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Investmentfonds.de 25.02.2014:
SafraSarasin: Rohstoffwährungen - Gefallene Engel attraktiv

Köln, den 25.02.2014 (Investmentfonds.de) - 



Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank J. Safra Sarasin


In einer aktuellen Einschätzung schreibt Ursina Kubli, Ökonomin 
bei der Bank J. Safra Sarasin:


Den Rohstoffwährungen weht ein rauer Wind entgegen. Innerhalb der 
letzten 12 Monate haben die einzelnen Währungen bis zu über 20% ab-
gewertet. Hauptauslöser dieser Korrektur war eine markante Abkühlung 
des chinesischen Wirtschaftswachstums. Die Angst vor einer raschen 
Drosselung der Liquidität der US-Zentralbank hat den Abwärtstrend 
in den Rohstoffwährungen verstärkt. Die Erwartung steigender US-
Zinsen hat die Attraktivität von höherverzinslichen Anlagewährungen 
bei so genannten Carry-Trade-Strategien eingetrübt. Auch die 
Beruhigung der Eurokrise hat einigen Währungen zugesetzt. Staaten 
mit dem Kreditrating AAA wie Norwegen, Australien oder Kanada 
hatten am Höhepunkt der Eurokrise von massiven Geldzuflüssen 
profitiert. 
 

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Trotz negativen Faktoren sei vor zu grossem Pessimismus gegenüber 
Rohstoffwährungen gewarnt. Die zukünftige Währungsentwicklung ist 
auch eine Frage heutiger Erwartungen. Die Netto-Währungspositionen 
der Anleger zeigen, dass die Stimmung der Anleger gegenüber 
Rohstoffwährungen extrem negativ ist. Positive Überraschungen 
könnten bei einigen Währungen zu einer kräftigen Kurserholung 
führen. Welches sind die gefallenen Engel?  
 

Die regionale Ausrichtung der Exportindustrie ist ein wichtiger 
Faktor für die Aussicht des jeweiligen Landes. Während das struk-
turelle Wirtschaftswachstum in China in den kommenden Jahren weiter 
sinken wird, könnte es in den USA aufgrund der Schiefergas-Revolution 
sogar zu einer Reindustrialisierung kommen. Der Aussie Dollar steht 
folglich unter einem schlechten Stern, da rund 30% der Exporte in 
das Land der Mitte fliessen. Mit einem US-Exportanteil von über 
75% dürfte der mexikanische Peso hingegen von der stärkeren US-
Nachfrage profitieren. Auch hinsichtlich der Fundamentaldaten 
unterscheiden sich die Rohstoffländer. Solide Fundamentaldaten 
helfen den Währungen längerfristig. Gemäss dem Risiko-Score 
befinden sich Norwegen, Malaysia und Mexiko im Gleichgewicht. 
Hingegen bestehen in Südafrika, Brasilien, Russland, Kanada und 
Australien Ungleichgewichte und setzen diese Währungen einem 
erhöhten Abwärtsrisiko aus.  


Ob es sich lohnt die jeweiligen Risiken einzugehen, ist auch 
eine Frage der Bewertung. Für diese Fragestellung stützen wir 
uns auf die Ergebnisse einer IMF-Studie. Diese besagt, dass 
gerade Rohstoffwährungen mit schlechteren Fundamentaldaten nicht 
besonders günstig sind. Der südafrikanische Rand, der brasil-
ianische Real, sowie der kanadische und australische Dollar 
sind noch immer leicht überbewertet. Der russische Rubel scheint
 zwar bei den heutigen Wechselkursen günstig, doch die hohe 
Inflation wird diese Unterbewertung rasch abbauen. Günstig 
scheinen hingegen der malaysische Ringgit und der mexikanische 
Peso.