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Investmentfonds.de 26.03.2014:
Fidelity Marktkommentar: Tapering ist ein Zeichen der Stärke der US-Wirtschaft

Köln, den 26.03.2014 (Investmentfonds.de) - 



Adrian Brass, Portfoliomanager des Fidelity America Fund


Eine wetterbedingte Konjunkturschwäche und gegenwärtig die Krimkrise 
halten die US-Börsen seit Anfang des Jahres in Atem. Allerdings sollten 
sich Anleger auf mittlere und lange Sicht davon nicht entmutigen lassen:

- Immobiliensektor bleibt Hauptantrieb für die US-Konjunktur
- Tapering der Fed ist als positives Signal an die Märkte zu verstehen
- Es wird aber zu höheren Schwankungen an den Aktienmärkten führen


Adrian Brass, Portfoliomanager des Fidelity America Fund:


"Für mich ist und bleibt trotz kurzfristigem Gegenwind die langfristig 
positive Entwicklung der US-Wirtschaft intakt. Der Schlüsseltreiber der 
US-Konjunktur ist der Immobilienmarkt. Vor der Finanzkrise wurden rund 
zwei Millionen Häuser jährlich neu gebaut. Dann brach der Markt auf eine 
halbe Million Häuser pro Jahr ein. Inzwischen sind wir wieder bei etwa 
einer Million Neubauten, aber das ist noch deutlich unter dem lang-
fristigen Durchschnitt von 1,5 Millionen. Bewegt sich der Markt in 
diese Richtung, wird dies über höhere Beschäftigung und wachsenden 
Wohlstand positive Effekte auf den Konsum und die US-Wirtschaft haben.


Daran ändert auch das Tapering der US-Notenbank nichts. Im Gegenteil. 
Die Fed gibt damit ein klares Statement ab, dass die US-Wirtschaft ihrer 
Ansicht nach inzwischen robust genug ist, um steigende Zinsen und Renditen 
zu verkraften. Anleiherenditen steigen typischerweise dann, wenn sich die 
Wirtschaft erholt. Aus diesem Grund korrelieren Aktien und Zinsen auch 
eher positiv als negativ miteinander.


Dennoch sollten Anleger bedenken, dass wir uns mit dem Tapering in einer 
Phase der Transformation befinden. Die quantitativen Maßnahmen der Fed 
wirkten wie eine Versicherung gegen schwache Konjunkturdaten. Dies führte
zu geringeren Kursschwankungen und steigenden Aktienkursen, obwohl die 
Gewinnentwicklung der Firmen im Großen und Ganzen enttäuschte. Das heißt, 
im vergangenen Jahr sind vor allem die Bewertungen gestiegen. Jetzt, wo 
die Fed die Anleihekäufe zurückfährt, rücken die fundamentalen Daten der 
einzelnen Unternehmen wieder in den Vordergrund. Ohne die Unterstützung 
durch die Notenbank werden die Märkte künftig sensibler auf Konjunktur- 
und Unternehmensdaten reagieren. Die Folge werden stärkere 
Kursschwankungen sein.


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In diesem Umfeld müssen Anleger genau hinsehen, wo sie investieren. 
Eine Allokation, die an Indizes oder an der Marktkapitalisierung ausge-
richtet ist und folglich die Unternehmen am stärksten gewichtet, die 
bereits gut gelaufen sind, wird nun deutlich riskanter. Das gilt umso 
mehr, da sich die Gewinnmargen der US-Firmen nahe ihrem Allzeithoch 
befinden. Daher ist es wichtig, die einzelnen Unternehmen genau zu 
analysieren. Dann findet man attraktive Investmentmöglichkeiten.


Eine der interessantesten Aktien ist für mich aktuell Alimentation 
Couche-Tard, ein führender Betreiber von Tankstellen mit angeschlossenen 
Lebensmittelläden. Das Unternehmen kauft günstig weniger gut laufende 
Tankstellen und richtet sie erfolgreich neu aus, indem es den Lebens-
mittelverkauf an den erworbenen Tankstellen deutlich steigert und zu 
einer nachhaltigen zweiten Einnahmesäule macht. Die Firma reinvestiert
den freien Cashflow verlässlich in Wachstum."


Adrian Brass ist Portfoliomanager des Fidelity America Fund (ISIN: LU0069450822).