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Investmentfonds.de 24.03.2015:
Henderson: Rahmenbedingungen begünstigen europäische Hochzinsanleihen

Köln, den 24.03.2015 (Investmentfonds.de) - 


 
Chris Bullock, Fondsmanager bei Henderson


Chris Bullock, Fondsmanager des Henderson Horizon Euro Corporate 
Bond Fund  und des Henderson Horizon Euro High Yield Bond Fund, 
erläutert die Faktoren, die sich unterstützend auf europäische 
Hochzinsanleihen auswirken. Besonders wichtig ist dabei der Kaskaden-
effekt, der daraus resultiert, dass Anleger auf der Suche nach attraktiver 
Rendite zunehmend in das untere Kreditspektrum ausweichen:


Auswirkungen der EZB-Maßnahmen 


Europäische Hochzinspapiere sind stark in das neue Jahr gestartet. 
Allein in den ersten beiden Monaten des Jahres verbesserte sich der 
Bank of America Merrill Lynch European Currency High Yield Index um 
3,1% bezogen auf den Euro. Dabei ist der Anstieg nahezu ausschließlich 
den engeren Spreads zu verdanken, ausgelöst durch die stärkere Nachfrage 
nach Bekanntgabe des quantitativen Lockerungsprogramms (Quantitative 
Easing, QE) der EZB. Dadurch werden immer mehr Anleger in die unteren 
Ratingkategorien drängt, wenn sie eine attraktivere Rendite erzielen 
wollen.


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Für bessere Stimmung gegenüber der Anlageklasse sorgt auch das gesamt-
wirtschaftliche Umfeld mit stabileren Rohölpreisen, starken Kursgewinnen 
an den Aktienmärkten und einer Zwischenlösung für Griechenland mit Ver-
längerung des Hilfsprogramms. Denn anders als an den US-Hochzinsmärkten 
machen Emittenten aus der Energiebranche mit hohem Fremdkapitalanteil 
nur einen kleinen Teil des europäischen Universums aus. Bei den Gewinnen 
der High-Yield-Emittenten aus Europa dürften die niedrigeren Ölpreise 
und der schwächere Euro unterm Strich positiv zu Buche schlagen. 


Hohe Nachfrage lässt Risikoappetit steigen


Das gleich zu Jahresbeginn hohe Neuemissionsvolumen reichte indes nicht 
aus, die deutlich gestiegene Nachfrage zu befriedigen. Dies geht aus 
Kapitalflussdaten deutlich hervor, die einen positiven Nettomittelzufluss 
belegen. Bei den neu an den Markt gebrachten Hochzinsanleihen dominieren 
bislang Papiere mit vergleichsweise höherem BB-Rating, die auf eine starke 
Nachfrage bei Anlegern treffen. Inzwischen tummeln sich in diesem Segment 
zahlreiche Investment-Grade-Anleger auf der Jagd nach höheren Renditen.


Auswirkungen hat die steigende Nachfrage auch auf die unteren Kreditseg-
mente. So weichen traditionelle High-Yield-Investoren zunehmend in B- und 
CCC-Kategorien aus, in denen attraktivere Renditen locken. Allerdings hält 
das Angebot derzeit mit der enormen Nachfrage nicht Schritt, was aus 
unserer Sicht in den nächsten Monaten zu einem erheblichen Engpass bei 
höher verzinsten Papieren führen könnte.