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Investmentfonds.de 27.05.2014:
SafraSarasin: Konjunkturerholung geht trotz Wachstumsraten PingPong weiter

Köln, den 27.05.2014 (Investmentfonds.de) - 


In einer aktuellen Einschätzung schreibt Karsten Junius, 
Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin:

 
Ein erster Blick auf die nun veröffentlichten Wachstumsraten 
in Euroland und den USA für das erste Quartal 2014 könnte einen 
ratlos machen und an der Konjunkturerholung zweifeln. Sowohl in 
den USA als auch in Euroland haben die Daten klar enttäuscht. 
In den USA halten wir es sogar für wahrscheinlich, daß das 
bereits niedrige Wachstum von 0.1 % im Quartalsvergleich ins 
Negative revidiert wird, da zusätzliche Daten zum Lageraufbau 
und zur Handelsbilanz ebenfalls enttäuscht haben. Wir erachten 
die Wirtschaftßchwäche allerdings hauptsächlich als wetter-
bedingt und schlußfolgern von den positiven Stimmungsindi-
katoren auf einen entsprechenden Rückprall im zweiten Quartal. 
Und auch in der zweiten Jahreshälfte wird sich die Konjunktur-
erholung fortsetzen, wenngleich im Jahresverlauf mit 
abnehmendem Tempo.   


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In Japan wird sich im zweiten Quartal genau der gegenteilige 
Effekt als in den USA einstellen: Im Vorfeld der Mehrwertsteuer-
erhöhung haben die Verbraucher einige ihrer Einkäufe vorgezogen 
und so zu einem außergewöhnlich starken Wachstum von 1.5 % im 
Quartalsvergleich beigetragen. Im zweiten Quartal ist daher ein 
Rückgang des privaten Verbrauchs und damit voraußichtlich auch 
des BIPs sehr wahrscheinlich. Allerdings war im ersten Vierteljahr
auch zu beobachten,  daß  die Anlageinvestitionen und die Auf-
tragseingänge für Maschinen deutlich angesprungen sind, was für 
eine längere Erholung der Wirtschaft spricht, sodaß  Japan im 
dritten Quartal wieder auf einen Wachstumspfad einschwenken sollte. 
Auch die von uns erwartete weiche Konjunkturlandung in China 
sollte die Erholung in Japan unterstützen. 

 
In Euroland enttäuschte das 1. Quartal mit einem schwachen Wachstum 
von 0.2 % im Quartalsvergleich trotz eines außergewöhnlich hohen und 
ebenfalls wetterbedingten Wertes in Deutschland. In mehr als jedem 
dritten Land in der Währungsunion blieb das Wachstum jedoch negativ, 
was zeigt, wie fragil die Wirtschaftserholung derzeit noch ist. Die 
Perspektiven für Euroland haben sich in den vergangenen Monaten 
dennoch verbeßert, wie die positive Entwicklung der Stimmungsindi-
katoren zeigt. Mit dazu beigetragen hat auch der deutliche Rendite-
rückgang bei Staatsobligationen  -  vor allem in der Peripherie  
-  wenngleich die Kreditvergabebedingungen für kleinere und 
mittlere Unternehmen noch immer nicht zufriedenstellend sind. 
Für das zweite Quartal sollte sich in Euroland nun ein Wachstum 
im Rahmen des Potenzials einstellen  – wenngleich in Deutschland 
dann deutlich niedriger. 
 

Die Investoren, Zentralbanken und Verbraucher sollten durch 
dieses Ping Pong der Wachstumsraten hindurchsehen. Die Erholung 
der Weltkonjunktur, der Arbeits-  und Finanzmärkte bleibt von 
der Volatilität der Quartalßtatistiken  unberührt, wenngleich 
diese den Blick auf den mittelfristigen Trend manchmal stark trüben.