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Investmentfonds.de 05.05.2014:
AXA IM: US-Aufschwung bietet ein positives Umfeld für Nebenwerte

Köln, den 05.05.2014 (Investmentfonds.de) - 



Will Jump, Chief Investment Officer (CIO) für US-Aktien bei AXA Rosenberg


Die Zeichen für einen anhaltenden Aufschwung der US-Wirtschaft mehren sich, 
darauf deutete zuletzt eine ganze Reihe von Indikatoren hin. So legten die 
Orders für langlebige Industriegüter im März um 2,6 Prozent zu – so stark 
wie seit November 2013 nicht. Der von der University of Michigan ermittelte 
Index für das Verbrauchervertrauen stieg im April gar auf 84,1 Punkte und 
näherte sich damit wieder dem Niveau aus dem Boomjahr 2007 an. Der Vier-
Wochen-Durchschnitt der Anträge auf Arbeitslosengeld sank dagegen auf ein 
Sechseinhalb-Jahres-Tief. Ein derart freundliches konjunkturelles Umfeld 
könnte vor allem denjenigen Anlegern Chancen bieten, die in Nebenwerte 
investieren, erklärt Will Jump, Chief Investment Officer (CIO) für US-Aktien 
bei AXA Rosenberg:  „Small Caps haben sich in der Vergangenheit in Phasen 
einer anziehenden Wirtschaft deutlich besser entwickelt als der Aktien-
markt insgesamt.“ 


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Einer Analyse von AXA Rosenberg zufolge erzielten Nebenwerte aus den 
USA (Small und Mid Caps) zwischen 1995 und 2012 in Jahren, in denen das 
Wirtschaftswachstum sich beschleunigte, eine durchschnittliche jährliche 
Rendite von 20,1 Prozent, während Aktien mit hoher Marktkapitalisierung 
(Large Caps) lediglich 15,3 Prozent erreichten. „Dies hängt damit zusammen, 
dass kleinere Unternehmen häufig stärker auf den heimischen Markt 
fokussiert sind und sich in Aufschwüngen besonders schnell erholen“, 
erläutert Jump. 
 

Nebenwerte böten zudem besonders gute Chancen auf Überrenditen durch 
aktives Management, so Jump weiter. Denn während eine Vielzahl von 
Analysten die Entwicklung großer Unternehmen beobachte, sei dies bei 
Small Caps nicht der Fall. „Weil weniger Informationen und eine geringere 
Zahl an Analysen zur Verfügung stehen, ist das Investment-Universum 
insgesamt weniger effizient“, sagt Jump. „Das führt zum Teil zu signi-
fikanten Fehlbewertungen und bietet aktiven Managern damit einen 
fruchtbaren Boden, um Alpha zu erzielen.“ 


Wie dies funktioniert, hat der AXA Rosenberg US Small Cap Alpha Fund in 
der Zeit seit seiner Lancierung vor drei Jahren erfolgreich demonstriert: 
Auf Sicht von drei Jahren erzielte er eine jährliche Rendite von 
18,13 Prozent und damit fast 3 Prozent mehr als seine Benchmark, der 
Russell 2000 Index. Auf Sicht von einem Jahr liegt die Überrendite 
sogar bei mehr als 5 Prozent – der Fonds erreichte 43,33 Prozent, 
während die Benchmark einen Zuwachs von 38,29 Prozent erzielte  
(Stand: 31. Dezember 2013). Damit liegt der AXA Rosenberg US Small 
Cap Alpha Fund in seiner Vergleichsgruppe im obersten Quartil der 
vom Analysehaus Morningstar erfassten Fonds. 
 

Den Erfolg des Fonds führt Will Jump vor allem auf den klar strukturierten 
Investmentprozess zurück. AXA Rosenberg analysiert fortwährend ein Universum 
von 3.000 Small Caps aus den USA und selektiert Aktien auf der Basis eines 
systematischen Bottom-Up-Ansatzes, bei dem unter anderem eine „Summe der 
Teile“-Bewertung, ein Vergleich von Unternehmen mit ihren Wettbewerbern 
auf dem Weltmarkt und Schätzungen des künftigen Gewinnwachstums einbezogen 
werden. „Die systematische Umsetzung dieses Prozesses erlaubt uns, Fehl-
bewertungen auf breiter Basis zu erkennen statt uns auf einige wenige 
Aktien konzentrieren zu müssen“, erläutert Jump. „Zugleich führt unser 
ausgefeiltes Risikomanagement dazu, dass das Risikoprofil des resultierenden 
Portfolios sich kaum von dem der Benchmark unterscheidet.“