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Investmentfonds.de 14.02.2014:
Fidelity Marktkommentar: Umorientierung bei europäischen Aktien

Köln, den 14.02.2014 (Investmentfonds.de) - 


Europäische Aktien bleiben auch nach den starken Kurszuwächsen attraktiv. 
Davon gehen sowohl Alexandra Hartmann als auch Matt Siddle aus. Die beiden 
erfahrenen Fidelity-Fondsmanager bevorzugen Qualitätsaktien, verfolgen in 
ihren europäischen Aktienfonds aber etwas unterschiedliche Ansätze.


- Stimmungsgetriebene Rally findet ein Ende 
- Qualitätsaktien feiern Comeback 
- Wichtig sind "Wachstum von innen" und nachhaltige Gewinnmargen 




Alexandra Hartmann managt den Fidelity Euro Blue Chip Fund. 

Die Fondsmanagerin meint, dass die verbesserte gesamtwirtschaftliche 
Entwicklung weitere Kurssteigerungen an den Aktienmärkten erlaubt:


"Die europäische Konjunktur scheint den Boden erreicht zu haben. Die Wirtschaft 
beginnt wieder zu wachsen. Das Finanzsystem ist zudem besser positioniert als 
allgemein wahrgenommen und auch die Kreditimpulse sind positiv. Wir beobachten 
außerdem, dass die Mittelzuflüsse in europäische Aktien anhalten, was ebenfalls 
auf die verbesserten Wachstumsaussichten zurückzuführen ist. Die Kombination 
aus strukturellen und zyklischen Treibern, gepaart mit niedrigen, relativen 
Bewertungen zeigt, dass europäische Aktien weiterhin ein Kauf sind.


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Mein Hauptaugenmerk liegt auf Aktien von Unternehmen, die unabhängig vom Markt-
umfeld eine gute Gewinnentwicklung vorweisen können - also "von innen" wachsen. 
Aktuell habe ich Industriewerte übergewichtet. Dazu gehören Firmen aus den 
Bereichen Elektronik, Fluggesellschaften sowie Luft- und Raumfahrtindustrie. 
Die irische Billigfluglinie Ryanair bleibt für mich ein Schlüsselwert in 
Sachen "Wachstum von innen": Positiv hervorzuheben sind besonders das effiziente 
Kosten- und Cash-Management, das strukturelle Wachstum und die Preissetzungsmacht 
des Unternehmens.


Außerdem favorisiere ich weiterhin Finanzwerte- und Konsumgüterunternehmen, 
die über eine starke Marktposition verfügen und positive Cashflows sowie solides 
Gewinnwachstumspotenzial aufweisen. Eine meiner Top-Positionen ist UBS, die 
weltgrößte Privatbank mit einem soliden Dividendenwachstum und einer starken 
Wettbewerbsposition. Dank starker Fundamentaldaten und einer möglichen Neube-
wertung der Aktie gehört zudem die belgische Bankengruppe KBC zu meinen Favoriten. 
Im Konsumgütersektor habe ich die Position in Volkswagen erhöht, weil der 
Wolfsburger Autobauer meiner Ansicht nach im Konkurrenzvergleich über den 
besten Ländermix verfügt. Bayer habe ich ebenfalls aufgestockt. Das Unternehmen
weist dank neuer Produkte starkes Wachstum in den Geschäftsfeldern Medizinprodukte
und Pflanzenschutz auf."




Matt Siddle, Fondsmanager des Fidelity European Growth Fund, setzt auf 
eine eher defensive Strategie.

 Sein Fokus liegt auf qualitativ hochwertigen Unternehmen mit nachhaltigen 
Gewinnmargen. Wenn die Perspektiven eines Unternehmens langfristig vielver-
sprechend sind, nimmt Siddle dafür in euphorischen Phasen auch kurzfristig 
eine Wertentwicklung in Kauf, die dem Gesamtmarkt hinterherhinkt:


"2013 sind Aktien von qualitativ schwächeren Unternehmen ohne spürbares 
Gewinnwachstum stärker gestiegen als Qualitätsaktien. Grund dafür war vor 
allem die optimistische Marktstimmung mit Blick auf eine Erholung der Gesamt-
wirtschaft. So lagen in Europa die durchschnittlichen Bewertungen von Zyklikern 
zeitweise um 63 Prozent über denen von defensiven Aktien. Doch diese stimmungs-
getriebene Marktrotation hin zu Aktien mit mehr Risiko dürfte dieses Jahr wieder 
zu Ende gehen. Fundamental solide Unternehmen mit nachhaltigen Geschäftsmodellen 
werden stattdessen die Märkte wieder anführen.


Auch wenn aufgrund eines undifferenzierten Bewertungsaufschlags Qualitätsaktien 
derzeit nicht teurer sind als Titel minderer Qualität, ist ein niedriges Kurs-
Gewinn-Verhältnis für mich per se kein Auswahlkriterium. Positiv sehe ich im 
Sinne starker Marken, einer guten Marktposition und nachhaltig hoher Cashflows 
derzeit Royal Dutch Shell, Nestlé, Sanofi, Reed Elsevier sowie den britischen 
Energiekonzern BG Group.


Finanzwerte aus den Peripherieländern, Telekom- und Versorgeraktien, die im 
zweiten Halbjahr 2013 sämtlich stark zugelegt haben, gewichte ich dagegen 
weiterhin unter. Ich bleibe mit Blick auf die enormen strukturellen Heraus-
forderungen bei diesen drei Sektoren sehr vorsichtig. Sowohl bei Telekom- 
als auch bei Versorgerwerten sehe ich keine Verbesserung der fundamentalen 
Daten. Viele der Unternehmen sind wenig profitabel. Hinzu kommen regulatorische 
Hindernisse. Das heißt nicht, dass nicht auch in diesen Sektoren Investmentchancen 
zu finden sind. Aber eine umfangreiche Analyse und eine kritische Selektion sind 
unbedingt erforderlich."


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Alexandra Hartmann ist Fondsmanagerin des Fidelity Euro Blue Chip Fund (ISIN: LU0088814487).

Matt Siddle ist Fondsmanager des Fidelity European Growth Fund (ISIN: LU0048578792).