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Investmentfonds.de 04.03.2014:
SafraSarasin: Comeback der Konsumentenpreise

Köln, den 04.03.2014 (Investmentfonds.de) - 


 
Alessandro Bee, Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin 


In einer aktuellen Einschätzung schreibt Alessandro Bee, Ökonom 
bei der Bank J. Safra Sarasin: 


Neben den politischen Wirren in der Ukraine steht für die Anleger 
diese Woche ein zweites Ereignis im Mittelpunkt des Interesses. Die 
März-Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) findet am Donnerstag 
statt. An der nachfolgenden Pressekonferenz stehen die Chancen gut, 
dass Mario Darghi, der Präsident der EZB eine weitere Senkung der 
Leitzinsen bekannt geben wird: von heute 0.25% auf gerade noch 0.1%. 
Als Begründung für den Zinsschritt dürfte Draghi auf die Deflations-
risiken in Euroland verweisen. 
 

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Das Thema Deflation war lange Zeit von der Bildfläche verschwunden. 
Die Schuldenkrise in Euroland und der Budgetstreit in den USA standen 
im Vordergrund. Mit einer Beruhigung auf dieser Seite wird die Frage, 
wohin sich die Konsumentenpreisen bewegen jedoch wieder an Bedeutung 
gewinnen. Der Brennpunkt dürfte in der Peripherie Eurolands liegen, 
wo der Preisauftrieb im Januar nur noch knapp positiv war. Das ver-
stärkt die Sorgen, dass die Peripherie-Länder in den nächsten Jahren 
in die Deflation abgleiten könnten. Schwaches Kreditwachstum, weitere 
Budgetkürzungen und rekordhohe Arbeitslosenraten bilden den Nährboden 
für Deflationserwartungen. Die Deflationsrisiken in der Euroland-
Peripherie sind jedoch nur ein Ausschnitt eines sehr heterogenen 
globalen Inflationsbildes. Nur schon in der Europäischen Währungsunion 
könnten sich zwei gegensätzliche Trends herausbilden. Der Deflations-
angst in der Peripherie stehen nämlich die Sorgen in Deutschland 
entgegen, dass die Geldpolitik der EZB einseitig auf die Peripherie 
ausgerichtet wird. Für die deutsche Wirtschaft mit einem robusten 
Arbeitsmarkt wäre das zu expansiv und würde in der mittleren Frist 
Inflationserwartungen schüren.  

 
In Japan wiederum ist es das explizite Ziel der Bank of Japan Inflations-
erwartungen zu generieren um die japanische Wirtschaft aus der jahrelangen 
Deflation zu führen. Auch die Schwellenländer tragen zum uneinheitlichen 
Inflationsbild bei. Während in Volkswirtschaften wie z.B. Brasilien 
Währungsabwertungen und eine bereits hohe Inflationsrate der Furcht 
Auftrieb verleihen, dass die Inflation ausser Kontrolle gerät, präsentiert 
sich die Lage in China gerade andersherum. Die hohen Überkapazitäten, 
welche in den letzten Jahren geschaffen wurden, stellen ein deflationäres 
Risiko für die chinesische Volkswirtschaft dar.  


Bleiben zu guter Letzt die USA. Hier wird der Inflationstrend in erster 
Linie davon abhängen, ob sich die robuste Konjunkturerholung des letzten 
Jahres fortsetzt und sich damit auch der Arbeitsmarkt schneller erholt 
als die vorsichtigen Schätzungen der US-Notenbank Fed es prognostizieren. 
Hält Janet Yellen, die Vorsitzende des Fed, auch im Falle eines stärkeren 
Arbeitsmarktes an der extrem expansiven Geldpolitik fest, können auch bei 
den Investoren in den USA Inflationserwartungen Einzug halten.