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Investmentfonds.de 12.03.2015:
AB: Positive Signale für Europas Rentenmärkte

Köln, den 12.03.2015 (Investmentfonds.de) - 



Markus Peters, Senior Portfolio Manager Fixed Income bei AB


In einem aktuellen Marktkommentar von AllianceBernstein zu den 
Chancen und Risiken an den Anleihemärkten schreibt Markus Peters, 
Senior Portfolio Manager Fixed Income bei AB:


„Im Zentrum der Aufmerksamkeit steht im Moment die lockere Geldpolitik 
der Zentralbank in Europa. Denn während die USA sich 2015 auf höhere 
Zinssätze zubewegt, liefern die umfangreichen quantitativen Lockerungen 
(QE) der Europäischen Zentralbank Spielraum für eine weitere Spreadver-
engung. Zwar steht Europa ohne Frage vor großen Herausforderungen. Doch 
gerade für europäische Unternehmensanleihen hellt sich der Ausblick 
weiter auf. Durch das QE können die Unternehmen ihre Kosten bei der 
Geldaufnahme reduzieren, und der zu erwartende schwächere Euro dürfte 
zu einem erheblichen Rückenwind für die Exportunternehmen führen. Dies 
dürfte der Kreditwürdigkeit der Unternehmen zugutekommen und die Aus-
fallquoten von Hochzinsanleihen vorerst niedrig halten. Der im Vergleich 
zum letzten Sommer stark gefallene Ölpreis trägt ebenfalls positiv zur 
Entwicklung bei. Europa ist Energieimporteur, und somit sinken die Kosten 
der Industrieunternehmen und zugleich steigen die Ausgaben im Konsum-
sektor erfreulich. Der Ausblick für viele europäische Unternehmen ist 
demnach relativ positiv.


Rückenwind in Europa mitnehmen, aber auch in US-Titel diversifizieren


2015 empfiehlt sich ein zweistufiges Vorgehen, um Anlagechancen an 
den Rentenmärkten wahrzunehmen. Zunächst gilt es, die von der EZB 
zusätzlich bereitgestellte Liquidität zu nutzen, um an einem möglichen 
weiteren Aufschwung der Euro-Rentenmärkte zu partizipieren. 


Im Jahresverlauf sollte die Beimischung von US-Dollar-Rentenpapieren 
in Betracht gezogen werden. Angesichts des höheren allgemeinen Zins-
niveaus bietet der US-Markt mittelfristig überdurchschnittliche 
Perspektiven für Investoren, die Wert auf stetige Erträge legen. 
Zwar droht Gegenwind durch Zinsanhebungen der US-Notenbank, aber 
ganz so stark wie vor Jahresfrist noch angenommen sollte er den 
Anlegern nicht ins Gesicht blasen. Dies gilt insbesondere für 
Anlageklassen, die historisch dazu tendiert haben, weniger stark 
von Zinsschritten betroffen zu sein, wie beispielsweise der High-
Yield-Markt.


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Doch bei der Entscheidung für US-Hochzinsanleihen kommt es auf die
Wahl der richtigen Einzeltitel an. So entschädigen US-Anleihen mit 
CCC-Ratings die Anleger für die eingegangenen Ausfallrisiken noch 
immer nicht in angemessener Weise. Andere Hochzinsanleihen wurden 
dagegen im Zuge des Ölpreisrückgangs zu stark abgestraft und verfügen 
über Erholungspotenzial. 


Als Beimischung können Schwellenländeranleihen dienen. Bei einem 
Engagement in den Emerging Markets empfiehlt sich jedoch ein stark 
selektives Vorgehen. So verfügen derzeit die Rentenmärkte Mexikos 
und Indonesiens über attraktive Fundamentaldaten. Insbesondere 
Indonesien geriet kürzlich ins Blickfeld der Investoren. Das be-
völkerungsreiche Land strich kostentreibende Subventionen für 
Benzin und kündigte Wirtschaftsreformen wie zum Beispiel Investi-
tionen in die Infrastruktur an. Brasilien kämpft unterdessen mit 
einer strauchelnden Wirtschaft. Auf die Landeswährung Real lautende 
Zinstitel halten wir aus taktischen Gesichtspunkten dennoch für 
attraktiv, weil diese Papiere Renditen von teilweise deutlich 
über zehn Prozent abwerfen.“