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Investmentfonds.de 02.12.2014:
SafraSarasin: Freundlicher Ausblick für UK

Köln, den 02.12.2014 (Investmentfonds.de) - 



Alessandro Bee, Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Alessandro Bee, 
Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG:


Euroland findet einfach keinen Ausweg aus der Schuldenkrise. Auch 
sechs Jahre nach Beginn der Grossen Finanzkrise ist noch kein Ende 
der Probleme abzusehen. Im Gegenteil: Italiens Arbeitslosenrate ist 
im Oktober auf ein Rekordhoch von 13,2% gestiegen.  
 

Dass es auch anders geht, zeigen die USA, wo sich die Arbeitslosen-
rate von 10% im 2010 auf nunmehr 5,8% im Oktober reduziert hat. Aber 
auch ein Blick über den Ärmelkanal vermittelt ein freundliches Bild. 
UK ist ein gutes Beispiel für eine Volkswirtschaft, in der eine 
Rezession mit einer Entschuldung der Privathaushalte zusammengefallen 
ist. Der Konsum expandierte zwischen 1998 und 2007 mit 3,6%. Nach 
einer scharfen Kontraktion während der Grossen Rezession erholte 
sich der Konsum in den Jahren 2010 bis 2012 mit einem jährlichen 
Zuwachs von 0,5% nur schwach – Grund war der Abbau der Verschuldung 
von 155% des Einkommens auf 140%. Inzwischen hat sich das Ver-
schuldungsniveau jedoch stabilisiert. Seit 2013 hat auch der 
Konsum wieder Fuss gefasst und wächst mit einer Rate von 2%. Tiefe 
Hypothekarzinsen, eine Zunahme der Beschäftigung und ein Rückgang 
der Sparquote sollten diesen Trend auch in der Zukunft unterstützen.  


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Das starke Wachstum der Wirtschaft hat die Unterauslastung sowohl 
im Arbeitsmarkt als auch auf gesamtwirtschaftlicher Ebene wesentlich 
reduziert. Die Bank of England (BoE) schätzt die Unterauslastung 
noch auf 1% des Bruttoinlandprodukts. Die Arbeitslosenrate ist 
mittlerweile von über 8% auf 6% gefallen. Setzt sich der Abbau 
der Arbeitslosigkeit mit dem heutigen Tempo fort, so sollte bereits 
im Frühjahr 2015 das mittelfristige Ziel der BoE für die Arbeits-
losenrate von 5,5% unterschritten werden. Die Wirtschaft wird im 
Verlauf der nächsten zwei Jahre wieder zu ihrer Normalauslastung 
finden.  
 

Der erfreuliche Wirtschaftsausblick wird durch zwei Risiken getrübt: 
Die Gefahr einer Rezession in Euroland und durch die politische 
Unsicherheit in UK.  Eine Rezession in Euroland würde den Export 
belasten und über eine Aufwertung des Pfundes die Inflation weiter 
unter Druck bringen. Der rasante Aufstieg der Rechtspartei UKIP 
schürt die Gefahr, dass aus den im Frühjahr stattfindenden 
Parlamentswahlen keine stabile Regierung hervorgeht. Wesentlich 
gefährlicher ist die von Premierminister David Cameron in Aussicht 
gestellte Volksbefragung über den Verbleib in der EU. Das Damokles-
schwert eines Austritts kann das Investitionsklima in UK 
wesentlich belasten. 


Einem ersten Zinsschritt durch die Bank of England steht eigentlich 
nichts mehr im Wege. Allerdings dürfte diese zuerst die Wahlen im 
Frühjahr abwarten und die Entwicklung der Euroland-Wirtschaft genau 
beobachten. Kann Euroland eine Rezession tatsächlich vermeiden so 
scheint das dritte Quartal des nächsten Jahres kein schlechter 
Zeitpunkt, um einen ersten Zinsschritt zu wagen.