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Investmentfonds - News

FondsNews        
24.09.2014
Wichtiger Hinweis: Wir präsentieren Ihnen hier eine Zusammenfassung der wichtigsten Nachrichten zum Thema Investmentfonds. Für Inhalte und Copyright sind die Anbieter verantwortlich.

Investmentfonds.de 24.09.2014:
Barings Investment-Update über Hochzinsanleiheninvestment

Köln, den 24.09.2014 (Investmentfonds.de) - 



 Ece Ugurtas, Head of Fixed Income bei Barings und Managerin des
Baring High Yield Bond Fund


Im aktuellen Barings Investment-Update über Hochzinsanleihen analysiert 
Ece Ugurtas, Head of Fixed Income, die Perspektiven des Marktes:


Anleger ziehen ein Ende der unkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen 
sowie die Aussicht auf Kapitalverluste an den entwickelten Staatsan-
leihenmärkten in Betracht und nächstes Jahr werden kurzfristige Zinsen 
in den USA und in Großbritannien aller Wahrscheinlichkeit nach steigen. 
In diesem Zusammenhang sind wir der Ansicht, dass Hochzinsanleihen nach 
wie vor ein gewisses Maß an Sicherheit in diesem volatilen Umfeld der 
festverzinslichen Anlagen bieten.


Hochzinsanleihen offerieren immer noch eine angemessene Renditedifferenz 
– oder Risikoprämie – gegenüber Staatsanleihen. Am 11. September betrug 
die Rendite des Bank of America Merrill Lynch Global High Yield Index 
427 Basispunkte über US-Treasuries. Zwar ist das historisch betrachtet 
niedrig, aber dennoch weit über dem Niveau vom Juni und mehr als 
200 Basispunkte über dem Rekordtief von Mitte 2007 von 233 Basispunkten.


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Hinzu kommt, dass wir immer noch Potenzial beim „Risikoaufschlag“ innerhalb der Anlageklasse erkennen, dieser sich also von der Bewertung her in einem für Unternehmensanleihen unterstützenden Umfeld nach unten bewegt. Dies steht in starkem Gegensatz zu den extrem niedrigen Rendite- aufschlägen von ca. 110 Basispunkten, die Investment-Grade-Anleihen gegenüber Staatsanleihen mit gleicher Laufzeit aufweisen. Für den Fall, dass Staatsanleiherenditen steigen sollten, sehen wir in diesen Markt- bereich wenig Schutz für Anleger. Demgegenüber bietet der Risikoaufschlag von Hochzinsanleihen Anlegern unserer Einschätzung nach immer noch einen gewissen Puffer. Die Kuponzahlungen sind im Hochzinsbereich wichtig. Für den Fall, dass Anleiherenditen um 100 Basispunkte steigen, zeigt unsere Analyse weiter unten, dass es für Anleger am US- oder am europäischen Hochzinsmarkt lediglich neun oder zehn Monate dauern wird, bis die Auswirkungen durch die Kuponzahlungen ausgeglichen werden. Demgegenüber stehen 26 oder sogar 44 Monate für Investment-Grade-Unternehmensanleihen in den USA beziehungsweise in Europa. Im Hochzinsbereich der aufstrebenden Märkte könnten laut unseren Berechnungen bereits sechs Monate ausreichen. Dies setzt natürlich eine kontinuierliche Kuponzahlung seitens der Unternehmen voraus sowie das anhaltende Ausbleiben von Ausfällen. Dies- bezüglich sind wir jedoch zuversichtlich. Die Fundamentaldaten sowohl in den USA als auch in Europa sind stark und die Unternehmensbilanzen sind nach Jahren der umsichtigen Führung, als Folge der globalen Finanz- krise, gesund. Auch jetzt werden die Einnahmen aus Anleiheemissionen noch hauptsächlich zur Schuldenrefinanzierung genutzt. Kurzfristige Refinanzierungen stellen kein Problem dar und gesunde Wirt- schaftszuwachsraten stützen Unternehmensgewinne in den USA, weshalb wir nicht davon ausgehen, dass Ausfallraten von ihrem aktuellen Niveau von 2,2% ansteigen werden. Moody’s prognostiziert bis zum Jahresende beispiels- weise noch niedrigere Ausfallraten von nur 2,0%. Im Zuge der allmählichen Rückkehr der amerikanischen Geldpolitik auf ein normales Niveau möchten wir die möglichen Herausforderungen nicht herunterspielen, denen Hochzinsanleihen, genauso wie die meisten anderen festverzinslichen Anlagen, ausgesetzt sind. Es ist jedoch wichtig hervor- zuheben, dass wir weiterhin von einer unterstützenden Geldpolitik in Europa ausgehen, die die Märkte stabilisieren sollte. Trotzdem wird die mit der Normalisierung der Politik in den USA einhergehende Volatilität voraussichtlich Auswirkungen auf die Hochzinsmärkte haben, was zu Problemen führen kann. Wir werden dennoch jede merkliche Schwäche dazu nutzen, unsere Positionen selektiv aufzustocken. Unserer Ansicht nach findet die lange Phase, in der sich Anleiherenditen stetig nach unten bewegten und so das Potenzial für Kapitalerträge erhöhten, allmählich ein Ende. Anleger sollten wohlmöglich Kuponzahlungen als Haupt- ertragsfaktor in dieser Anlageklasse betrachten, anstatt die Chance auf Zuwächse bei den Kapitalerträgen. Die Phase, die wir seit der globalen Finanzkrise erlebt haben, sollte in diesem Ausmaß wohl als untypisch betrachtet werden.
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Mit Blick auf festverzinsliche Anlagen sind wir jedoch der Überzeugung, dass Hochzinsanleihen attraktivere Anlageerträge generieren werden als entweder die meisten entwickelten Staatsanleihemärkte oder als Investment- Grade-Unternehmensanleihen. Aufgrund der stabilen Fundamentaldaten, welche die Unternehmen stärken, behalten wir nach wie vor unsere optimistische Einstellung für die Assetklasse bei und beobachten weiter genau den bereits gestiegenen Verschuldungsgrad, genauso wie die Kapitalverwendung, da die Aktivitäten im Bereich der Fusionen und Übernahmen, ausgehend von relativ niedrigen Niveaus, wieder zunehmen. Investmentstrategie In einem Umfeld, in dem Staatsanleiherenditen möglicherweise steigen, die Fundamentaldaten von Unternehmen jedoch weiterhin attraktiv ausfallen, ist Anlegern unserer Einschätzung nach am besten mit einer verhältnismäßig vorsichtigen Strategie im Fonds gedient, die ein geringeres Risiko zu den zinssensitiveren Bereichen und eine Neigung zu Anleihen mit einem B+ und CCC Rating aufweist, wo wir aktuell ein höheres Anlagepotenzial sehen. Darüber hinaus haben wir die durchschnittliche gewichtete Restlaufzeit des Fonds auf 3,1 Jahre gesenkt, um Anleger vor steigenden Staatsanleihe- renditen zu schützen und dabei trotzdem die attraktiven Kuponniveaus vollständig auszunutzen, die Emittenten von Hochzinsanleihen bieten. Nach einer starken Wertentwicklung von europäischen Hochzinsanleihen sehen wir nicht mehr allzu viel Werthaltigkeit in diesem Marktbereich und bevorzugen stattdessen den US-Hochzinsanleihenmarkt, ebenso wie den Hochzinsmarkt der Schwellenländer, wo wir ein besonderes Investment- potenzial erkennen. Wir bevorzugen Sektoren, die unserer Ansicht nach von einer Konjunkturerholung und von besseren Wachstumsaussichten profitieren dürften. Des Weiteren haben wir die Euro-Position im Fonds vollständig abgesichert, um das Portfolio vor den Auswirkungen einer Schwäche des Euro gegenüber dem US-Dollar zu schützen.





Quelle: Investmentfonds.de






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Quellen: Investmentfonds.de.


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