Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 06.02.2014:
Phaidros Funds Börsenblatt: Die Meinung der Anderen

Köln, den 06.02.2014 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Georg Graf von Wallwitz, Fondsmanager Phaidros Funds


im aktuellen Börsenblatt setzt sich Dr. Georg Graf von Wallwitz, Fondsmanager 
der Phaidros Funds und Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement 
GmbH, mit der Idee auseinander, ein neues Zeitalter auszurufen: „Das Zeitalter 
der Stagnation“.
 

Die Gemeinde der Fondsmanager sei derzeit in zwei Lager zerfallen: Die einen 
sehen durch die Politik der Zentralbanken einen möglicherweise erheblichen 
inflationären Druck auf uns zukommen. Durch Inflation wollen die Staaten die 
Schulden der letzten Jahrzehnte aus der Welt schaffen und das Anspringen der 
US-Konjunktur zeigt, dass sie damit wahrscheinlich auch Erfolg haben werden. 
Das andere Lager sieht die Zentralbanken als einen windmühlenbekämpfenden 
Don Quijote an. Sie glauben nicht, dass eine Zentralbank der Wirtschaft nach-
haltig Leben einhauchen kann und sieht in deren Politik des billigen Geldes 
einen irregeleiteten Versuch, die natürlichen Konjunkturzyklen zu umgehen.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Von Wallwitz geht zwar davon aus, dass auch die gegenwärtige Krise nicht das 
ewige Leben haben wird und dass in den nächsten Jahren sich vieles normali-
sieren wird. Aber über weite Strecken wird diese Erholung sich bleiern an-
fühlen und kaum zu unterscheiden sein von einer Stagnation. Mit dieser Ein-
schätzung sieht er sich zwischen den beiden (gefühlten) Mehrheitsmeinungen: 
„Wir halten weder ein plötzliches Anspringen der Inflation für wahrscheinlich 
(und mögen daher kein Gold), noch sehen wir uns in einem Dopingrausch mit 
anschließender Deflation (weshalb wir keine Pfandbriefe haben).“

 
Gespenst der Schwellenländerkrise geht um
 

Der Markt sei in der Tat unsicher geworden. Das Gespenst einer Schwellenländer-
krise gehe um und lege die Nerven blank. Verschlimmert werde die Lage dadurch, 
dass den Chinesen die Luft ausgeht. Und China ist für die Schwellenländer sehr 
wichtig, weil dort ein großer Teil der Rohstoffe verbraucht wird, die in deren 
Exportbilanz so prominent sind. „Wenn China einen Schnupfen hat, müssen die 
Emerging Markets sich über Antibiotika Gedanken machen“, so von Wallwitz. 

 
Die USA sieht der Fondsmanager wieder auf die Füße kommen, sie hätten zuletzt 
sehr viel richtig gemacht. Das Wachstum dort sehe schon fast aus wie ein 
"selbsttragender Aufschwung", vertrage also schon wieder höhere Zinsen. Die 
Eurozone stagniere zwar vor sich hin, leide mittlerweile aber still und nach 
innen gekehrt. Die Peripherie bemühe sich um Haltung und für den Moment jeden-
falls dankten es ihr die Märkte. „Die allgemein steigenden Zinsen bedeuten, 
dass die dürren Zeiten für die Rentiers sich bald dem Ende zuneigen könnten“, 
so von Wallwitz.

 
Rückschlag wäre nichts Außergewöhnliches, aber eine Kaufgelegenheit
 

Zentrales Thema ist für von Wallwitz China: „Wenn dort die Lage außer Kontrolle 
gerät, könnten wir ein nachhaltiges, ekelhaftes Problem bekommen. So sieht es 
nicht danach aus, als könnten die Aktienmärkte schnell wieder die Unbekümmertheit 
des Vorjahrs zurückgewinnen. Sie sind nicht mehr billig (jedenfalls nicht in den 
USA), sie sind nicht mehr alternativlos (wenn die Zinsen steigen und Anleihen 
attraktiver werden) und sie werden nicht mehr vom ganz billigen Geld getragen 
(wenn die quantitative Lockerung sich dem Ende zuneigt).“


--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Ein Rückschlag von 10 Prozent oder vielleicht auch 15 Prozent wäre in einer 
solchen Situation nichts Außergewöhnliches. Das aber wäre dann eine Kaufgelegen-
heit, denn die Wirtschaft erholt sich ja tatsächlich und eine lehmanartige 
Katastrophe ist – jedenfalls in den entwickelten Ländern, in denen wir inves-
tieren – nicht abzusehen. Aber sollte der Konsens – die Meinung der Anderen – 
plötzlich zur Panik neigen, werde es auch eine Panik geben. „Panik gibt es, 
wenn genügend Schwachnervige beschließen, dass es Zeit ist dafür. Und dann 
gilt wie immer: If you panic, panic before everybody else does”, schließt 
von Wallwitz.