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Investmentfonds.de 18.08.2014:
Hansainvest: Bei Zinstiteln einen Blick nach Übersee wagen

Köln, den 18.08.2014 (Investmentfonds.de) - 



Christian Bender, Manager des Rentenfonds HANSAinternational


Die Rentenmärkte ausgewählter Hartwährungsländer außerhalb des Euroraums 
bieten derzeit ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis. Zu dieser Ein-
schätzung gelangt Christian Bender, Manager des Rentenfonds HANSAinternational. 
Gelegenheiten böten sich insbesondere bei US-Dollar-Papieren. „Die Zins-
differenz zwischen lang laufenden amerikanischen und deutschen Staats-
anleihen liegt so hoch wie seit vielen Jahren nicht mehr“, so der 
Anleiheexperte der Hamburger Kapitalverwaltungsgesellschaft HANSAINVEST 
Hanseatische Investment-GmbH. Attraktive Zinsaufschläge sieht Bender ferner 
bei Rentenpapieren, die auf britisches Pfund und Neuseeland-Dollar lauten.

Auf die sich in den vergangenen Wochen einstellende Erholung des US-Dollars 
hatte HANSAINVEST-Fondsmanager Christian Bender bereits im Mai hingewiesen: 
„Beigetragen hat dazu vor allem auch EZB-Chef Mario Draghi, der die Geld-
politik im Euroraum nochmals lockerte.“ Die USA hingegen fahren ihre unkon-
ventionellen Maßnahmen zurück. So reduzierte die US-Notenbank Fed nach dem 
letzten Treffen ihres Offenmarktausschusses die monatlichen Anleihekäufe 
planmäßig um weitere zehn Milliarden US-Dollar.


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„In Großbritannien hat der unerwartet kräftige Aufschwung für eine 
Aufwertung des britischen Pfundes gesorgt und somit Anlegern auf der 
Währungsseite Zusatzerträge beschert“, ergänzt Bender. Allerdings rechnet 
Bender nicht mit einer ungeminderten Fortsetzung des Pfundkurses. Die 
britische Wirtschaft wuchs zuletzt mit einer Jahresrate von rund drei 
Prozent. Lang laufende Staatsanleihen aus Großbritannien werfen zudem 
einen vollen Prozentpunkt mehr ab als ihre deutschen Pendants.


Investoren haben Euroschwäche genutzt


In Euro kalkulierende Investoren konnten deshalb durch die Beimischung 
von Pfund- und Dollaranleihen zusätzliche Erträge erzielen. Auch der 
HANSAinternational nutzte diese Möglichkeit. Auf britische Pfund und 
vor allem auf US-Dollar lautende Zinstitel machten zuletzt mehr als 
ein Drittel des Portfolios aus. Nach einem für Anleiheinvestoren 
schwierigen Umfeld im Jahr 2013 erzielte der Rentenfonds seit Jahres-
beginn 2014 einen Wertzuwachs von 5,8 Prozent (Stand für alle Angaben: 
31. Juli 2014).


Die Erholung der Schwellenländer spielte für die Wertentwicklung 
ebenfalls eine wichtige Rolle. „Hier haben wir nach den Leitzinsanhebungen 
in einigen Ländern unsere Positionen vorsichtig ausgebaut“, erläutert
 Bender. Als Folge der Stützungsmaßnahmen durch die nationalen Notenbanken 
erholten sich die Bonds aus der Türkei und insbesondere aus Brasilien. 
Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern machten zuletzt gut elf Prozent
in Benders Portfolio aus. Deutlich untergewichtet war dagegen der Yen, 
dessen Kurs wegen der spezifischen Probleme des hoch verschuldeten Japan 
nur schwer abzuschätzen ist.


Zinswende liegt noch in der Ferne


„Bei der Duration der gehaltenen Wertpapiere haben wir unsere konser-
vative Grundausrichtung weitgehend beibehalten“, betont der Manager. 
Die mittleren Restlaufzeiten der gehaltenen Anleihen beliefen sich 
zum Stichtag auf rund 4,5 Jahre. „Der anhaltende Zinsrutsch speziell 
an den europäischen Bondmärkten hat den Markt und auch uns etwas 
überrascht – per Jahresende 2014 hatten wir ursprünglich mit höheren 
Renditeniveaus kalkuliert“, so Bender. Der HANSAINVEST-Experte hat 
jedoch gute Gründe, an der derzeitigen Ausrichtung seines Portfolios 
festzuhalten: „Wir legen unser Augenmerk darauf, Kursrisiken für den 
Anleger zu begrenzen, sollten die Anleiherenditen doch einmal kräftiger 
anziehen.“


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Mit einer unmittelbar bevorstehenden Zinswende rechnet Bender allerdings 
nicht. „Ich könnte mir sogar vorstellen, dass die Renditen noch etwas 
länger als vielerorts erwartet auf einem niedrigen Level verharren werden.“ 
Zumindest bis Ende 2014 sei kaum mit scharfen Zinskorrekturen zu rechnen. 
Zur Begründung verweist Bender auf aktuelle Konjunkturdaten und auf die 
expansive Geldpolitik der Europäischen Zentralbank.

 
Italien macht unter Premier Renzi Fortschritte


Im Euroraum habe zuletzt die Ukraine-Krise für eine Flucht in als sichere 
Häfen geltende Staatspapiere gesorgt. Gleichzeitig habe das Straucheln der 
portugiesischen Großbank Espirito Santo kaum für Turbulenzen an den Renten-
märkten gesorgt. „Dieser Fall zeigt, dass man aus der Erfahrung mit 
Bankenkrisen gelernt hat und in der Lage ist, solche Risiken jetzt zu 
isolieren“, zeigt sich Bender zuversichtlich. Darüber hinaus habe Italien 
mit der Ernennung des Reformpolitikers Matteo Renzi zum Ministerpräsidenten 
einen großen Schritt nach vorne gemacht.


Angesichts der anhaltenden Niedrigzinsphase will sich der Fondsmanager 
allerdings nicht dazu verleiten lassen, in stärker risikobehaftete Zins-
papiere umzuschichten. „Den eindeutigen Schwerpunkt im Portfolio des 
HANSAinternational werden weiterhin Rentenpapiere aus den Industriestaaten 
der nördlichen Hemisphäre mit Top-Bonitäten bilden.“