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Investmentfonds.de 08.07.2014:
Fidelity: Corporate Bonds in Schwellenländern aktuell erste Wahl

Köln, den 08.07.2014 (Investmentfonds.de) - 



Eric Wong, Portfoliomanager des Fidelity Emerging Market Corporate Debt Fund


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Eric Wong, 
Portfoliomanager des Fidelity Emerging Market Corporate 
Debt Fund:


- Unternehmensanleihen aus Schwellenländern haben attraktives 
Rendite-Risiko-Profil
    
- Weniger Volatilität als Emerging-Markets-Staatsanleihen dank 
besserem Rating und kürzerer Duration

- Steigende Ausfallraten in einigen Regionen machen Einzeltitel-
analyse jedoch unverzichtbar


"Die hohen Zuflüsse in Schwellenländeranleihen halten unvermindert 
an, weil Anleger im aktuellen Niedrigzinsumfeld weiter auf der Suche 
nach Rendite sind. Besonders Unternehmensanleihen aus den Emerging 
Markets sind gefragt, weil sie gegenüber ihren Staatsanleihen-Pendants 
in Hartwährungen derzeit eine stabilere Rendite liefern. Risikoad-
justiert haben Unternehmensanleihen in den vergangenen zwölf Monaten 
alle anderen Emerging-Markets-Anlagen geschlagen, inklusive Aktien.


Auffällig ist besonders die im Vergleich zu den Staatsanleihen aus 
den Emerging Markets deutlich geringere Volatilität. Der Index für 
Unternehmensanleihen aus Schwellenländern CEMBI Broad Diversified 
zeichnet sich zum einen durch ein besseres Durchschnittsrating aus 
als der Index für Staatsanleihen aus Schwellenländern EMBI Global. 
Zudem ist die Duration der Unternehmensanleihen mit 5,2 Jahren kürzer 
als die der Staatsanleihen, die eine durchschnittliche Duration von 
7,2 Jahren besitzen. Die damit verbundene geringere Anfälligkeit 
gegenüber dem Zinsrisiko ist in turbulenten Phasen hilfreich. Ein 
weiterer Grund für die gute Wertentwicklung der Emerging-Markets-
Unternehmensanleihen ist die Tatsache, dass risikobehaftetere 
Staaten wie Russland, Argentinien, Venezuela oder die Ukraine 
weniger stark gewichtet sind als bei Staatsanleihen.


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Gerade diese Staaten wurden in den vergangenen zwölf Monaten mit 
erhöhten Risiken in Verbindung gebracht, was sich auch auf die 
Bondmärkte niederschlug. Investoren sollten jedoch die Kreditrisiken 
von Staaten nicht mit den Unternehmensrisiken gleichsetzen, denn 
Unternehmen haben in der Regel eine deutlich höhere Flexibilität 
als Staaten, Ausgaben zurückzufahren, um ihre Bilanzen stabil zu 
halten.


Dennoch sind Investitionen in Unternehmensanleihen aus Schwellenändern 
nicht ohne Risiko, wie auch der kräftige Ausverkauf im Sommer 2013 
gezeigt hat. Diese Episode sollte uns daran erinnern, dass eine sorg-
fältige Einzeltitelauswahl auf Basis einer Unternehmens- und Kredit-
analyse unverzichtbar ist.


Derzeit ist speziell in Lateinamerika ein Anstieg der Ausfallraten 
zu sehen. Allerdings darf man nicht eine ganze Region oder einen 
kompletten Sektor über einen Kamm scheren: Seit Jahresanfang konnten 
wir einige Beispiele beobachten, wo Top-Performer und Verlierer aus 
demselben Land stammen. Ein Beispiel für solch einen auffälligen 
Performance-Unterschied aus demselben Sektor und Land sind die beiden 
brasilianischen Zuckerunternehmen GOL, mit einem Plus von 35 Prozent 
seit Jahresanfang, und Aralco, das seit Jahresbeginn deutlich 
verloren hat."


Eric Wong ist Portfoliomanager des Fidelity Emerging Market Corporate 
Debt Fund (ISIN: LU0900495853)