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Investmentfonds.de 17.07.2014:
Swisscanto: Die Geldflut hebt auch weiterhin alle Boote

Köln, den 17.07.2014 (Investmentfonds.de) - 



Thomas Härter, Leiter Anlagestrategie bei Swisscanto


Im aktuellen Investment Update schreiben die Anlageexperten 
von Swisscanto:

Der vergangene Börsenmonat stand ganz im Zeichen der Zentralbanken: 
Vor allem das Massnahmenbündel der Europäischen Zentralbank (EZB) 
sorgte an den Aktien- und Kapitalmärkten für Kauflaune, die nicht 
einmal durch den neuen Krieg im Irak beeinträchtigt wurde. 
Belastungsfaktoren, die an den Börsen eine Wende herbeiführen 
könnten, sind noch nicht in Sicht. Unser Übergewicht bei Aktien 
zu Lasten von Bonds und Cash behalten wir bei, das leichte Unter-
gewicht bei Rohstoffen führen wir auf eine neutrale Positionierung 
zurück. 
 

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Mit ihrer umfangreichen geldpolitischen Lockerung hat die EZB die 
Erwartungen der Märkte erfüllt. EZB-Chef Mario Draghi: "Wir haben 
den Zugriff der Banken auf unbegrenzte Liquidität bis Ende 2016 
verlängert. Das ist ein Signal." Den europäischen Banken soll so 
die Kreditvergabe an Unternehmen schmackhaft gemacht werden. Vor 
allem kleine und mittelgrosse Unternehmen in der europäischen 
Peripherie haben Probleme, von ihren Banken gewünschte Finanzierungen 
zu erhalten. Gemäss neuesten Daten der EZB schrumpft die Kreditver-
gabe in der Eurozone immer noch (-2,7% im Vorjahresvergleich). 
 

Konjunktur: Weltweiter Ausblick weiter positiv 


Die weltweiten Frühindikatoren lassen den Schluss auf die Fort-
setzung der breit abgestützten wirtschaftlichen Erholung zu. Eine 
Ausnahme von diesen positiven Erwartungen sehen wir in Frankreich. 
Grosse Unterschiede bei der Dynamik des Wachstums gibt es zwischen 
den USA und Europa. Die US-Wirtschaft wächst nach den kalten 
Wintermonaten jetzt wieder stark (BIP-Jahresrate von 4% im 2. Quartal) 
– wir gehen deshalb davon aus, dass die Berichtssaison im Juli recht 
positiv verlaufen wird. In Europa bleibt das Wachstum knapp im 
positiven Bereich; die Arbeitslosigkeit geht nur sehr langsam 
zurück (Arbeitslosenquote aktuell 11,7% nach 12% im Vorjahr). 
Deflationsgefahren sehen wir nicht. Der wirtschaftliche Vorsprung 
der USA findet an den Märkten seinen Niederschlag in einer Ver-
grösserung des Renditevorsprungs von US-Treasuries vor Bunds und 
Eidgenossen. Auch konnten die wichtigen US-Aktienindizes im Juni 
abermals neue Rekordhochs verzeichnen. 


Zinsen: US-Notenbank "behind the curve" 


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Die fortdauernde Geldflut verhindert bei Obligationen weiterhin 
die erwartete Zinswende. Die US-Notenbank ist unserer Ansicht 
nach nun "behind the curve" geraten – das heisst, es mehren sich 
die Anzeichen, dass allfällige Leitzinserhöhungen zu spät durch-
geführt werden könnten. Die US-Notenbank wird den Leitzins 
womöglich schnell und kräftig erhöhen müssen, was für die Aktien- 
und Kapitalmärkte definitiv schwierig zu verdauende Kost wäre. 
So weit ist es jedoch noch nicht; die US-Inflationserwartungen 
liegen noch stabil verankert bei 2,2% bis 2,3%. Deshalb werden 
auf der Suche nach ein bisschen Rendite immer noch mehr oder 
weniger blindlings Anleihen aller Bonitäten und Laufzeiten 
gekauft. Das hat Staats- wie auch Unternehmensobligationen 
nochmals verteuert. Statt bei EUR-Anleihen wie bisher auf 
eine kurze Duration zu setzen, wechseln wir auf eine neutrale 
Duration.  
 

Währungen: Weiterhin Dollar long 


Das vor Monatsfrist ausgebaute Übergewicht im Dollarblock behalten 
wir bei. Auch bei anderen Währungspositionen wird keine Änderung 
vorgenommen.  
 

Aktien: Übergewicht wird beibehalten 


Auch an unserem Übergewicht von Aktien zu Lasten von Obligationen 
und Cash ändern wir nichts. Die Voraussetzungen für weitere Kursan-
stiege von Aktien sind kurz- bis mittelfristig weiter gegeben. Das 
meiste Potenzial für Kursanstiege sehen wir nach wie vor bei 
europäischen Aktien.