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Investmentfonds.de 14.04.2015:
SafraSarasin: Die Stunde der Wahrheit für die US-Wirtschaft

Köln, den 14.04.2015 (Investmentfonds.de) - 



Alessandro Bee, Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin AG 


In seiner aktuellen Markteinschätzung schreibt Alessandro Bee, 
Ökonom bei der Bank J. Safra Sarasin:


Die makroökonomischen Daten der USA haben im ersten Quartal durchs 
Band enttäuscht. Für die schwache Entwicklung der amerikanischen 
Wirtschaft gibt es eine Reihe von Erklärungen. Das Wetter ist die 
erste. Die Kaltwetterperiode und die Winterstürme Ende Februar/Anfangs 
März haben das wirtschaftliche Umfeld stark beeinträchtigt. Der Ar-
beitsmarktbericht des März weist darauf hin, dass 40000 Arbeitnehmer 
mehr als üblich wegen des Wetters nicht beschäftigt werden konnten. 


Der Streik der Hafenarbeiter an der Westküste ist ein anderer Grund, 
selbst wenn dieser Streik bereits Ende Februar beendet wurde. Die 
US-Handelsbilanz zeigte im März, dass sowohl Exporte als auch Importe 
in den letzten drei Monaten um 8% gefallen sind – ein vergleichbarer 
Rückgang wurde nur in der Grossen Rezession des Jahres 2008 
registriert. Die Nachwehen der Streiks haben die Handelsbilanz 
verzehrt – und wahrscheinlich auch die exportorientierte Industrie 
belastet. 


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Die asymmetrische Wirkung des tiefen Ölpreises ist der 
dritte Grund für die momentane Schwäche der US-Konjunktur. Auf der 
einen Seite hat die US-Ölindustrie rasch auf den eingetrübten Aus-
blick reagiert und in den letzten Monaten mehr als 40% ihrer Förder-
anlagen stillgelegt. Auf der anderen Seite blieben die Ausgaben der 
US-Konsumenten vom tieferen Ölpreis bisher unberührt. Die realen 
Einkommen sind zwar stark angestiegen, davon konnte jedoch der 
Detailhandeln nicht profitieren, weil sich gleichzeitig die Sparrate 
der Haushalte signifikant erhöht hat. Der vierte Grund für das 
schlechte Abschneiden des US-Wachstums ist der starke Dollar, der 
im ersten Quartal handelsgewichtet um fast 9% teurer wurde. Das hat 
in der Folge die Exportaussichten der Industrie beeinträchtigt. 
Umfragen beim verarbeitenden Gewerbe deuten auf einen Rückgang der 
Auslands-Aufträge in den letzten drei Monaten hin. 


Der starke US-Dollar dürfte auch längerfristig eine Belastung für 
das Wachstum bleiben. Die restriktivere Geldpolitik der USA im 
Vergleich zu Europa und Japan hat das Fundament für einen starken 
US-Dollar in den nächsten Jahren gelegt. Der Einfluss der anderen 
drei Faktoren – Wetter, Streiks und Öl – sollte jedoch bald nach-
lassen oder sich gar zu einem Rückenwind für die Konjunktur ent-
wickeln. Allerdings müssen die Wirtschaftsdaten möglichst bald 
besser werden, ansonsten wird die Annahme, dass temporäre Faktoren 
das Wachstum nur kurz belasten, je länger je mehr zu verblassen 
beginnen. Bleiben die Daten schlecht, muss davon ausgegangen werden, 
dass wir es mit einer echten Schwächephase zu tun haben, nicht nur 
mit einem kurzfristigen Nachlassen der Dynamik. Für die US-Wirtschaft 
schlägt im April die Stunde der Wahrheit.