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Investmentfonds.de 26.01.2015:
Henderson: Die EZB tut mehr als erwartet

Köln, den 26.01.2015 (Investmentfonds.de) - 



Tim Stevenson, Fondsmanager des Henderson Horizon Pan European 
Equity Fund & Henderson EuroTrust plc


In einer aktuellen Einschätzung zur Politik der EZB schreibt 
Tim Stevenson, Fondsmanager bei Henderson:


Die EZB hat sich zu einer wesentlich stärkeren quantitativen 
Lockerung entschieden, als ursprünglich erwartet wurde. Fragen 
ob diese Taktik bei dem aktuellen Zinsniveau effektiv sein kann, 
ob sie überhaupt gebraucht wird oder der angebliche Widerstand 
aus Deutschland; das alles ist möglicherweise weniger wichtig, 
als die einfache Tatsache, dass die EZB endlich zur Tat schreitet. 
Dies sollte in einem von Nervosität geprägten wirtschaftlichen 
Klima in Europa Zuversicht fördern.


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Der Umfang der Käufe ist beträchtlich, bis zu 60 Milliarden 
Euro im Monat, beginnend im März 2015 und befristet bis 
September 2016. Diese Maßnahme sollte den europäischen Ländern 
eine Erholung ermöglichen. Es gab vor kurzem erste Anzeichen 
wie beispielsweise die EZB-Umfrage zum Kreditgeschäft, die 
Daten zur Geldmenge und die deutschen ZEW-Zuversichtsumfragen, 
dass die europäischen Volkswirtschaften nur sehr langsam wachsen. 
Das sind vielleicht Beweise dafür, dass der Asset Quality Review 
(AQR, die Prüfung der Aktiva-Qualität der Banken) Ende letzten 
Jahres tatsächlich die Wirkung der vorangegangenen EZB-Maßnahmen 
wie zum Beispiel die TLTRO (Targeted Longer Term Refinancing 
Operations, zielgerichtete langfristige Refinanzierungsgeschäfte) 
beeinträchtigte. Schlussendlich riefen die Märkte um Hilfe, und 
wenn die EZB nicht eingegriffen hätte, wäre womöglich Chaos aus-
gebrochen. Die Entscheidung war nicht einstimmig; es scheint 
jedoch so, dass der Widerstand nur gering war, denn es war 
keine Abstimmung erforderlich.


Wieder einmal hat EZB-Präsident Mario Draghi die Gelegenheit 
ergriffen, den Bedarf an strukturellen Reformen in Europa zu 
betonen. Axel Weber, ehemaliger Bundesbank-Präsident und mittler-
weile Vorsitzender der USB, hat in seinem Bericht aus Davos sehr 
deutlich auf diesen Punkt hingewiesen. Ich interpretiere Mario 
Draghis Kommentare so, dass es nun nichts mehr gäbe, was die 
Zentralbank noch tun könnte. Jetzt liegt es an den europäischen 
Regierungen, sich um die Fortführung der Reformen zu bemühen. Er 
hat für den Rahmen gesorgt, nun müssen die Regierungen ihren Teil 
tun.


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Vielleicht reicht die Ankündigung der quantitativen Lockerung aus, 
dass sich die Märkte nun wieder auf Tatsachen konzentrieren: Die 
europäischen Märkte sind im Vergleich mit den USA billig – vielleicht 
aus gutem Grund, aber auf einem extremen Niveau. Im Vergleich zu 
ihrer bisherigen Entwicklung sind sie hinsichtlich der Kurs-Gewinn-
Verhältnisse teuer, aber aus der Ertragsperspektive gesehen, sind 
sie attraktiv. Darüber hinaus erholen sich die Volkswirtschaften, 
wenn auch nur langsam. Schließlich profitieren die Verbraucher 
massiv von dem fallenden Ölpreis und ein im Vergleich zum US-Dollar 
schwacher Euro stellt einen großen Vorteil für die europäischen 
Exporteure dar.