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Investmentfonds.de 09.04.2015:
Fidelity-Analystenumfrage: In Japan ist das Vertrauen in die Geschäftsentwicklung weltweit am stärksten gestiegen

Köln, den 09.04.2015 (Investmentfonds.de) - 



Henk-Jan Rikkerink, Leiter Aktienresearch von Fidelity


Bei japanischen Unternehmen hat das Vertrauen in die Geschäftsentwicklung 
in den vergangenen 12 Monaten weltweit am stärksten zugenommen. Das ist ein 
zentrales Ergebnis der aktuellen Umfrage "A Micro View on Macro Divergence" 
von Fidelity Worldwide Investment, an der insgesamt 159 Aktien- und Anleihe-
analysten der Fondsgesellschaft teilgenommen haben. Die Umfrage basiert auf 
Gesprächen der Analysten mit Entscheidungsträgern von Unternehmen. Die 
Investmentexperten von Fidelity besuchen jedes Jahr rund 17.000 
Unternehmensmeetings.


Insgesamt geben 30 Prozent der befragten Analysten an, dass die von ihnen 
untersuchten Firmen aktuell höheres Vertrauen in die Geschäftsentwicklung 
haben als vor 12 Monaten. Im Vorjahr waren es 43 Prozent. Der "Fidelity 
Global Sentiment Index" fiel leicht von 6,4 Punkten im Jahr 2014 auf aktuell 
5,7 Punkte. Der Index setzt sich aus fünf Einzelindizes zusammen: dem Ver-
trauen in die Geschäftsentwicklung, den geplanten Kapitalinvestitionen eines 
Unternehmens, der erwarteten Rendite, der Bilanzstärke und der Dividenden-
politik. Die Antworten werden auf einer Skala von 1-10 mit 10 als positivstem 
Wert dargestellt und basierend auf der Marktkapitalisierung des jeweiligen 
Sektors aggregiert.


"Abenomics" beflügelt Optimismus der japanischen Manager


Mit einem "Global Sentiment Index" von 7,1 Punkten führt Japan das Ranking 
der Regionen an, vor Europa (5,8 Punkte) und den USA (5,6 Punkte). "Die 
Tatsache, dass Japan als stärkste Region eingeschätzt wird, überrascht. Es 
scheint, dass die von Premierminister Abe angestoßenen Reformen nun ihre 
Wirkung entfalten und in der Realwirtschaft angekommen sind", sagt Henk-Jan 
Rikkerink, Leiter Aktienresearch von Fidelity. "Aber auch in Europa überwiegt 
der verhaltene Optimismus durch die starken Fundamentaldaten der Unternehmen, 
niedrigere Ölpreise und den billigeren Euro. In den USA bescheinigen die 
Analysten den Unternehmen insgesamt eine stabile Lage." 


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Konkret gibt jeder zweite Japan-Analyst (50 Prozent) an, das Vertrauen in 
die Geschäftsentwicklung sei bei den von ihnen untersuchten Firmen in den 
vergangenen 12 Monaten gestiegen – deutlich mehr als in den USA (37 Prozent) 
und Europa (29 Prozent). Führend ist Japan auch bei den geplanten Kapital-
investitionen: 80 Prozent der Japan-Analysten erwarten gleichbleibende oder 
leicht erhöhte Kapitalinvestitionen (USA: 74 Prozent, Europa: 64 Prozent). 
Auch bei der erwarteten Kapitalrendite sind die Analysten optimistisch: Drei 
von vier Analysten (75 Prozent) gehen von einer steigenden Kapitalrendite 
der Unternehmen aus. In Europa sind es nur 36 Prozent, in den USA geht nur 
jeder vierte Analyst von einer höheren Rendite aus (23 Prozent).


Ähnlich positiv sieht es für Japan bei der Bilanzstärke aus: 70 Prozent der 
Japan-Analysten bescheinigen den von ihnen untersuchten Unternehmen gesündere 
Unternehmensbilanzen gegenüber dem Vorjahr, etwas mehr als in Europa (67 Prozent). 
In den USA sieht das nur jeder zweite Analyst (50 Prozent) so. "Bei diesen 
starken Unternehmensbilanzen erwarten die Analysten auch steigende Dividenden-
zahlungen. Drei von vier befragten Analysten gehen davon aus, dass die 
japanischen Unternehmen in den kommenden zwölf Monaten ihre Ausschüttungen 
erhöhen werden", so Rikkerink. Demgegenüber erwarten 47 Prozent der Analysten 
erhöhte Dividenden in den USA und 31 Prozent in Europa.


57 Prozent der Analysten erwarten weniger Kapitalinvestitionen in China


Verhaltener ist dagegen der Ausblick für die Schwellenländer. Zwar geben 
immerhin 32 Prozent der Analysten an, dass das Vertrauen der Manager in die 
Geschäftsentwicklung in China zugenommen habe, gleichzeitig rechnen 69 Prozent 
mit rückläufigen Kapitalrenditen. Mehr als jeder zweite Analyst (57 Prozent) 
geht darüber hinaus von stark oder moderat rückläufigen Kapitalinvestitionen 
aus. Der "Global Sentiment Score" für China liegt deshalb nur bei 4,4 Punkten.


"Insgesamt überwiegt die Vorsicht für China. Ein Grund dafür ist insbesondere 
das langsamere Wirtschaftswachstum. Aber auch Kreditrisiken, der sich abkühlende 
Immobilienmarkt und die Sorge vor einer möglichen Deflation wirken sich negativ 
aus", kommentiert Rikkerink. Eine systemische Krise sei in diesem Jahr allerdings 
unwahrscheinlich, da die chinesische Regierung die Kreditnehmer und -geber 
kontrolliere. Zudem konzentriere sich ein Großteil der Kreditaktivitäten der 
führenden Banken noch auf staatliche Unternehmen. "Ein Lichtblick ist allerdings, 
dass China für ertragsorientierte Anleger noch gute Chancen bietet", so Rikkerink. 
Mehr als 80 Prozent der China-Analysten erwarten, dass die Dividenden in diesem 
Jahr stabil bleiben.


Mit einem "Global Sentiment Score" von 4,3 Punkten bilden die Regionen 
EMEA (Eastern Europe, Middle East and Africa) und Lateinamerika die Schluss-
lichter im Regionen-Ranking. So geben 59 Prozent der Analysten an, das 
Managementvertrauen der von ihnen untersuchten Unternehmen habe sich hier 
stark oder sehr stark verschlechtert. Die Hälfte der Analysten (50 Prozent) 
bescheinigt den Unternehmen in den nächsten 12 Monaten geringere Kapitalin-
vestitionen. Dies dürfte insbesondere auf die Schwächung vieler Energieunter-
nehmen durch den Ölpreissturz zurückzuführen sein. Darüber hinaus erhöht der 
starke Dollar die Finanzierungskosten in der Region.


Healthcare ist die mit Abstand bevorzugte Branche


Die Analystenumfrage zeigt nicht nur, dass die Differenzierung bei den 
Regionen zugenommen hat, auch bei den Sektoren werden die Unterschiede 
zwischen Gewinnern und Verlierern größer. Die innovations- und wissens-
intensiven Branchen ziehen an anderen Sektoren vorbei. Das spiegelt sich 
deutlich im Ranking der Sektoren wider: Mit einem "Global Sentiment Score" 
von 6,8 Punkten liegt der Gesundheitssektor an der Spitze. 60 Prozent der 
Healthcare-Analysten stellen eine erhöhte Zuversicht der Unternehmen fest, 
ebenso viele erwarten steigende Renditen. Jeder zweite Analyst rechnet 
zudem mit steigenden Dividendenzahlungen. Von abnehmenden Ausschüttungen 
geht niemand aus.


Dazu Rikkerink: "Die positiven Aussichten für den Healthcare-Sektor lassen 
sich vor allem auf den wissenschaftlichen Fortschritt in der Medizin und 
Forschung wie Innovationen im Bereich der Onkologie, Immun- oder Gentherapie 
zurückführen. Auch das Bevölkerungswachstum in den Emerging Markets und die
alternde Gesellschaft in den entwickelten Ländern beflügeln den Healthcare-Boom."


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Ganz anders stellt sich das Bild für den Energiesektor dar: Mit einem 
"Global Sentiment Score" von nur 2,1 Punkten rangiert er mit Abstand an 
letzter Stelle der analysierten Sektoren. 85 Prozent der Energie-Analysten 
stellen ein verschlechtertes Managementvertrauen fest, alle Befragten 
Analysten gehen sogar von einer Kürzung der Kapitalinvestitionen in dieser 
Branche aus. 92 Prozent erwarten rückläufige Kapitalrenditen. "Diese 
Bewertung wundert nicht, da der Energiesektor klar unter dem Ölpreisrückgang 
leidet", erläutert Rikkerink.


Über die Fidelity-Analystenumfrage "A Micro View on Macro Divergence"


Seit 2012 führt Fidelity Worldwide Investment eine jährliche Analysten-
umfrage für alle Regionen und Branchen durch. Ziel der Umfrage ist es, 
frühzeitig veränderte Rahmenbedingungen festzustellen und damit neue Trends 
und Investmentmöglichkeiten aufzuspüren. Die Umfrage basiert auf zahlreichen 
Gesprächen der Fidelity-Analysten mit Entscheidungsträgern von Unternehmen. 
Im Durchschnitt finden 17.000 Unternehmensmeetings pro Jahr statt. Damit 
spiegelt die Umfrage die Ansichten tausender Vorstandsvorsitzender und 
anderer Spitzenmanager von Unternehmen aus aller Welt wider und ist Kern-
bestandteil des von Fidelity verfolgten Bottom-Up Investmentansatzes. An 
der diesjährigen Umfrage haben insgesamt 159 Aktien und Anleiheanalysten 
der Fondsgesellschaft teilgenommen. Die Umfrage fand im Januar 2015 statt.