem Segment sind zu teuer. Deshalb schaue ich neben den Large Caps vor allem 
auf Firmen im SDAX, wo man noch viele unterschätzte Geschäftsmodelle findet. 
Durch die historisch gute Bilanzsituation großer Unternehmen besteht hier zudem 
die Chance, von Übernahmen zu profitieren.


Ein positives Beispiel ist VW. Während der Autobauer inzwischen rund jedes 
zweite Auto in den Wachstumsmärkten der Welt verkauft, hat das Unternehmen in 
Europa Marktanteile gewonnen und wird von einer Erholung des Kontinents stark
profitieren. Auch der steigende Anteil margenstarker Premiumfahrzeuge wird 
meines Erachtens unterschätzt. Gleichzeitig überzeugt VW mit interner Kosten-
kontrolle, unter anderem durch das zunehmend eingeführte Modulkonzept und die 
starke Bilanz, die mehr als zehn Milliarden Euro Nettoliquidität aufweist. Mit 
einem KGV unter acht ist die VW-Aktie zudem eines der günstigsten und am 
stärksten unterbewerteten Unternehmen in Deutschland."


Christian von Engelbrechten ist Fondsmanager des Fidelity German Fund (ISIN: LU0048580004).