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Investmentfonds.de 21.02.2014:
ING IM Investment View - Asiatische Schuldtitel erwirtschaften attraktive Renditen

Köln, den 21.02.2014 (Investmentfonds.de) - 



Joep Huntjens, Head of Asian Debt bei ING IM


Alia Yousuf, leitende Portfoliomanagerin Asian Debt Local Bond


Asian Debt (asiatische Schuldtitel) ist gut aufgestellt, um – vor allem 
auf risikobereinigter Basis – im Vergleich zu Anleihen anderer Regionen 
attraktive Gesamtrenditen abzuwerfen. Für Asian Debt in Hartwährung (HC) 
erwartet ING Investment Management International (ING IM) 2014 eine 
Rendite zwischen 2,5 und 4,5 Prozent, während Asian Debt in Lokalwährung 
(LC) zwischen 1,0 und 3,0 Prozent rentieren dürfte. Im Hinblick auf die 
anstehenden Zinserhöhungen kommen auf Fixed-Income schwierige Zeiten zu. 
Gerade das macht die Renditeentwicklung nach Ansicht von ING IM so 
bedeutsam.


Joep Huntjens, Head of Asian Debt bei ING IM, kommentierte die aktuellen 
Trends mit den Worten: „Die US Federal Reserve wird wohl noch bis mindestens 
2015 an ihrer ultralockeren Geldpolitik festhalten. Insofern dürfte die 
Renditekurve von US Treasuries steil bleiben und bei einem moderaten 
Fristenrisiko attraktive Erträge bieten.“


„Hinzu kommt, dass internationale Investoren bei asiatischen Anleihen 
angesichts der starken Divergenz globaler Indizes eher unterinvestiert 
sind. Gewiefte Anleger streuen ihre Risiken allerdings, daher wird auch 
weiter Kapital nach Asien fließen, um etwaige Lücken bei der geografischen 
Diversifikation zu schließen.“


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Was die weitere Entwicklung betrifft, erwartet ING IM, dass Asien (ohne 
Japan, Australien und Neuseeland) die Region mit den höchsten Zuwachsraten 
bleiben wird. Länder wie China und die Philippinen sollen Wachstumsraten 
von sechs bis sieben Prozent abwerfen, während die Prognosen für alle 
anderen Länder zwei bis fünf Prozent vorhersagen. Das Vermögensverwaltungs-
haus weist aber auch darauf hin, dass die Wachstumsdynamik an den Emerging 
Markets just zu dem Zeitpunkt nachlässt, da sich das Wachstum an den ent-
wickelten Märkten – vor allem Japan, USA und Eurozone – stetig verbessert, 
wenn auch von einem sehr niedrigen Niveau. Das könnte bedeuten, dass die
in den vergangenen Monaten beobachtete Präferenz für die entwickelten 
Märkte anhalten wird.


Huntjens weiter: „Anlagepräferenzen verlagern sich in Zyklen. Irgendwann 
werden Bewertungen und Rahmendaten Investoren veranlassen, sich wieder in 
Richtung Asian Debt zu orientieren. Dies gilt umso mehr, als zahlreiche 
Tail Risks mittlerweile gesunken sind. Zudem stehen institutionelle und 
Retail-Investoren asiatischen Schuldtiteln zunehmend positiv gegenüber.“


Nach Einschätzung von ING IM werden asiatische Währungen allerdings 
kaum davon profitieren. Das liegt – neben dem Tapering der Fed – auch 
an der Verlagerung der globalen Wachstumsdynamik weg von Asien und hin 
zu den USA. Einige Währungen dürften den USD zwar übertreffen, doch 
insgesamt geht ING IM davon aus, dass asiatische Währungen im Hinblick 
auf die Renditen am Kassamarkt leicht an Boden verlieren werden. 
Betrachtet man die Renditen mancher Währungen, so könnten die Nachzügler 
des vergangenen Jahres inzwischen attraktive Renditen für Anleger abwerfen,
die sich von Volatilität nicht schrecken lassen. Hier sei vor allem die 
indische Rupie genannt.


Alia Yousuf, leitende Portfoliomanagerin Asian Debt Local Bond, fügte 
hinzu: „Mit immer stärkeren Portfolioabflüssen aus der Region werden 
die Zentralbanken Asiens wahrscheinlich eine Schwächung ihrer Währungen 
dulden, um einerseits ihre Devisenreserven zu schonen und andererseits 
die Wettbewerbsfähigkeit ihrer Volkswirtschaften zu wahren. Dies soll 
zur Stärkung der Außenhandelsbilanzen beitragen. Eine Verbesserung der 
Leistungsbilanzen dürfte die Währungen der jeweiligen Länder Asiens 
stützen. Eine übermäßig schwache Währung ist indes auch nicht ohne 
Risiken: Die höheren Kosten importierter Güter treiben die Inflations-
gefahr. Vor diesem Hintergrund würden die Notenbanken wahrscheinlich 
den Leitzins anheben, auch um ihre Währungen zu stützen.“


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Was die Portfolio-Positionierung betrifft, so setzt ING IM bei Hart-
währungsanleihen vorzugsweise auf kurzlaufende Non-Investment-Grade-
Papiere, denn diese bieten höhere Renditen und reagieren weniger sensitiv 
auf Veränderungen bei den USD-Renditen. Nach Auffassung von ING IM bieten 
vor allem hochverzinsliche Unternehmensanleihen einen deutlichen Spread-
Pickup gegenüber vergleichbaren Anleihen aus anderen Regionen sowie eine
niedrigere Zinssensitivität. Damit besteht ein interessantes Risiko-/
Ertragsverhältnis. Überdies ist das volkswirtschaftliche Umfeld für 
Unternehmensanleihen positiv, insofern sollten deren Credit-Spreads 
sinken. 


Yousuf schloss mit den Worten: „Bei Lokalwährungsanleihen setzen wir auch 
auf höher rentierliche Anleihen und Währungen aus Ländern, deren Fiskal-,
Wachstums- und Inflationsdaten sich verbessern, wie beispielsweise Indien. 
Aber auch steile Renditestrukturkurven, wie bei thailändischen Lokalwährungs-
anleihen, weisen ein gutes Wertpotenzial auf. Im Hinblick auf die erwartete 
Zinsanhebung halten wir das Zinsrisiko in unseren Portfolios weiterhin 
niedrig, indem wir hier wahrscheinlich untergewichtet bleiben.“