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Investmentfonds.de 07.02.2014:
Fidelity Marktkommentar: Mikro statt Makro in Amerika

Köln, den 07.02.2014 (Investmentfonds.de) - 



Aditya Khowala, Fondsmanager des Fidelity American Growth Fund


Aditya Khowala resümiert die Performance von US-Aktien im vergangenen 
Jahr und gibt eine Einschätzung hinsichtlich zu erwartender Entwicklungen 
preis.


Aditya Khowala, Fondsmanager des Fidelity American Growth Fund:


- US-Aktien werden kaum einen weiteren pauschalen Bewertungsaufschlag 
erhalten 

- Auf Sicht der nächsten Jahre dürften sich die Kurse im Gleich-
schritt mit dem Gewinnwachstum der Unternehmen entwickeln Das wird zu 
deutlicheren Unterschieden in der Entwicklung zwischen einzelnen Aktien 
führen 

- Die Gewinner des US-Industrierevivals, der mobilen Kommunikation und 
der demografischen Entwicklung haben gute Aussichten 


"US-Aktien sind 2013 um über 30 Prozent gestiegen. Dabei haben die 
S&P 500-Unternehmen ihren Gewinn im letzten Jahr nur um 2 Prozent 
gesteigert. Für die nächste Zeit rechne ich daher nicht mit noch einem 
allgemeinen Bewertungsanstieg. Vielmehr dürften sich die Aktienkurse 
parallel zum Gewinnwachstum entwickeln. Im Gegensatz zum euphorischen 
Marktkonsens erwarte ich daher für 2014 Kursanstiege im unteren ein-
stelligen Bereich.


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Dennoch bin ich überzeugt, dass sich eine Anlage in US-Unternehmen, die 
ihren Gewinn ausbauen können, für Anleger in diesem und den nächsten 
Jahren auszahlen wird. Denn die Aktien solcher Unternehmen sollten sich
von der breiten Masse deutlich absetzen, wenn die Marktteilnehmer wieder 
stärker auf Fundamentaldaten als auf regionales Sentiment achten.


Getreu der Fidelity-Philosophie stehen für mich die genauen Bewertungen 
und Aussichten der einzelnen Unternehmen im Mittelpunkt. Daneben ist es 
aus meiner Sicht auch entscheidend, langfristige und vor allem nicht 
korrelierende Entwicklungen quasi als übergeordneten Rahmen für meinen 
Portfolioaufbau zu identifizieren. Ein Blick zurück zeigt, dass die 
Marktentwicklung schon immer von großen Themen beeinflusst wurde: In 
den 1970er Jahren waren es Öl und Energie. Die beiden darauf folgenden 
Jahrzehnte waren geprägt von rasanten technologischen und medizinischen 
Fortschritten. Nach dem Jahr 2000 rückten Rohstoffe, ausgelöst durch die 
steigende Nachfrage aus den aufstrebenden Schwellenländern, erneut in 
den Fokus. Aktuell sehe ich folgende Themen, die die Entwicklung der 
Aktienmärkte strukturell beeinflussen sollten: die Renaissance der US-
Industrie, die mobile Kommunikation und die alternde westliche Gesellschaft.


Amerikanische Industrie-Renaissance


Die größte Volkswirtschaft der Welt ist dank ihrer Vorteile bei Lohn- und 
neuerdings auch Energiekosten auf dem besten Weg, eines der Industrieländer 
mit den niedrigsten Produktionskosten zu werden. Der Trend einer Rückver-
lagerung der Produktion in die Heimat wird begünstigt von gut ausgebildeten 
günstigen Arbeitskräften aus Mexiko und eigener Öl- und Gasgewinnung aus 
Schieferstein. Branchen wie Chemie, Metall, Mineralölprodukte, Maschinenbau, 
Transport- und Elektroausrüstung sind dort wieder im Kommen. Ich mag das 
Beispiel Wabtec. Der weltweit führende Hersteller von Eisenbahnkomponenten 
verfügt über einen breiten Kundenstamm und dank hoher Eintrittsbarrieren 
über Preissetzungsmacht. Von Vorteil für nachhaltige Wachstumsaussichten 
sind auch ein umfangreiches Ersatzteilegeschäft und die internationale 
Ausrichtung des Unternehmens.


Kommunikation im mobilen Zeitalter


E-Commerce, Internet und mobile Zahlungssysteme lösen weltweit immer 
stärker traditionelle Bezahlsysteme ab. MasterCard hat sich frühzeitig 
auf den Trend zu mobilen Zahlungssystemen eingestellt und glänzt jetzt 
mit guten Wachstumsaussichten in diesem Bereich. Einen Teil seiner hohen 
Barmittel gibt das Unternehmen über Dividenden und Aktienrückkäufe an 
seine Aktionäre zurück. Für die Aktie sprechen zudem die gute Stellung 
in einem von nur wenigen weiteren Anbietern dominierten Markt und die 
attraktive Bewertung.


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Um der steigenden mobilen Datenflut Herr zu werden, muss auch die bestehende 
Infrastruktur modernisiert werden: Der weltweite Bedarf an Speicherplatz, 
Sicherheitssoftware und verwandten Produkten wird zwangsläufig steigen. Xilinx, 
einer der Marktführer bei programmierbaren Chips, wird mit dieser Entwicklung 
in den nächsten Jahren wachsen. Eine duopolistische Branchenstruktur, lange 
Design-Zyklen und eine stark zersplitterte Kundenbasis sorgen für hohe Wett-
bewerbsbarrieren und somit für eine hohe Preissetzungsmacht.


Alternde Industrienationen


Der Druck auf die Regierungen der entwickelten Länder steigt, die Kosten 
ihrer alternden Bevölkerung in den Griff zu bekommen. Unternehmen, die 
dazu beitragen können - etwa in der für die Staatshaushalte kostenträchtigen 
Gesundheitsbranche - werden zu wichtigen Investitionszielen. Ein Beispiel 
ist die UnitedHealth Group: Sie unterstützt Krankenhäuser dabei, ihren 
Patienten den nach der US-Gesundheitsreform Obamacare vorgeschriebenen 
Pflegestandard so kostengünstig wie möglich zur Verfügung zu stellen. 
Darüber hinaus ist der Gesundheitsdienstleister auch in Brasilien tätig, 
wo er sein in Amerika erprobtes Geschäftsmodell einführen möchte. 
UnitedHealth erwirtschaftet einen starken Cashflow, zahlt seit eh und je 
eine Dividende und kauft eigene Aktien zurück. Hohe Beständigkeit und eine 
seit Jahren gute Kursentwicklung zeichnen das Unternehmen aus. Von Vorteil 
ist auch die Tatsache, dass es auf dem Markt, in dem UnitedHealth tätig 
ist, nur wenige echte Wettbewerber gibt."


Aditya Khowala ist Fondsmanager des Fidelity American Growth Fund 
(ISIN: LU0077335932).