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Investmentfonds.de 21.11.2014:
AMF Capital AG: Bonitätssprung Zyperns treibt Anleihenkurse

Köln, den 21.11.2014 (Investmentfonds.de) - 



Markus Mitrovski, Anleihen-Portfoliomanager bei AMF Capital


Die Ratingagentur Moody’s hat die Bonitätsnote des Euro-Krisenlandes 
Zypern um gleich drei Stufen angehoben. Die verbesserte Situation des 
Landes spiegelte sich bereits seit einigen Wochen in den Kursen wider. 
„Mit einem gezielten Bonitätsmanagement lassen sich so Renditepotenziale 
bei Renteninvestments erschließen“, sagt Markus Mitrovski, Anleihen-
Portfoliomanager bei AMF Capital. 


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Zyprische Anleihen notieren nach dem Tief im Frühjahr 2012 bereits 
wieder auf dem Stand von 2010, vor der Krise. Jetzt zog Moody´s die 
Bewertung nach: Das Rating stieg auf „B3“ (von „Caa3“) und hat einen 
stabilen Ausblick. Als Begründung führte die Ratingagentur an, dass 
Zypern Fortschritte bei der Stabilisierung der heimischen Wirtschaft, 
der Konsolidierung der Staatsfinanzen sowie der Stabilität des 
Bankensektors aufweist. Das Land dürfte im laufenden Jahr wieder 
einen Primärüberschuss im Staatshaushalt aufweisen. 

 
„Das Rating stellt eine ex post Betrachtung dar“, sagt Mitrovski. 
„Die Kurse haben bereits vor der Meldung angezogen. Ein umfassendes 
Bonitätsmanagement hat den Vorteil, frühzeitig kommende Veränderungen 
in der Bonität des Emittenten zu erkennen und zu nutzen“, so Mitrovski. 
Wer auf die Ratings warte, verliere den größten Teil des bonitäts-
getriebenen Renditepotenzials.
 

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Seit dem Frühjahr 2013 steht Zypern unter dem Euro-Rettungsschirm. 
Seitdem ist auch der Kurs der Anleihen gestiegen. Dies führt wiederum 
im Umkehrschluss dazu, dass die Renditen sinken und sich Zypern damit 
günstiger finanzieren kann. „Das war bereits eine ganze Weile bekannt“, 
sagt Mitrovski. Die Ratings reagieren allerdings immer nur auf diese 
Entwicklungen und spiegeln die verbesserten Ausfallwahrscheinlichkeiten 
wider. „Das Bonitätsmanagement hingegen kann einen solchen Trend 
frühzeitig erkennen und damit auch signalisieren, wann ein Emittent 
ein verbessertes Rating erhalten wird“, so Mitrovski.





Besondere Vorteile bietet das Bonitätsmanagement bei Anleihen, die 
sich im Bereich BB+ (High-Yield) befinden und kurz vor dem Sprung in 
den Bereich BBB- (Investment Grade) sind. Viele Investoren unterliegen 
Auflagen, die ihnen untersagen, High-Yield-Anleihen zu erwerben. Wenn 
ein Emittent aber schließlich ein Rating erhält, das im Bereich des 
Investment Grade liegt, kommt es zu einem zusätzlichen Sprung der 
Anleihe, da sich die Nachfrage erweitert.
 

Ein gezieltes Bonitätsmanagement ist somit eine der wesentlichen Quellen 
für Rendite bei Renteninvestments in der Niedrigzinsphase.