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Investmentfonds.de 30.12.2014:
Swisscanto: Start ins Jahr 2015 - Europa und der Bulle

Köln, den 30.12.2014 (Investmentfonds.de) - 



Thomas Härter, Leiter Anlagestrategie bei Swisscanto


Im aktuellen Investment Update schreiben die Experten von 
Swisscanto zu den Marktperspektiven im kommenden Jahr:


Die Europäische Zentralbank (EZB) wird im Januar mit Käufen von 
Staatsanleihen zur Bekämpfung von Deflation beginnen, während die 
US-Notenbank ihre geldpolitische Wende weiter sachte vorbereitet. 
Im stärker werdenden geldpolitischen Spannungsfeld reagieren die 
Aktienmärkte mit mehr Volatilität. Wir führen unser Übergewicht 
bei Emerging-Markets-Aktien auf eine neutrale Position zurück; 
unser Aktienübergewicht in Europa behalten wir bei.  
 

Wachstumsaussichten: Grosse Divergenzen 


Die Weltwirtschaft wird im Jahr 2015 gemäss aktuellen Schätzungen 
mit gut 3% geringfügig stärker wachsen als im vergangenen Jahr. Der 
Löwenanteil des Wachstums wird auf die USA entfallen, während sich 
Europa weiter an den Spätfolgen der europäischen Schuldenkrise wie 
hoher Arbeitslosigkeit und drohender Deflation abarbeitet. Die EZB 
gibt alles, um die Eurozone auf einen soliden Wachstumspfad zurück-
zubringen. Die Schweizer Wirtschaft kann mit einem Wachstum von 2% 
rechnen. In China lässt die Wachstumsdynamik auch 2015 leicht nach 
(7,2% nach 7,5%); Japan befindet sich in der Rezession.  


Absturz beim Öl und beim Rubel 


Extrem markante Kursbewegungen verzeichneten zuletzt das Öl und 
der russische Rubel. Die Opec-Staaten fördern unverändert viel Öl 
– der fortgesetzte Angebotsüberhang führte für die Sorte Brent 
zeitweilig zu einem Preisverfall bis unter USD 60 pro Fass. Mit 
einem derartigen Ausverkauf hatten wir nicht gerechnet. Als Folge 
der Öl-Abhängigkeit der russischen Wirtschaft geriet der Rubel 
unter massiven Abwertungsdruck – abermals verstärkte Sanktionen 
der USA gegen Russland sorgten für noch mehr Unsicherheit. 
Russlands Bürger plünderten aus Angst vor weiteren Rubel-
Abwertungen ihre Konten und kauften Sachwerte. Russland droht 
unserer Ansicht nach eine Abwärtsspirale von schwacher Währung, 
hohen Zinsen und tiefer Rezession. 

 
Obligationen: Renditen sicherer Staatsanleihen nochmals tiefer 


Sichere Staatsanleihen waren abermals gefragt. Die Renditen von 
Schweizer Eidgenossen und deutschen Bundesanleihen sanken auf neue 
historische Tiefstände. Wegen starker Kapitalzuflüsse führte die 
Schweizerische Nationalbank (SNB) zur Verteidigung der Franken-
untergrenze gegen Euro sogar Negativzinsen für Einlagen der 
Geschäftsbanken ein. 


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Dieses Vorgehen wird von der EZB bereits seit einigen Monaten 
praktiziert – im Schweizer Franken ist Kassenhaltung der Geschäfts-
banken also jetzt wieder genauso unattraktiv wie im Euro. Bei 
Hochzinsanleihen aus dem Unternehmensbereich wirft das erwartete 
Auseinanderdriften der Geldpolitik in den USA und Europa seine 
Schatten bereits voraus: US-Credit performte deutlich schwächer 
als die europäischen Pendants. 
 

Währungen: Aufwertungserwartung beim US-Dollar weniger ausgeprägt  


Unsere Währungspositionen behalten wir unverändert bei. Die Long-
Position im US-Dollar lohnt sich weiterhin; dagegen geriet die 
norwegische Krone wegen der fallenden Ölpreise unter Druck. 


Start ins Jahr 2015: Kommt der Bulle endlich doch noch nach Europa?

 
Grundsätzlich gilt: Die Geldpolitik der wichtigsten Notenbanken 
ist nach wie vor extrem locker. Derartige Geldfluten sprechen 
weiterhin für ein Engagement bei riskanten Vermögensanlagen. 
Aufgrund der hohen Risikoprämien sind Aktien im Jahr 2015 im 
Vergleich zu Obligationen voraussichtlich die bessere Wahl. Das 
4. Quartal 2014 hat jedoch bereits einen deutlichen Vorgeschmack 
auf zunehmende Aktien-Volatilitäten gegeben, die wohl auch im 
Jahr 2015 unser ständiger Begleiter sein werden. Aus den USA 
ist die positive Wirkung diverser QE-Programme auf die Kursent-
wicklung von Aktien gut bekannt. Dieser Effekt kann auch in 
Europa erwartet werden, wo viele Unternehmen zudem Rückenwind 
durch den schwachen Euro bekommen. Deshalb behalten wir unser 
Übergewicht bei europäischen Aktien bei.