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Investmentfonds.de 27.08.2014:
SafraSarasin: Quantitative Easing weiterhin das Thema

Köln, den 27.08.2014 (Investmentfonds.de) - 



Alessandro Bee, Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG


In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Alessandro Bee, 
Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin:


In den USA geht die Ära des Quantitative Easing (vorerst) dem Ende 
entgegen, die US-Notenbank Fed hat angekündigt, den Ankauf von 
Anleihen bis zum Oktober zu beenden. Bei anderen Zentralbanken ist 
die unkonventionelle Geldpolitik jedoch noch immer ein sehr aktuelles 
Thema. An erster Stelle ist hier die Europäische Zentralbank (EZB) 
zu nennen, welcher der Gegenwind im Moment steif ins Gesicht bläst. 
Das Wachstum im zweiten Quartal enttäuschte und die vorlaufenden 
Konjunkturindikatoren verheißen für die nächsten Monaten ebenfalls 
wenig Gutes. 


Auch in der Inflationsentwicklung scheint sich bisher noch keine 
Trendumkehr zu manifestieren. Kein Wunder wird im Markt immer 
lauter über ein Quantiative-Easing (QE) -Programm der EZB spekuliert, 
obschon diese an ihrer August-Sitzung keine Hinweise darauf geliefert 
hat. Diese Spekulationen haben denn auch den Euro belastet. Gegenüber 
dem Dollar gab die Einheitswährung im letzten Monat um über 1,5% nach. 
In der kurzen Frist ist keine schnelle Erholung der Euro-Konjunktur 
zu erwarten, womit auch die Spekulationen um QE weitergehen dürften 
– und den Druck auf den Euro aufrechterhalten. Im Hinblick auf das 
Jahresende gibt es aber Grund für die Währungsunion vorsichtig opti-
mistisch zu sein. Eine robuste globale Konjunktur sollte Euroland zu 
einer Stabilisierung verhelfen und die Spekulationen um QE vorerst 
verstummen laßen. Das kann dem Euro helfen – aber nicht gegenüber 
dem Dollar. Nachdem das amerikanische QE im Oktober beendet wird, 
dürfte das Fed die Märkte sachte auf eine bevorstehende erste 
Leitzinserhöhung einstimmen. Damit verbunden wäre ein Anstieg der 
US-Renditen und ein stärkerer Dollar. Im Jahr 2015 dürfte der 
EUR-USD Kurs gar die 1.30-Marke unterschreiten. 
 

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Nicht nur in Euroland bleibt QE ein heißes Thema. Auch die japanische 
Wirtschaft bedarf eines weiteren monetären Stimulus. Japan erholt 
sich zwar langsam vom Konjunktureinbruch (2Q2014-BIP: -6.8%), der 
durch die Mehrwertsteuererhöhung im April ausgelöst wurde. Allein, 
es fehlt im Moment der japanischen Wirtschaft an der notwendigen 
Dynamik um die Deflation endgültig hinter sich zu laßen. Die Bank 
of Japan (BoJ) hat im Frühjahr 2013 bekannt gegeben, daß sie bis 
in zwei Jahren die Inflation nachhaltig über 2% heben möchte. Beim 
derzeitigen Wirtschaftsgang scheint das ein sehr schwieriges 
Unterfangen zu werden – und der BoJ läuft die Zeit davon. Sie wird 
wohl oder übel gezwungen sein, dem Wachstum mit einem neuen monetären 
Programm eine Starthilfe zu geben. Das wiederum könnte dem Yen 
endlich neue Impulse verleihen. Seit dem Januar mäandrierte der 
USD-JPY um die 102-Marke. Eine neuerliche monetäre Expansion würde 
dem Yen wieder auf den Abwärtstrend verhelfen, auf den ihn 
Zentralbank, Regierung und Investoren gerne sehen würden.