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Investmentfonds.de 19.12.2014:
DanskeInvest: Rubel-Krise - wo geht die Reise hin?

Köln, den 19.12.2014 (Investmentfonds.de) - 


Die Experten von DanskeInvest schreiben in ihrer aktuellen Einschätzung:


Momentan ist die Situation in Russland sehr turbulent. Am 
27. November hat die OPEC beschlossen die Rohölförderung nicht 
zu reduzieren. Dies setzte den Rubel erheblich unter Abwärtsdruck. 
Sollte der Rubel weiterhin sehr stark fallen, würde dies weiteren 
enormen Druck auf das russische Bankensystem ausüben. Besonders 
dann, wenn die russische Bevölkerung zunehmend ihr Geld von den 
Banken abzieht. Der schwache Rubel erklärt sich außerdem durch 
im Dezember fällige Unternehmensschuldenrückzahlungen in Höhe von 
20 Mrd. USD. Die russische Zentralbank (CBR) versuchte sich am 
11. Dezember mit einer Zinserhöhung von einem Prozentpunkt gegen 
die weitere Abwertung des Rubels zu stemmen. Dies erwies sich 
jedoch als zu wenig, und die Landeswährung verlor weiter an 
Boden. Fünf Tage später scheiterte auch eine drastische Zinser-
höhung von 6,5 Prozentpunkten auf 17 Prozent. Der Rubel setzte 
seine Talfahrt unmittelbar weiter fort. Einen Tag später, am 
17. Dezember, konnte er sich jedoch stabilisieren.


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Es ist schwer zu sagen, warum die Zinserhöhung von 6,5 Prozent-
punkten zunächst keine Auswirkung zeigte. Eine Erklärung könnte 
sein, dass die CBR die Zinserhöhung nicht mit weiteren Maßnahmen 
koppelte, wie beispielsweise durch eine Zusage am Devisenmarkt 
mit einem Teil der russischen Dollar-Reserven in Höhe von 
400 Mrd. USD zu intervenieren. Ferner hätte die CBR auch die 
Liquidität reduzieren können. Nun scheinen viele Marktteilnehmer 
davon überzeugt zu sein, dass der Abwärtstrend des Rubels über-
trieben war und die Talsohle bereits erreicht wurde. Weitere 
Gründe für die Erholung des Rubels sind die zusätzlich von der 
CBR am 17. Dezember ergriffen Maßnahmen (inklusive einer 
größeren Devisenverfügbarkeit), damit der Rohölpreis etwas von 
seinem verlorenen Boden wiedergutmacht, aber auch, dass das 
Finanzministerium am Devisenmarkt tätig wird.


Theoretisch bedeuten höhere Zinsen ein niedrigeres Wachstum 
des Bruttoinlandproduktes, eine stärkere Währung sowie eine 
niedrigere Inflation; und ein starker Rubel macht die russische 
Exportindustrie weniger wettbewerbsfähig. Da der Rubel bereits 
über das gesamte Jahr an Wert verloren hat, ist die Exportindustrie 
viel wettbewerbsfähiger als zu Beginn des Jahres - selbst dann, 
wenn sich der Rubel von nun an weiterhin erholen sollte. Für die 
Binnenwirtschaft sind die höheren Zinsen zum gegenwertigen Zeit-
punkt zwiespältig zu sehen. Einerseits schwächen sie das Wachstum. 
Andererseits fällt die Wahl leicht, wenn die Alternativen Währungs-
verfall,  Bank-Run und Finanzkrise bedeuten. Daher sehen wir die 
von der CBR ergriffenen Maßnahmen als ein positives Signal und 
hoffen, dass sie zu mehr Stabilität verhelfen und zugleich ein 
erster Schritt in Richtung Normalität sein könnte. Eine stabilere 
russische Wirtschaft ist auch für Europa und den Rest der Welt von 
Vorteil, wenngleich die Bedeutung Russlands auf einer rein wirt-
schaftlichen Basis nicht überbewertet werden sollte.


Dem Aktienmarkt wäre eine Stabilisierung der Lage natürlich sehr 
willkommen, schließlich mag kein Anleger Unsicherheit. Eines sollte 
jedoch beachtet werden: in Zeiten hoher Volatilität, wo stabile 
Unternehmen trotz eines guten Managements zu Unrecht bestraft 
werden, eröffnen sich zugleich auch Chancen, um gute Investitionen 
zu tätigen.


Letztendlich sehen wir seitens der CBR und den Behörden Entschlossenheit. 
Diese lässt wiederum Investoren Hoffnung schöpfen, dass Russland ernst-
haft bemüht ist, die aktuelle Situation in den Griff zu bekommen. Die 
Märkte müssen davon überzeugt werden, dass die CBR und die Regierung 
zu ihren Worten und Taten stehen, wenn es um die Aufrechterhaltung der 
Finanzstabilität und des Rubels geht. In diesem Zusammenhang würde ein 
von Russland unternommener Versuch die Ukraine-Krise zu lösen enorm 
helfen. Russland muss seine Wirtschaft und Institutionen reformieren, 
um sich an den Börsen ohne Abschläge behaupten zu können.  In den 
Jahren vor der Krise gab es positive Anzeichen für Reformen, die nun 
ins Stocken geraten sind.