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Investmentfonds.de 28.07.2014:
AllianceBernstein: Zehn Gründe für aktives Aktienmanagement

Köln, den 28.07.2014 (Investmentfonds.de) - 



Sharon Fay, Head of Equities bei AB (AllianceBernstein)


Oft fällt es professionellen Anlegern schwer, der Versuchung kosten-
günstiger passiver Aktienanlagen zu widerstehen. Dabei spricht gerade 
jetzt sehr viel dafür, im Portfoliomanagement auf einen aktiven Ansatz 
zu setzen. Die globalen Finanzmärkte sind heute voller Risiken, die 
sich mit einem benchmarknahen Konzept nur schwer umgehen lassen – und 
voller Chancen, die man mit einem passiven Portfolio verpasst. 

 
Im folgenden Investmentkommentar nennt Ihnen Sharon Fay, Head of 
Equities bei AB (AllianceBernstein), zehn gute Gründe, warum sich 
der Einsatz vorausdenkender Investmentexperten gerade jetzt, aber 
auch in der Zukunft auszahlt:


Oft fällt es professionellen Anlegern schwer, der Versuchung 
kostengünstiger passiver Aktienanlagen zu widerstehen. Dabei spricht 
gerade jetzt sehr viel dafür, im Portfoliomanagement auf einen aktiven 
Ansatz zu setzen. Die globalen Finanzmärkte sind heute voller Risiken, 
die sich mit einem benchmarknahen Konzept nur schwer umgehen lassen – 
und voller Chancen, die man mit einem passiven Portfolio verpasst. 
Sharon Fay, Head of Equities bei AB (AllianceBernstein), nennt zehn 
gute Gründe, warum sich der Einsatz vorausdenkender Investmentexperten 
gerade jetzt, aber auch in der Zukunft auszahlt. 


1.Teure Sektoren meiden: Wenn Aktien oder Sektoren nicht mehr fair
bewertet sind, bleiben sie dennoch im Index vertreten. Selbst nach der 
Korrektur dynamischer Aktien in diesem Jahr sind viele Internet- oder 
Biotech-Unternehmen noch hoch bewertet. Ein aktiver Manager kann genau 
überlegen, ob er in eine Aktie mit einem – auf Basis ihrer erwarteten 
Gewinne – sehr  hohen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) investiert. Oder er 
beschränkt sich auf Unternehmen, deren Potenzial eine hohe Bewertung 
rechtfertigt. 


2.Auf steigende Zinsen reagieren: Was passiert, wenn die zurzeit 
historisch niedrigen Zinsen steigen? Aktien aus vermeintlich sicheren weil 
dividendenstarken Sektoren wie Tabak und Telekommunikation geraten normaler-
weise unter Druck. Zyklische Werte sollten sich hingegen gut halten, weil 
steigende Zinsen einen Aufschwung signalisieren. Aktive Manager können auf 
diese Situation reagieren, indem sie ihre Portfolios entsprechend anpassen. 


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3.Politische Risiken managen: Kein passiv gemanagter Fonds kann auf 
eine politische Krise reagieren, egal ob diese in Europa, Asien oder im 
Nahen Osten ausbricht. In vielen Schwellenländern nehmen zudem die Regierungen 
Einfluss auf das Schicksal ihrer Unternehmen. Ein aktiver Investor kann be-
urteilen, wann die politischen Risiken zu hoch sind, um ein Investment zu 
rechtfertigen.  


4.Auf Strukturveränderungen reagieren: Der technische Fortschritt 
schreitet unaufhaltsam voran. Manche Unternehmen fegt das hinweg, sie ver-
sinken in Bedeutungslosigkeit. Schlimmstenfalls rutschen sie sogar in die 
Insolvenz, wie die Beispiele Kodak und der Blockbuster Video Verleih zeigen. 
Welchen Gesellschaften steht morgen ein ähnliches Schicksal bevor? Die 
Benchmark kann das nicht erahnen, der aktive Fondsmanager schon.


5.Preisblasen meiden: Preisblasen sind möglicherweise die wichtigste 
Schwachstelle aller Benchmarks. So bestand der US-Index S&P 500 im Jahr 1999 
zu 29 Prozent aus Technologieaktien. Japanische Aktien machten Ende der 
1980er Jahre sogar rund 44 Prozent des MSCI World aus – das jeweilige Ende 
ist bekannt. Aufgabe aktiver Investoren ist es, Preisblasen zu erkennen und 
Konsequenzen zu ziehen.  


6.Am technischen Fortschritt partizipieren: Benchmarks sind von Natur 
aus rückwärtsgewandt. Mit ihnen wird niemand vom starken Wachstum aufstrebender 
Unternehmen profitieren. Lukrative Börsentrends erkennen – die Benchmark ist 
damit überfordert, spezialisierte Fondsmanager nicht.   


7.Auf eine Konjunkturerholung reagieren: Jeder Staat befindet sich in 
einer anderen Phase des Konjunkturzyklus. Ein internationales Portfolio kann 
hieraus Profit ziehen. Es legt den Anlageschwerpunkt genau auf jene Branchen 
und Regionen, denen das jeweilige Bruttoinlandprodukt (BIP)-Wachstum nutzt. 
Aktive Manager eines Länderfonds können derweil in Wertpapiere umschichten, 
die vom regionalen Aufschwung am stärksten profitieren.  


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8.Unternehmen mit steigenden Gewinnen finden: Eine Zeit mit Druck auf 
die Gewinnmargen verschafft Wachstumsunternehmen Vorteile. Ein Indexfonds kann 
nicht gezielt auf Unternehmen setzen, deren Gewinne auch in schwierigen Markt-
phasen Steigerungs-Potenzial aufweisen. Aktive Fondsmanager können das sehr 
wohl. 


9.Von Chancen außerhalb der Benchmark profitieren: Abseits der Indizes 
lassen sich immer wieder gute Investmentchancen finden. So entwickelten sich 
die Aktienmärkte der Schwellenländer zuletzt unterdurchschnittlich. Die weniger 
entwickelten Frontier-Märkte – in den Emerging-Markets-Indizes bedeutungslos – 
hielten sich jedoch deutlich stabiler. Oder denken Sie an die zahlreichen 
kurstreibenden Fusionen und Übernahmen im Pharmasektor. Ein aktiv agierendes 
Fondsmanagement kann diesen Schatz heben. 


10.In vielversprechende, aber oft übersehene Aktien investieren: Kleinere 
und mittlere Unternehmen sind ein gutes Revier für aktive Manager, weil sie in 
der Regel von weniger Analysten beobachtet werden. AB hat einen sogenannten 
„Mind Share Index“ entwickelt, um zu messen, wie stark eine Aktie beachtet wird. 
Dies wird gemessen an den von Analysten veröffentlichten Einschätzungen und 
Neueinschätzungen. Dabei wurde festgestellt, dass hochkapitalisierte Unternehmen 
drei Mal mehr Aufmerksamkeit erfahren als niedrigkapitalisierte. Das gleiche 
Konzept lässt sich auch auf Emerging Markets anwenden. Frontier-Märkte sind 
„weiße Flecken“ auf der Landkarte vieler Analysten. Dennoch gibt es hier 
unzählige spannende Unternehmen mit viel Ertragspotenzial, die man in keiner 
Benchmark findet.