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Investmentfonds.de 18.02.2015:
Fidelity: Schwacher Euro verleiht deutschen Exporten Rückenwind

Köln, den 18.02.2015 (Investmentfonds.de) - 



Christian von Engelbrechten, Fondsmanager des Fidelity Germany Fund


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Christian 
von Engelbrechten, Fondsmanager des Fidelity Germany Fund:


- Niedriger Ölpreis heizt Konjunktur an und treibt 
Unternehmensgewinne - besonders in Deutschland

- Moderater Aufwärtstrend für Deutschland erwartet

- "Grexit" ist unwahrscheinlich, wäre für die EU aber 
wirtschaftlich verkraftbar


"Die vergangenen Monate waren ereignisreich und in vielerlei 
Hinsicht positiv für Europa: Der schwache Euro hat den europäischen 
Exporten, an denen Deutschland erheblichen Anteil hat, Rückenwind 
verliehen. Ein weiteres Plus ist der niedrige Ölpreis. Von ihm 
profitieren nicht nur heimische Privathaushalte und Unternehmen. 
Er kommt auch den amerikanischen Verbrauchern zugute. Dies wiederum 
ist ein Vorteil für die vielen deutschen Konsumgüterhersteller, die 
im Export ein starkes Standbein in den USA haben. Zusätzlich profi-
tieren die deutschen Hersteller dank des niedrigen Ölpreises auch 
vom stärkeren Konsum der deutschen Verbraucher. Das heizt die Kon-
junktur an und treibt die Unternehmensgewinne. Von diesem Trend 
profitiert zum Beispiel Continental: Während die Preise für Roh-
material wie Gummi und Öl drastisch sinken, verzeichnet das Unter-
nehmen ein kräftiges strukturelles Wachstum bei komplexen Produkten 
wie beispielsweise Fahrassistenzsystemen."


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"Ich habe meinen Fonds seit einiger Zeit für einen moderaten Auf-
wärtstrend positioniert. Dazu gehört ein Engagement in Exportunter-
nehmen, weil ich glaube, dass sie zu den Gewinnern des Jahres 2015 
zählen werden. Allerdings erscheint der Markt nicht länger günstig. 
Aktuell liegen die Bewertungen zwar unter dem langfristigen Durch-
schnitt. Wenn wir jedoch die Dotcom-Ära herausnehmen, in der 
Spitzenwerte mit Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 30 das langfristige 
Bewertungsniveau nach oben getrieben hatten, rangieren die aktuellen 
Kennzahlen leicht über dem langfristigen Durchschnitt. Damit gilt 
es wieder umso mehr, Unternehmen mit Potenzial für weiteres Gewinn-
wachstum aufzuspüren. Vorsichtig bin ich vor allem bei Marktbereichen, 
die aktuell besonders teuer bewertet sind, darunter viele dividenden-
starke Titel. Der Automobilsektor, den ich aktuell stark übergewichtet 
habe, hat sich außergewöhnlich gut entwickelt. Ich werde daher das 
Engagement zurückfahren und die Gewinne in Branchen anlegen, in 
denen ich stärkeres Aufwärtspotenzial sehe. Unternehmen mit hoher 
Marktkapitalisierung entwickeln sich seit längerem beständig besser 
als Small Caps. Das dürfte sich jedoch ändern, nicht nur wegen der 
Bewertungen, sondern auch weil die Anleger zu Beginn eines zyklischen 
Aufschwungs stärker auf Liquidität achten.


Es ist viel darüber spekuliert worden, welche Folgen ein ,,Grexit" 
für Europa haben könnte. Ich halte einen Ausstieg Griechenlands aus 
dem Euro für wenig wahrscheinlich, denke aber, dass er für die EU 
wirtschaftlich verkraftbar wäre. Insofern bewerte ich dies als kurz-
fristiges Risiko. Allerdings sind die Marktteilnehmer zurzeit sehr 
optimistisch, und die Märkte haben sich seit Jahresbeginn sehr gut 
entwickelt, obwohl in politischer Hinsicht noch einige Schlaglöcher 
vor uns liegen. Der Optimismus an den Märkten könnte daher nicht 
nachhaltig untermauert sein. Insofern gehe ich davon aus, dass die 
Volatilität in den kommenden Monaten weiter ansteigt. Das bietet 
jedoch neue Kaufgelegenheiten. Mein Fokus liegt auf Unternehmen, 
die hohe Gewinne abwerfen, überdurchschnittliche Wachstumsraten 
aufweisen, Marktanteile gewinnen und Produkte anbieten, die sich 
an verändernde politische Rahmenbedingungen anpassen können. Ab-
gesehen von den politischen Risiken in Europa beobachte ich 
zurzeit vor allem, wie sich die wirtschaftliche Situation in 
China entwickelt. Denn diese Volkswirtschaft trägt maßgeblich 
zu den Gewinnen deutscher Unternehmen bei. Trotz des sich ab-
kühlenden Wachstums mache ich mir hier kurzfristig jedoch keine 
allzu großen Sorgen. Darüber hinaus behalte ich das globale 
Wachstum im Auge, weil es ein zuverlässiger Indikator für die 
Entwicklung der deutschen Unternehmen ist. Aktuell erscheinen 
die Prognosen durchaus günstig."