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Investmentfonds.de 10.06.2014:
SafraSarasin: EZB stimuliert Wachstum und Finanzmärkte

Köln, den 10.06.2014 (Investmentfonds.de) - 


Karsten Junius, Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin 
schreibt in einer aktuellen Einschätzung:

 
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat wohl kaum einen enttäuscht, 
der auf einen  ordentlich Stimulus für die Konjunktur und die 
Finanzmärkte gesetzt hat. Mit einem breiten Strauß  an Maßnahmen 
hat sie jeden Zweifel zerstreut, daß  sie nur halbherzig der 
Gefahr zu niedriger Inflationsraten entgegentreten würde. Statt-
dessen setzt sie auf eine Vielzahl an Effekten, welche die Wirtschaft
in der Währungsunion stabilisieren: 

(1) Die niedrigeren Leitzinsen unterstützen die Wirtschaft im 
Allgemeinen. 

(2) Die negativen Zinsen für Einlagen der Banken bei der EZB 
sollen zu einem schwächeren Euro beitragen. 


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(3) Die Bereitstellung von zusätzlichen Refinanzierungsmitteln 
für die Kreditvergabe der Banken von bis zu 400 Milliarden Euro 
für bis zu vier Jahren wird die Finanzierungsbedingungen vor 
allem in der Euro-Peripherie verbeßern. 

(4) Das Versprechen bis Ende 2016 unlimitierte Refinanzierungs-
operation anzubieten wird die Geldmarktzinsen auch mittelfristig 
noch einmal senken. 

(5) Die Ankündigung, den Ankauf verbriefter Kredite (ABS) vorzu-
bereiten, sollte diesen derzeit brach liegenden Markt stimulieren 
und die Bankbilanzen entlasten. 

(6) Und letztlich ist auch das Signal der EZB wichtig, daß sie 
auch bereit ist noch mehr zu tun, um die angestrebte Inflationsrate 
von 2 % wieder zu erreichen. Damit hält sie die Spekulation im Markt, 
falls notwendig auch Staatsanleihen anzukaufen. Das sollte den 
Anstieg der langfristigen Renditen begrenzen, der sich normalerweise 
einstellt, wenn Rentenmärkte höhere Wachstums-  und Inflationsphantasie 
einpreisen. Entsprechend würden höhere Aktienkurse, geringere Risiko-
prämien für die Euro-Peripherie und ein niedrigerer Euro nicht 
überraschen. 

 
Aber die EZB Maßnahmen haben aber auch Nebeneffekte. Sparer erhalten 
eine geringere Verzinsung auf ihre Einlagen. Nach Abzug der Inflations-
rate bleibt gar kein Ertrag mehr übrig.  Ist dies fair? Die Frage stellt 
sich für die EZB nicht. Stattdeßen möchte sie ja sogar den privaten 
Verbrauch und damit die Wirtschaft stimulieren. Und daher senkt sie 
indirekt den Anreiz zu sparen und erhöht den zu investieren. Ein 
anderer Nebeneffekt ist die Gefahr von Vermögenspreisblasen. Preisblasen 
möchte die EZB natürlich nicht kreieren, steigende Vermögenspreise 
dagegen schon. Denn die Bilanzen der verschuldeten privaten Haushalte 
und der Unternehmen sind umso solider, je höher ihre Aktiva bewertet  
sind. Ob daraus später eine gefährliche Immobilienpreisblase in einigen 
Ländern resultiert, ist kein Problem von heute, sondern von morgen, 
oder übermorgen. Und schließlich bleibt der Nebeneffekt auf den 
Schweizer Franken. Je niedriger die Zinsen in Euroland, desto höher 
wird der Aufwärtsdruck hierzulande. Es ist fair zu sagen, daß dies 
nicht die Hauptsorge der EZB ist. Sie wird froh sein, wenn ihre 
Maßnahmen die Euroland-Wirtschaft stimulieren. Für ihren Optimismus,
daß dies geschieht, hat sie nun deutlich mehr Grund.