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Investmentfonds.de 17.02.2015:
SafraSarasin: Euroland zurück auf dem Wachstumspfad

Köln, den 17.02.2015 (Investmentfonds.de) - 


 
Alessandro Bee, Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG


In einer aktuellen Einschätzung schreibt Alessandro Bee, 
Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin:


Die Gefahren für den Zusammenhalt der Europäischen Währungsunion 
könnten im Moment kaum grösser sein. Ein Austritt Griechenlands ist 
inzwischen zu einer realistischen Option geworden – überraschen würde 
der sogenannte Grexit wohl keinen mehr. In diesem Umfeld erwartet 
niemand gute Neuigkeiten von der konjunkturellen oder politischen 
Front. Genau das war aber in der letzten Woche der Fall. Der Waffen-
stillstand in der Ukraine war eine solche erfreuliche Neuigkeit. 
Natürlich muss zuerst abgewartet werden, ob dieser Verhandlungserfolg 
tatsächlich der erste Schritt zu einer Beilegung des Konflikts ist. 
Aber alleine die Tatsache, dass die involvierten Parteien zurück am 
Verhandlungstisch sind, lässt hoffen, dass die sicherheitspolitische 
Lage in Europa sich wenigstens nicht weiter verschlechtert. 

 
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Auch Eurolands Wirtschaftsdaten überraschten letzte Woche positiv. 
Die Währungsunion wuchs Ende des letzten Jahres mit 0.3% im Quartals-
vergleich. Das Wachstum war insbesondere in Deutschland und Spanien 
stark. Die Wirtschaftsaktivität in Deutschland übertraf mit 0,7% die 
Erwartungen der Analysten um das Doppelte und die Wirtschaft unseres 
nördlichen Nachbars konnte gegenüber dem dritten Quartal eine starke 
Beschleunigung verzeichnen. Die Niederlande und Portugal sind ebenfalls 
auf einem robusten Wachstumskurs. Einziger Wermutstropfen bildete das 
schwache Abschneiden der französischen und italienischen Wirtschaft, 
welche Ende 2014 kaum vom Fleck kamen. Griechenland musste gar einen 
Rückgang des BIP hinnehmen, was angesichts der politischen Wirren 
kaum verwundert. 


Vor dem Hintergrund von tiefen Ölpreisen, Nullzinsen und einem schwachen 
Euro sollte die positive Dynamik in der Währungsunion in den nächsten 
Monaten anhalten. Ein erstes Indiz hierfür erwarten wir vom Euroland-
Einkaufsmanagerindex, der am Freitag veröffentlich wird und der eine 
deutliche Belebung der Konjunktur signalisieren dürfte. Trotz der ver-
heissungsvollen Konjunkturdaten steht aber die Situation in Griechenland 
im Zentrum des Anlegerinteresses. Eine schnelle und nachhaltige Lösung 
ist kaum zu erwarten, zu weit liegen die Vorstellung der neuen 
griechischen Regierung und der EU auseinander. Möglich bleiben Über-
brückungsmassnahmen, womit das Problem aber nicht gelöst, sondern 
lediglich aufgeschoben wird. Damit bleibt das griechische Finanz-
system auf Gedeih und Verderben auf die Notkredite der Europäischen 
Zentralbank (EZB) angewiesen. Ob die EZB weiterhin bereit ist die 
Griechen mit Liquidität zu unterstützen, entscheidet sie am Mittwoch. 
Auch wenn es unwahrscheinlich scheint, dass die EZB den griechischen 
Banken den Geldhahn zudreht, dürfte die Kapitalflucht weitergehen. 
Somit bleibt der Ausblick für die Währungsunion trotz der positiven 
Überraschungen der letzten Tage weiterhin ungewiss.