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Investmentfonds.de 02.10.2014:
Fidelity: Renditehunger und gute Fundamentaldaten treiben Anleihen aus Schwellenländern

Köln, den 02.10.2014 (Investmentfonds.de) - 


 
Steve Ellis, Manager des Fidelity Emerging Market Debt Fund


Steve Ellis, Manager des Fidelity Emerging Market Debt Fund:


- Mehr als 300 Basispunkte Risikoprämie gegenüber vergleichbaren 
Anleihen aus entwickelten Märkten

- Unternehmensanleihen haben ein attraktiveres Rendite-Risiko-Profil 
als Staatsanleihen

- Papiere aus Afrika besonders aussichtsreich, Vorsicht bei Russland, 
Ukraine, Venezuela und der Türkei


"Die Aussichten für Schwellenländer-Anleihen sind weiter intakt. 
Natürlich sind die Bewertungen nicht mehr so günstig wie noch zu 
Beginn des Jahres. Doch Schwellenländeranleihen bieten Investoren 
die Möglichkeit, ihre Renditen zu erhöhen. Das ist vor allem im 
aktuellen Umfeld historisch niedriger Zinsen interessant. Die 
Risikoprämie eines Portfolios aus in US-Dollar denominierten 
Schwellenländeranleihen gegenüber einem vergleichbaren Anleiheport-
folio der entwickelten Märkte beträgt aktuell rund 310 Basispunkte, 
die Rendite liegt bei rund 5,5 Prozent: Das ist ein sehr attraktiver 
laufender Ertrag für ein Portfolio mit einem Gesamtkreditrating von 
BBB, also im Investment-Grade-Bereich.


Die Suche der Investoren nach attraktiven Renditen und die positive 
Wirtschafts- und Finanzlage vieler Schwellenländer sind wichtige 
Treiber für eine anhaltend starke Nachfrage. Auch schlechte Nachrichten, 
wie der Konflikt zwischen der Ukraine und Russland, der technische 
Zahlungsausfall Argentiniens und die anhaltende Ungewissheit im Nahen 
und Mittleren Osten, haben nur geringe Auswirkungen, weil der Markt 
jedes der Ereignisse isoliert betrachtet und das große Universum der 
Anlageklasse insgesamt solche negativen Einflüsse abfedert. Viele der 
Probleme und schlechten Nachrichten sind in den aktuellen Kursen 
zudem bereits eingepreist: Nachdem die Schwellenländer im vergangenen 
Jahr stark abgestraft wurden, bieten sie jetzt wieder gute Chancen.


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Innerhalb des Emerging-Market-Segments halte ich mit Blick auf das 
Chance-Risiko-Verhältnis Unternehmensanleihen derzeit für attraktiver 
als Staatstitel. Staatsanleihen bieten zwar etwas höhere annualisierte 
Renditen, im Vergleich weisen sie aber deutlich höhere Kursschwankungen 
auf. Ein gutes Beispiel ist Bharti Airtel – mit 21 Prozent Marktanteil 
das führende Mobilfunkunternehmen in Indien und zudem in weiteren 
Wachstumsfeldern wie Pay-TV und Breitband tätig. Ich finde das Unter-
nehmen interessant, weil es in strukturellen Wachstumsfeldern in einem 
Schlüsselmarkt agiert und das Kreditprofil sich dank gestiegener 
Cashflows stetig verbessert.


Auf regionaler Ebene halte ich Afrika für besonders aussichtsreich. 
Es ist die Region, die mit einem Plus von gut 17 Prozent auf Jahressicht 
bei Schwellenländeranleihen die beste Performance aufweist. Die allgemeine 
Wachstumsstory und die langfristigen Aussichten sprechen vor allem für 
Sub-Sahara-Afrika.


Von der guten Performance der Anleihen Sambias und Ruandas hat der 
Fonds bereits profitiert. Sambia war unter Druck, aber der Regierung 
ist es gelungen, gegenzusteuern und erfolgreich eine Anleihe in Hart-
währung zu platzieren. Außerdem hat Sambia Gespräche mit dem 
Internationalen Währungsfonds angekündigt, um die Währung zu stabili-
sieren. Die Lockerung der Finanzpolitik, eine weitere Konjunkturab-
kühlung in China und sinkende Kupferpreise geben zwar Anlass zur Sorge, 
aber meiner Ansicht nach kompensieren die aktuell hohen Renditen diese 
Investmentrisiken.


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Im Portfolio halte ich außerdem eine Ruanda-Position. Dank Reformen 
hat das Land die Armut in einem Tempo verringern können, das bislang 
in Afrika einzigartig ist. Die gute Unterstützung der Geberländer 
reduziert zudem strukturelle Risiken wie die Zahlungsbilanz und das 
Haushaltsdefizit. Außerdem ist Ruandas Wirtschaft im Vergleich zu 
anderen Ländern in der Sub-Sahara-Region nicht so rohstoffabhängig. 
Das verbessert die Diversifikation, wenn man in dieser Region investiert.


Aufgrund der geopolitischen Situation habe ich dagegen Russland und 
die Ukraine aktuell deutlich untergewichtet. Gleiches gilt für die 
Türkei, was vor allem an den anhaltenden politischen Risiken und den 
zunehmend schlechteren Fundamentaldaten liegt. Möglicherweise könnte 
die Türkei sogar ihren Investment-Grade-Status verlieren. Wenn das 
passiert, wären Abflüsse die Folge. Vorsichtig bin ich auch bei 
Venezuela, wobei die Gründe dafür in der unklaren politischen 
Situation und sich verschlechternden Fundamentaldaten liegen, die 
teilweise mit dem schwachen Ölpreis zusammenhängen."


Steve Ellis ist Manager des Fidelity Emerging Market Debt Fund 
(ISIN: LU0238203821), des Fidelity Emerging Market Corporate Debt 
Fund (ISIN: LU0900495853) und des Fidelity Emerging Market Local 
Currency Debt Fund (ISIN: LU0900494021).