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Investmentfonds.de 12.03.2015:
Jyske Invest: Ölpreis wichtiger für Anlageentscheidungen als Fed-Politik

Köln, den 12.03.2015 (Investmentfonds.de) - 



Flemming Larsen, Leiter der Investmentabteilung von Jyske Invest


Das Dreigespann aus niedrigem Zins, billigem Ölpreis und schwachem 
Euro dürfte der europäischen Wirtschaft Auftrieb geben. „Wir sind 
speziell für Europas Aktienmärkte optimistisch“, sagt Flemming Larsen, 
Leiter der Investmentabteilung der dänischen Fondsgesellschaft Jyske 
Invest. „Hier sind das Momentum und die Bewertung besser als in den 
USA“. In den Emerging Markets überzeugt den Jyske-Experten insbesondere 
Indien mit seiner Reformpolitik. Im Rentenbereich sieht Larsen große 
Risiken für traditionelle Anleihen. Die Euro-Anbindung der Dänischen 
Krone sieht Larsen dagegen nicht in Gefahr.


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„Der Ölpreis war das wichtigste Thema in der zweiten Jahreshälfte 2014 
und wird es auch in diesem Jahr bleiben“, sagt Flemming Larsen, Leiter 
der Investmentabteilung bei Jyske Invest. Der starke Einbruch des Öl-
preises seit Juni 2014 um zwischenzeitlich mehr als 50 Prozent hat 
Auswirkungen auf allen Ebenen – auf Länder, Sektoren und einzelne 
Unternehmen. „Man darf die Effekte des niedrigen Ölpreises nicht unter-
schätzen. Der Ölpreis ist für Anlageentscheidungen derzeit wichtiger als 
die Zinserhöhungen der US-Notenbank Fed“, sagt Larsen.


Niedriger Ölpreis: Schub für die Weltwirtschaft – und den Konsum


Schon 2014 haben die Europäische Union, die USA und Japan als Netto-
ölimporteure vom niedrigen Ölpreis profitiert. In den Emerging Markets 
gab es unterschiedliche Entwicklungen. Die Aktien der beiden Öl-
importeure Indien und die Türkei beispielsweise rentierten 2014 in 
Jyske-Fonds mit rund 30 Prozent. Russische Aktien in den Fondsport-
folios hingegen gaben rund 35 Prozent nach, wobei Russland nicht nur 
als Ölexporteur mit dem niedrigen Ölpreis, sondern auch mit anderen 
Problemen zu kämpfen hat. Positiv hingegen ist das günstige Öl für 
den Konsumbereich, da die Produktion von Gütern für viele Unternehmen 
insgesamt günstiger wird. „Profiteure sind beispielsweise im Auto-
mobilbereich zu finden“, so Larsen. Im Laufe des Jahres dürften zu-
nehmend die positiven Effekte des günstig zu kaufenden Öls für die 
globale Wirtschaft in den Fokus rücken. Larsen rechnet nicht so 
schnell mit einer Rückkehr des Ölpreises auf das Niveau von vor ein 
bis zwei Jahren, vielmehr geht er von einem längerfristigen 
Niedrigpreis-Umfeld aus. 


Anleihemärkte: High Yield und Emerging Markets statt Traditionelles


Im Anleihebereich sind die Renditen weltweit sehr niedrig. „Wer 
mehr Risiko eingehen möchte, sollte in die Anleihemärkte der Emerging 
Markets oder in Hochzinsanleihen investieren“, erklärt Larsen. Der 
niedrige Ölpreis habe zwar den US-Hochzinsanleihemarkt stark belastet, 
die Qualität der Unternehmen sei aber relativ gut. Bei Schwellenländer-
anleihen hält Larsen es für wichtig, sehr selektiv vorzugehen. Vor 
allem auf Länderebene gebe es große Unterschiede. Bei Investitionen 
in traditionelle Anleihen rät Larsen zur Vorsicht. Die ohnehin 
niedrigen Renditen sind 2014 durch die Ankündigung des Quantitative 
Easing der Europäischen Zentralbank nochmals gesunken. „Jetzt ist 
das Risiko extrem hoch, mit traditionellen Anleihen nur noch sehr 
geringe Erträge zu erzielen oder gar Verluste zu machen“, sagt Larsen. 


Dänische Krone: Euro-Anbindung nicht in Gefahr


Das gilt auch für den Heimatmarkt von Jyske Invest, der jüngst in 
den Fokus der Investoren geraten ist. Nachdem die Schweizer Zentral-
bank den Franken im Januar überraschend vom Euro löste, strömte viel 
Kapital in dänische Staatsanleihen und die Dänische Krone. Die 
Renditen zehnjähriger Staatsanleihen sind im Februar bis auf 
0,15 Prozent gesunken – und damit noch tiefer als die Rendite für 
die deutschen Pendants. Die Zentralbank hat reagiert und viermal 
den Einlagenzins bis auf minus 0,75 Prozent gesenkt. Zudem hat sie 
die Ausgabe von Staatsanleihen für 2015 gestoppt. „Die Währungs-
bindung an den Euro ist ein fester Bestandteil der dänischen 
Politik. Es ist sehr, sehr unwahrscheinlich, dass diese Bindung 
aufgegeben wird“, sagt Larsen. In den vergangenen Wochen ist der 
Druck auf die Krone bereits etwas zurückgegangen. Larsen rechnet 
nicht damit, dass der Negativzins in Dänemark lange Bestand hat. 


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Aktien: Europa vor USA


Für 2015 bevorzugt Larsen Aktien gegenüber Anleihen: „Aktien sind 
zwar nicht mehr wirklich günstig bewertet, aber sie sind auch nicht 
zu teuer.“ Für klassische Anleiheinvestoren, die in der Asset-Klasse 
keine ausreichende Rendite mehr finden, bietet sich beispielsweise 
ein Einstieg in den Aktienmarkt über Qualitätstitel mit niedriger 
Volatilität an. 


Vor allem für den europäischen Aktienmarkt ist Larsen optimistisch: 
„Niedrige Zinsen, niedriger Ölpreis und schwacher Euro – diese drei 
Faktoren zusammen dürften dazu führen, dass das Wachstum in Europa 
wieder anzieht. Wir dürften sogar positive Überraschungen erleben.“ 
Der europäische und vor allem der deutsche Aktienmarkt sind stark 
ins neue Jahr gestartet. Investoren beginnen, Kapital aus US-Aktien 
in europäische Aktien umzuschichten. Die Geldpolitik in den USA steht 
nach jahrelanger Lockerung vor dem Beginn einer Straffungsphase. Der 
Markt erwartet Zinserhöhungen im Sommer. „Momentum und Bewertung sind 
in Europa – und auch in Japan – zurzeit besser als in den USA“, sagt 
Larsen. 


Schwellenländeraktien: Investment-Story Indien und Risikofaktor China


Ebenfalls positiv sieht Larsen die Entwicklung in einigen Schwellen-
ländern, vor allem in Asien: „Die Region profitiert vom niedrigen 
Ölpreis. Eine der besten Investment-Stories bietet zurzeit Indien. 
Nach dem Regierungswechsel im Frühjahr 2014 wurde ein viel ver-
sprechender Reformkurs eingeschlagen.“ China gegenüber ist Larsen 
vorsichtiger: „China ist 2015 ein Risiko für die Aktienmärkte“. Das 
Land ist dabei, seine Wirtschaft zu mehr Konsumorientierung umzubauen. 
Viele Reformen stehen noch bevor. „Langfristig ist der Umbau des 
Wachstumsmodells sicherlich der richtige Weg, kurzfristig kann er 
jedoch das Wirtschaftswachstum belasten. Und Aktienmärkte schauen 
meist auf kurzfristige Entwicklungen“, so Larsen.