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Investmentfonds.de 16.09.2014:
Barings: Die USA und Europa entwickeln sich in unterschiedliche Richtungen

Köln, den 16.09.2014 (Investmentfonds.de) - 



Marino Valensise, Head of Asset Allocation bei Baring Asset Management


Im aktuellen Asset Allocation Update erläutert Marino Valensise, 
Head of Asset Allocation bei Baring Asset Management, die aktuelle 
Investmentstrategie sowie die ihr zugrunde liegenden Szenarien:

 
Mit Blick auf die Wirtschaftslage konzentrierte sich unser Blick 
im August auf die relative Stärke der US-Wirtschaft und auf die 
aufkommende Schwäche in Europa. Das Auseinanderlaufen dieser beiden 
Volkswirtschaften ist der Grund für unsere anhaltend neutrale 
Einschätzung für Aktien insgesamt. Unsere Einschätzung basiert 
dafür auf der Annahme, dass Aktien in ihrer Gesamtheit derzeit 
keine Erträge über den historischen Niveaus mehr erzielen werden 
und dass auf Länderebene eine stärkere Abweichung zu erwarten 
sein wird, als es in der jüngeren Vergangenheit bei Aktien der 
Fall war.


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In den USA weisen eine Reihe von Indikatoren positive Daten auf. 
So deuten die Zahlen für das verarbeitende Gewerbe, den Arbeitsmarkt 
sowie die Auftragsbücher darauf hin, dass sich die USA in einer 
Erholungsphase befinden. Allerdings stellt der Wohnimmobiliensektor 
noch immer einen Schwachpunkt dar, und unsere Hypothese, dass 
niedrigere Zinsen hier letztendlich zu einer Verbesserung der Lage 
führen dürften, wird nun auf die Probe gestellt. Nichtsdestotrotz 
behalten wir unsere Einschätzung für eine BIP-Wachstumsrate zwischen 
2,5% - 3,0% bei, vorbehaltlich jedoch der Tatsache, dass das Ex-
pansionstempo aufgrund einer Kombination aus strengeren Richtlinien 
zur Kreditaufnahme und der älter werdenden Bevölkerung begrenzt sein 
dürfte.


Im Gegensatz dazu hat sich die Lage in Europa innerhalb der ver-
gangenen Monate verschlechtert. Die bisher eingegangenen Daten 
fielen wesentlich schlechter aus als erwartet, insbesondere in den
Kernmärkten. Überraschenderweise enttäuschte das deutsche BIP. 
Obwohl die Hoffnung überwiegt, dass auf Jahressicht die Ergebnisse 
durch Sonderfaktoren wie beispielsweise den kalten Winter verzerrt 
wurden, ist dennoch klar, dass eine nachhaltige Erholung für die 
europäische Wirtschaft ziemlich weit entfernt ist. Unterstützende 
Maßnahmen durch die Europäische Zentralbank sind dementsprechend 
wahrscheinlich.


In China scheint die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums ein 
Ende gefunden zu haben. Die Daten sind immer noch etwas unsicher, 
jedoch agiert die Regierung im Wesentlichen in unterstützender 
Weise. Im Gegensatz beispielsweise zu Europa haben die politischen 
Entscheidungsträger dort wesentlich mehr Lenkungsmöglichkeiten.


Innerhalb der Anlageklasse Aktien behalten wir die Untergewichtung 
für europäische Aktien bei. Unserer Ansicht nach dürften weitere 
Liquiditätsspritzen durch die Zentralbank größtenteils bereits im 
Preis berücksichtigt worden sein. Der Auftrieb durch die niedrigeren 
Staatsanleiherenditen, insbesondere innerhalb der Peripherieländer, 
wodurch ein höheres Bewertungsniveau für Aktien gerechtfertigt war, 
lässt allmählich nach. Die Gewinne je Aktie werden zunehmend geringer 
und die Nachrichtenlage wirkt sich auf Europa schlechter aus als auf 
andere Regionen. Im Speziellen geht es um Nachrichten zu den Ent-
wicklungen in Russland und der Ukraine, in deren Zuge die Kosten für 
Sanktionen wesentlich mehr auf Europa lasten als auf anderen Regionen.


Des Weiteren zogen wir eine Heraufstufung von Schwellenländern in 
Betracht. Aufgrund des jüngsten Marktanstiegs entschieden wir uns 
jedoch dazu, diese Veränderung aufzuschieben und zuerst eine mögliche 
Marktkorrektur abzuwarten.


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Im festverzinslichen Anlageuniversum dreht sich nach wie vor alles 
um die Frage des Zeitpunkts für die erste Zinserhöhung durch die 
Zentralbanken. Hier sehen wir Unterschiede zwischen den USA und 
Großbritannien. Im Falle der USA gehen wir davon aus, dass die Kon-
junkturdaten das Timing für eine Zinserhöhung nach vorne ziehen 
dürften. In Großbritannien deutet vieles darauf hin, dass die 
Stimulusmaßnahmen der Regierung nach den Parlamentswahlen beendet 
werden könnten, was es zusammen mit der anhaltenden Schwäche in 
Europa dem Governor der Bank of England, Mark Carney, ermöglichen 
könnte, die Erwartungen bezüglich der ersten Zinserhöhung zurück-
zudrängen.


An den Anleihemärkten werden die USA den Ton angeben, weshalb die 
Renditen steigen dürften. In einem solchen Umfeld zählen Barmittel 
unserer Ansicht nach zu den wenigen Diversifizierungsmöglichkeiten.