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Investmentfonds.de 04.11.2014:
Swisscanto: Wirtschaftsdynamik vorerst stärker als labilere Aktienmärkte

Köln, den 04.11.2014 (Investmentfonds.de) - 



Thomas Härter, Leiter Anlagestrategie bei Swisscanto


Im aktuellen Investment Update schreibt Thomas Härter, 
Leiter der Anlagestrategie bei Swisscanto:


Anfang Oktober reagierten die Aktienmärkte wegen schlechterer 
Wachstumsaussichten der Euroländer und deren Ausstrahlungskraft 
auf die Weltwirtschaft mit einer kräftigen Konsolidierung. Diese 
negativen Wachstums-Revisionen wurden in der zweiten Oktoberhälfte 
durch bessere Erwartungen überholt. 


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Wir behalten unser Übergewicht bei Aktien mit einem Schwerpunkt 
in Europa bei. Regionale Gewichtungen verschieben wir aus Bewer-
tungsgesichtspunkten leicht in Richtung von Japan und den Emerging 
Markets zulasten der USA. Unsere Entscheidung wird durch den 
deutlich gesunkenen Rohölpreis, eine gute Unternehmens-Berichtssaison 
und saisonale Aspekte unterstützt. Dennoch sind kräftige Konsoli-
dierungen bei Aktien trotz der sorgfältig vorbereiteten US-Zinswende 
jederzeit möglich.  


Ölpreis: 25% tiefer innert weniger Monate 


An der Tankstelle freuen wir uns alle: Die Spritkosten sind so 
niedrig wie seit drei Jahren nicht mehr. Ein Überangebot am 
Ölmarkt ist für den Preisrückgang beim Öl verantwortlich. Das 
mag politische Gründe haben und deshalb kurzlebig sein. Empirisch 
nachgewiesen ist, dass ein Preisrückgang von USD 10 der Welt-
wirtschaft einen Wachstumsimpuls von 0,4% pro Jahr gibt. Der 
aktuelle Preisrückgang um USD 25 könnte das Wachstum der 
Weltwirtschaft also um ein ganzes Prozent anschieben. 
 

Zunehmende Volatilität: Rückkehr zu Normalität 


Die zunehmende Volatilität der Aktienkurse wird von vielen 
Anlegern als belastend und als Vorbote eines Einbruchs empfunden. 
Wir nehmen diese Zunahme der Volatilität eher als Normalisierung 
wahr und erwarten in absehbarer Zeit weitere Konsolidierungen mit 
anspringender Volatilität – ähnlich wie im abgelaufenen Monat. 
Der SMI legt seit Jahresbeginn 6,3% zu, die Kursspanne von 
8874/8057 Punkten wurde allein im Monat Oktober durchmessen. Die 
Volatilität erreichte zwischenzeitlich einen Wert von knapp 22 und 
liegt aktuell beim SMI mit 15,3 wie bei allen wichtigen Aktienindizes 
immer noch deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt. 


Obligationen: US-Notenbank womöglich "behind the curve" 


Kaum konsolidiert der Aktienmarkt, fliesst abermals Geld in sichere 
Staatsanleihen. Trotz der bereits eklatanten Überbewertung sanken 
deshalb die Renditen sicherer Staatsanleihen abermals (aktuell: 
10 Jahre: CHF 0,49%, EUR 0,81%, USD 2,30%). Im Oktober hat die US-
Notenbank ihre dritte Runde des Kaufs von US-Staatsanleihen wie 
geplant beendet. Wir erinnern: Der Auslauf von QE1 und QE2 war 
jeweils noch Wasser auf die Mühlen von Börsenpessimisten. Diesmal 
könnte die US-Notenbank angesichts starken US-Wachstums (3,5% 
annualisiertes Wachstum im 3. Quartal) und niedriger US-Arbeits-
losenquote (5,9%) mit Zinserhöhungen zu spät dran ("behind the curve") 
sein, um die Inflation(serwartungen) im Zaum zu halten. Wir möchten 
nicht "behind the curve" sein, und haben uns deshalb für die 
bevorstehende Zinswende schon seit geraumer Zeit positioniert. 

 
Währungen: Weiter US-Dollar long 


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Bei den Währungen werden keine Änderungen vorgenommen. Die 
wichtigste Botschaft: Unsere US-Dollar-long-Position behalten 
wir bei, weil wir schon im Vorfeld einer ersten US-Zinserhöhung 
von einer weiteren Aufwertung des USD ausgehen. 


Aktien: Aufholprozess nach Konsolidierung 


In den USA wird die Kurserholung durch starke wirtschaftliche 
Daten – vor allem durch hohes US-Konsumentenvertrauen – unterstützt. 
Da gilt abermals: "Never bet against the US consumer". Gleichzeitig 
sind US-Aktien jedoch schon recht teuer. In Europa schwenkten die 
Börsen auf Erholungskurs, als die Zahlen wichtiger Einkaufsmanager-
Indizes gut ausfielen. Deflationsängste sind mit Veröffentlichung 
der neuesten Inflationsdaten (0,4% nach 0,3%) etwas in den Hintergrund 
getreten.