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Investmentfonds.de 13.06.2014:
Baring: Debatten nach Wirtschaftsmeldungen sorgen für Unruhe an den globalen Aktien

Köln, den 13.06.2014 (Investmentfonds.de) - 



Percival Stanion, Chairman, Strategic Policy Group Baring Asset Management


Percival Stanion, Head Of Asset Allocation, erläutert Barings 
aktuelle Anlagestrategie sowie deren Beweggründe:


In den vergangenen Wochen nahm die Bewegung an den Aktienmärkten 
zu, und sowohl auf Aktien- als auch auf Sektorebene beobachteten 
wir eine starke Unruhe trotz der insgesamt niedrigen Volatilität. 
Auch die Wirtschaftsnachrichten brachten keine nennenswerten 
Meldungen: Die veröffentlichten Daten aus den Industriestaaten 
variierten zwischen einer geringfügig stärkeren und geringfügig 
schwächeren Entwicklung. Indikatoren für eine deutliche Abweichung 
von den vorhergehenden Trends blieben aus.


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Bemerkenswert ist die Tatsache, wie stark die Märkte auf Wirt-
schaftsnachrichten reagieren. Wird beispielsweise für die USA 
ein BIP-Wachstum von 3 % prognostiziert, wenn zuvor von einem 
Wachstum von „nur“ 2,5 % ausgegangen wurde, löst diese geringfügig 
stärkere Entwicklung gleich eine Debatte über den Zeitpunkt für 
eine erste Anhebung der Leitzinsen aus, während eine leicht 
geringere Wachstumsprognose die Ängste vor dem Abgleiten in eine 
deflationäre Abwärtsspirale schürt. Die sich daraus ergebenden 
Marktbewegungen scheinen jegliche Proportionalität zu der tat-
sächlichen Bedeutung der Daten verloren zu haben und sind vermutlich 
ein Spiegel für die signifikante strukturelle Verringerung der 
Marktliquidität aufgrund der weltweit strengeren Rechtsvorschriften 
für den Bankensektor. Mit hoher Wahrscheinlichkeit bedeutet dies, 
dass aufgrund des stärker gegen einen möglichen Ausfall abgeschirmten 
Bankensektors große Kursschwankungen der Wertpapiere nun das Haupt-
risiko der Märkte (und der Wirtschaft) darstellen, wodurch die 
Volatilität der Märkte als auch die der Wirtschaft steigt.


Die beiden Volkswirtschaften Großbritannien und China zeigten 
eine voneinander abweichende Entwicklung. In Großbritannien hatten 
die veröffentlichten Daten für eine Industrienation eine überraschend 
ausgeprägte Veränderung gegenüber dem sechs Monate zuvor herrschenden 
Wirtschaftsszenario zur Folge. Rasant steigende Preise am Wohnungs-
markt bewirkten einen enormen Anstieg des Verbrauchervertrauens, 
woraufhin der Umsatz des Einzelhandels das stärkste Wachstum seit 
2007 verzeichnete. Die Konsenserwartungen im Hinblick auf eine 
Anhebung des Leitzinses durch die Bank of England sind erneut 
gestiegen. Wir rechnen jedoch zunächst mit überlegten makroöko-
nomischen Maßnahmen, um die Bereitstellung von Hypotheken zu 
sichern, damit sich der Wohnungsmarkt zumindest in den kommenden 
Monaten etwas entspannt.


Andernorts zeigt China weitere Anzeichen einer Wachstumsabschwächung. 
Die Entwicklung am Immobilienmarkt ist deutlich zurückgegangen. Darüber 
hinaus hat die Regierung härtere Maßnahmen zur Bekämpfung des Schatten-
banksystems angekündigt. Aus unserer Sicht werden dadurch jedoch die  
Schwierigkeiten am Immobilienmarkt vergrößert, was letztendlich zur 
Einführung ausgleichender Maßnahmen führt, um die Aktivität in diesem 
Sektor wieder anzukurbeln. Ohne einen nennenswerten Anstieg der Arbeits-
losigkeit rechnen wir jedoch zu diesem Zeitpunkt nicht mit einer signi-
fikanten Änderung des Regierungskurses.


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Auf der Grundlage unserer Einschätzung der verschiedenen Assetklassen 
haben wir Barmittel und indexgebundene Anleihen herabgestuft. Unserer 
Auffassung nach bieten beide Klassen zum jetzigen Zeitpunkt ein zu
geringes Wertschöpfungspotenzial. Hiervon abgesehen gab es hinsichtlich 
unserer Präferenzen für Assetklassen oder Aktienmärkte keine Änderungen. 
Japanische Aktien sind nach wie vor unser Favorit, und obgleich unsere 
Haltung gegenüber Aktien aus Schwellenländern noch nicht ausreicht, um 
uns hier allgemein verstärkt zu engagieren, geben wir doch einzelnen 
Ländern, wie Taiwan, Korea und Indien, den Vorzug. Daneben macht sich 
aus unserer Sicht ein zielgerichteter Ansatz weiterhin bezahlt. Auf 
Sektorebene haben wir die hochwertigen Konsumgüter herabgestuft und 
sie nach mehreren Jahren mit überdurchschnittlicher Entwicklung unter-
gewichtet. Unser Engagement in Versorgern haben wir auf eine neutrale 
Gewichtung angehoben, und im Gesundheitswesen sind wir übermäßig 
positioniert.


In der Klasse der festverzinslichen Wertpapiere geben wir weiterhin 
dem High-Yield-Sektor den Vorzug, gehen jedoch davon aus, dass sich 
die Risikoprämien dieser Anleihen gegenüber den US-Staatsanleihen weiter 
verringern. Anleihen aus Schwellenländern in lokalen Währungen haben 
wir hochgestuft und reflektieren damit die potenziell höheren Renditen
dieser Anleihen. Deutsche Bundesanleihen stuften wir hingegen herab, 
da sie unserer Ansicht nach sowohl auf absoluter als auch auf relativer 
Basis zu teuer sind.