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Investmentfonds.de 05.03.2015:
Fidelity: Sorge vor Überhitzung am US-Aktienmarkt ist unbegründet

Köln, den 05.03.2015 (Investmentfonds.de) - 


 
Angel Agudo, Fondsmanager des Fidelity America Fund


In einem aktuellen Marktkommentar schreibt Angel Agudo, 
Fondsmanager des Fidelity America Fund:


- US-Unternehmen sind historisch gesehen immer noch fair bewertet

- Wichtige Bewertungskennziffern verdeutlichen Attraktivität des US-Aktienmarktes

- Günstige Makro-Daten und strukturelle Gründe treiben Firmengewinne weiter an


"In den vergangenen Jahren haben US-Aktien andere wichtige Märkte 
outperformed. Seit dem Tief im Jahr 2009 hat sich der S&P 500 mehr 
als verdreifacht. Die starke Performance spiegelt sowohl die Erholung 
der US-Konjunktur, die die Unternehmensgewinne angetrieben hat, als
auch die verbesserte Anlegerstimmung vor dem Hintergrund der 
beispiellos lockeren Geldpolitik der US-Notenbank wider.


US-Aktien sind angesichts dieser kräftigen Kursgewinne zwar mittler-
weile nicht mehr günstig, historisch betrachtet aber immer noch recht 
fair bewertet. Von einer Überhitzung oder starken Überbewertung am 
amerikanischen Aktienmarkt kann daher nicht die Rede sein. So liegt 
das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der US-Aktien von 
aktuell 19,2 nur knapp über dem 30-jährigen Durchschnitt von 18,4."


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"Ähnlich sieht es beim Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) aus. Die Kenn-
ziffer liegt mit aktuell 2,6 nur etwas höher als der 30-jährige 
Durchschnittswert von 2,4. Das KBV sagt aber wenig über den Zustand 
der Bilanzen der US-Konzerne aus. Dagegen belegt die Kennziffer der 
Cash Asset Ratio, dass die Bilanzen sehr robust sind. So beträgt die 
Cash Asset Ratio bei US-Unternehmen ohne Finanzwerte im Durchschnitt 
12 Prozent. Sie liegt damit auf einem Rekordniveau und weit über dem 
langfristigen Durchschnittswert von 6,7 Prozent.


Dividenden sind eine weitere wichtige Bewertungskennziffer. Trotz 
der starken Kursgewinne liegt die aktuelle Dividendenrendite beim 
S&P 500 dank des starken Dividendenwachstums bei zwei Prozent. Das 
ist mehr als zehnjährige US-Treasuries bringen, deren Rendite aktuell 
bei 1,8 Prozent liegt. Immerhin 239 Unternehmen aus dem S&P 500 
schütten derzeit mehr aus als zehnjährige US-Treasuries abwerfen. 
Und bei 87 Firmen beträgt die Dividendenrendite deutlich über drei 
Prozent.


Es ist aber auch wichtig, die Aktienbewertungen im Kontext der 
aktuellen Umstände zu betrachten. So bilden die derzeitige Null-
zinspolitik und die sehr niedrigen Anleiherenditen außergewöhnliche 
Rahmenbedingungen, die die Aktienmärkte entsprechend beeinflusst 
haben und weiter beeinflussen werden. Dabei sind vor allem zwei 
Punkte zu beobachten: der realwirtschaftliche und der finanzielle 
Einfluss."


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"Die niedrigen Leitzinsen und Anleiherenditen wirken sich zum einen 
positiv auf die reale Wirtschaft aus, und zwar durch geringere 
Finanzierungskosten für Konsumenten und Unternehmen. Das ist für 
die Unternehmensgewinne und -margen positiv und sollte höhere 
Aktienbewertungen erlauben. Zum anderen hat dieses Umfeld einen 
finanziellen Einfluss, weil bei der Suche nach attraktiven Erträgen 
die Nachfrage nach Dividendenpapieren ansteigt, was sich wiederum 
auf die Bewertungen auswirkt.


Auch strukturelle Gründe sprechen dafür, dass die Profitabilität 
der US-Konzerne weiter auf hohem Niveau sein wird. So ist der 
Anteil der Unternehmensgewinne am Bruttoinlandprodukt 2013 auf 
das höchste je erreichte Niveau gestiegen. Das hat vor allem auch 
damit zu tun, dass der Anteil der Löhne und Gehälter am US-Brutto-
inlandsprodukt spürbar gesunken ist, was wiederum den Unternehmen 
zugutekommt."