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Investmentfonds.de 15.05.2014:
Hansainvest: Run auf Euro-Peripherie mit Skepsis betrachten

Köln, den 15.05.2014 (Investmentfonds.de) - 



Christian Bender, Fondsmanager des HANSAinternational


Die Rentenmärkte der Euro-Peripheriestaaten stehen bei Christian Bender, 
Fondsmanager des HANSAinternational derzeit besonders unter Beobachtung. 
„Das ganze Segment der Euro-Peripherieanleihen ist bereits teuer“, sorgt 
sich der Zinsexperte der Hamburger Kapitalanlagegesellschaft HANSAINVEST 
Hanseatische Investment-GmbH. Positiv sieht Bender dagegen den US-
amerikanischen Rentenmarkt, wo die US-Notenbankchefin Janet Yellen ihren 
eingeschlagenen Kurs konsequent fortsetzt.


„Die Euro-Renditen insbesondere in der Peripherie können zwar kurzfristig 
durchaus noch etwas weiter fallen, weil sich die Investoren auf die 
Protektion der Europäischen Zentralbank verlassen“, erläutert Christian 
Bender. Spanien und Italien müssten schon heute kaum mehr als drei Prozent 
bieten, um sich für zehn Jahre zu verschulden. „Auch die starken Mittel-
rückflüsse in den Euro-Raum dürften die Bondrallye vorerst weiter stützen“, 
erwartet der Fondsmanager. Allerdings seien gegen Jahresende 2014 ein 
moderat gestiegenes Zinsniveau und auch ein leicht schwächerer Euro zu 
erwarten.


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Nach Einschätzung des Hamburger Portfoliomanagers bietet derzeit vor 
allem der US-Rentenmarkt ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis. 
„In Nordamerika liegen die Renditen für 10-jährige Staatstitel um 
einen vollen Prozentpunkt höher als beispielsweise in Deutschland.“ 
Außerdem setze die US-Notenbank (Fed) ihr Tapering konsequent fort, 
betont Bender. Die seit gut drei Monaten amtierende Fed-Chefin Janet 
Yellen hatte Ende April angekündigt, die monatlichen Anleihekäufe 
um weitere 10 Milliarden auf nunmehr 45 Milliarden US-Dollar zu 
reduzieren.


Im HANSAinternational lag der Anteil an US-Dollar-Papieren zuletzt 
bei rund 31 Prozent. Um die allgemeinen Anlagerisiken auf unter-
schiedliche Emittenten zu verteilen, investiert Bender international 
sowohl in die Papiere öffentlicher Schuldner als auch in Unter-
nehmensanleihen, die insgesamt etwa 20 Prozent des Portfolios 
ausmachen. In den USA hält der Fonds unter anderem Anleihen des 
Smartphone-Pioniers Apple, der Ende April mit guten Quartalszahlen 
überraschte.


Schuldner- und Währungsrisiken diversifizieren


In Europa vertraut der Kapitalmarktexperte auf eine breite Streuung 
über unterschiedliche Währungen und Schuldner hinweg. Im laufenden 
Jahr wurde beispielsweise eine spanische Anleihe erworben, die auf 
britische Pfund lautet. Insgesamt machten Zinstitel aus Südeuropa Ende 
vergangenen Monats allerdings nur rund 14 Prozent des Portfolios aus. 
„Dabei handelte es sich ausschließlich um Investmentgrade-Papiere“, 
stellt der Fondsmanager klar.


Sogenannte Hochzinsanleihen – in diese Kategorie fallen derzeit 
unter anderem die Schuldverschreibungen Griechenlands – erwirbt der 
HANSAinternational dagegen grundsätzlich nicht. Griechenland gelang 
zwar im April mit einer Aufsehen erregenden Emission die Rückkehr an 
den internationalen Bondmarkt. „Generell ist es positiv zu bewerten, 
wenn ein Staat an den Kapitalmarkt zurückkehren kann“, kommentiert 
Bender den Vorgang. „In diesem Fall hat mich allerdings doch etwas 
erstaunt, wie sorglos Anleger hier wieder zugegriffen haben“.


Schwellenländer-Notenbanken stützen Währungen


Anstelle dessen konzentriert sich der Fondsmanager bei der Auswahl 
von Titeln für das Portfolio des HANSAinternational auf hochliquide 
Wertpapiere aus den Industriestaaten der nördlichen Hemisphäre. Als 
Beimischung finden zudem Fremdwährungs-Anleihen aus den Schwellen-
ländern Aufnahme in das Portfolio. Bender erwirbt solche Titel 
allerdings nur sehr selektiv.


Im laufenden Jahr erwarb Bender für den Fonds beispielsweise Positionen 
in Brasilien und in der Türkei. „Die Notenbanken beider Staaten hatten 
ihre Leitzinsen deutlich angehoben und stoppten damit ein weiteres 
Abrutschen ihrer Landeswährungen. Vor allem das Engagement in Brasilien 
erwies sich als lukrativ“, so der Fondsmanager. Positiv bewertet Bender 
zudem sein Engagement in Bonds aus Neuseeland. Auch hier konnte der 
Fonds Währungsgewinne verzeichnen, nachdem die neuseeländische Zentral-
bank ihre Leitzinsen erhöht hatte.


„Für Rentenanleger, die auch unter schwierigen Bedingungen auf lang-
fristig positive Erträge bei moderaten Wertschwankungen zielen, bleibt 
die weltweit breite Streuung ihres Anlagekapitals unverzichtbar“, 
resümiert Bender. Momentan sorge zwar der Konflikt in der Ukraine für 
größere Unsicherheit. Der Hamburger Portfoliomanager zeigte sich jedoch 
zuversichtlich, dass die Folgen für Rentenanleger aufgrund der im 
internationalen Maßstab relativ unbedeutenden Lokalmärkte Russlands 
und der Ukraine überschaubar bleiben.