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Investmentfonds.de 28.10.2014:
SafraSarasin: GBP Unternehmensanleihen weiterhin attraktiv

Köln, den 28.10.2014 (Investmentfonds.de) - 


In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Sergio 
Andenmatten, Analyst bei der Bank SafraSarasin: 


In britischen Pfund (GBP) denominierte Unternehmensanleihen 
haben seit Jahresbeginn eine starke Gesamtrendite von 8% gezeigt 
und damit EUR Anleihen in den Schatten gestellt. Grund hierfür 
war hauptsächlich der allgemeine Zinsrückgang seit Jahresbeginn, 
welcher Sterling Anleihen aufgrund der längeren Laufzeit über-
durchschnittlich zu Gute kam. Vorwärtsblickend erwarten wir eine 
anhaltende Outperfomance von GBP Unternehmensanleihen, wenn auch 
aus anderen Gründen.


Neben technischen Faktoren...


Zum einen, hat die Renditedifferenz zwischen GBP und Euro 
Anleihen einen zyklischen Höchststand erreicht. So rentieren 
Pfund Unternehmensanleihen derzeit rund 3.8%, während in Euro
denominierte Papiere nur durchschnittlich 1.6% abwerfen. 
Neben den offensichtlichen Vorteilen für Investoren, und der 
damit verbundenen steigenden Nachfrage, reduziert diese Ren-
ditedifferenz auch die Attraktivität des GBP als Schuldner-
währung. In der Folge rechnen wir mit einer Abnahme der 
Neuemissionsvolumen in den kommenden Quartalen, was der 
Preisentwicklung im Sekundärmarkt zuträglich sein wird. Das 
Gegenteil ist der Fall für EUR Unternehmensanleihen, für 
welche wir aufgrund der rekordtiefen Renditen mit steigenden 
Emissionsvolumen bis Ende Jahr rechnen. Diese Konstellation 
unterstreicht die derzeitige Attraktivität von Sterling 
Anleihen aus technischer Perspektive. 


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...werden Sterling Anleihen auch durch die anziehende 
Konjunktur begünstigt


Die britische Wirtschaft zeigt seit einigen Quartalen eine 
überraschend robuste Dynamik, welche bezogen auf Wachstum 
und Beschäftigung Kontinentaleuropa weit zurück lässt. Diese 
wirtschaftliche Stärke sollte insbesondere die Kreditkennzahlen 
im Sterling Kreditmarkt verbessern - vor allem in Anbetracht 
des wenig fortgeschrittenen Kreditzyklus in Großbritannien. 
Daneben dürfte auch die Währung selbst von der robusten Kon-
junktur profitieren. So rechnet die Bank J. Safra Sarasin 
derzeit mit einer Aufwertung des GBP gegenüber des EUR (+3.5%) 
und CHF (+4.8%) binnen Jahresfrist, was die Attraktivität des 
Sterling Kreditmarktes für ausländische Investoren weiter 
erhöht.


Erster Zinsschritt der Bank of England kein Grund zur Sorge


Die Schattenseite der anziehenden Konjunktur ist die Erwartung 
steigender Zinsen. So erwartet die Bank J. Safra Sarasin einen 
ersten Zinsschritt der Bank of England im dritten Quartal 2015. 
Gegeben den erwähnten Faktoren und der bereits erfolgten 
Anpassungen der Zinskurve rechnen wir allerdings mit einem ver-
haltenen Einfluss einer ersten Zinserhöhung auf die Kreditmärkte.
In der Summe sind wir zuversichtlich, dass der Sterling 
Investment Grade Kreditmarkt trotz kommender Zinserhöhung in 
den nächsten Quartalen positiv und besser rentieren wird als 
in EUR denominierte Schuldpapiere.