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Investmentfonds.de 21.04.2015:
Legg Mason Western Asset: "Der Markt wird Negativzinsen langfristig nicht akzeptieren"

   Frankfurt (ots) - 



Ken Leech, CIO Western Asset Management


"Ich bin seit so vielen Jahren als Fondsmanager 

im Rentenmarkt aktiv und hätte es nicht für möglich gehalten, 

tatsächlich einmal negative Zinsen zu erleben", kommentiert Ken 

Leech, CIO der 100-prozentigen Legg Mason-Tochter Western Asset 

Management, der Kundengelder im Fixed Income-Bereich in Höhe von 466 

Milliarden US-Dollar verwaltet, das aktuelle Geschehen in Europa. So 

ganz versteht er die Welt nicht mehr. Denn während die Schweizer 

Notenbank die Attraktivität des Franken partout mindern will und 

dafür an ihrer Negativzinspolitik festhält und Anleger auch bei 

einigen deutschen Papieren drauf zahlen, bieten US-Staatsanleihen 

fast schon satte zwei Prozent Rendite. Warum ziehen Investoren ihre 

Gelder also nicht ab?


   Trotzdem: Große Sorgen bereitet die Zinsentwicklung in Europa dem 

äußerst erfahrenen Leech nicht. "Negativzinsen sind nicht die neue 

Realität. Was wir aktuell bei Schweizer und auch einigen deutschen 

Staatsanleihen erleben, sollten Investoren zwar achtsam im Auge 

behalten, es handelt sich aber vielmehr um Anomalien", bewertet der 

Western-CIO die Lage.


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   Der Grund für diese Gelassenheit: Negativzinsen würden langfristig

das Bankensystem unter Druck setzen, da die Kosten der Banken für 

ihre Einlagen bei den Zentralbanken immens seien. Allein in der 

Schweiz werden die Kosten schon auf eine Milliarde Schweizer Franken 

geschätzt. Das gelte vor allem, wenn die Zinsen noch weiter ins 

Negative rutschen. "Es gibt eine deutliche Grenze, wie viel tiefer 

die Zinsen noch sinken können. Ich glaube sogar, dass wir diese 

Grenze bereits erreicht haben könnten. Denn die Gefahr für das 

Bankensystem ist schon mehr als deutlich zu sehen", analysiert Leech.

Deshalb geht er auch davon aus, dass Investoren schon sehr bald die 

Politik der Notenbanken kritisch hinterfragen werden - insbesondere 

auch vor dem Hintergrund, dass die Wachstumsprognosen, die Western 

Asset auf Basis des eignen Research erstellt hat, deutlich positiver 

sind. Bestätigt sieht sich Leech auch ob der Tatsache, dass die 

Yields von ihrem Rekordtief von -0,26 Prozent im Januar diesen Jahres

Ende Mai bereits wieder bei -0,05 Prozent lagen.


   Als Konsequenz haben Leech und sein Team Staatsanleihen aus den 

Industrienationen insgesamt untergewichtet - vor allem deutsche 

Staatsanleihen - und haben sich stattdessen auf andere Bereiche des 

Rentenmarktes konzentriert. Die insgesamt optimistische Grundstimmung

bei Western Asset hat das nicht getrübt. "Wir glauben nach wie vor, 

dass das Wachstum weltweit wieder anziehen wird und deshalb auch 

Unternehmensanleihen aus dem High Yield-Segment Staatsanleihen 

deutlich schlagen werden", fasst Leech zusammen. Insbesondere auch 

bei US-Investmentgrade-Bonds und ausgewählten High Yields sieht der 

Western-CIO Potenzial. Zudem gäbe es seit der US-Dollar-Aufwertung 

für Anleger noch einen zusätzlichen Währungsschub. "Aus einer reinen 

US-Perspektive sind amerikanische Bonds zwar bereits teuer, zieht man

jedoch die aktuellen Bewertungen weltweit mit in Betracht, sind sie 

momentan ein echtes Schnäppchen", ist Leech überzeugt.


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   Außerdem auf der Einkaufsliste des Bond-Experten: Emerging Market 

Debt. Hier seien sowohl die US-Dollar denominierten als auch die 

Lokalwährungsanleihen attraktiv. Bei Western Asset konzentriert man 

sich hier überwiegend auf Länder mit guten Fundamentaldaten wie 

beispielsweise Mexiko. Dort würden die strukturellen Reformen für 

äußerst positive Aussichten sorgen.


OTS:              Legg Mason, Inc.

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Constanze Ullmann

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