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Investmentfonds.de 22.04.2015:
Robeco Marktkommentar: Zinserhöhung muss Bullenmarkt nicht beenden

Köln, den 22.04.2015 (Investmentfonds.de) - 



Lukas Daalder, Chief Investment Officer Robeco Investment Solutions


Ein Blick in die Vergangenheit zeigt: Zinserhöhungen scheinen für die 
Wertentwicklung von Aktien gar nicht so schlecht zu sein, wie allgemein 
angenommen wird.

Theoretisch gilt eine Zinserhöhung als schlecht für Aktien, weil dadurch 
die Kreditkosten für die Unternehmen steigen und die Kaufkraft der Ver-
braucher gemindert wird. In der Theorie ist sie auch für die Anleiheren-
diten nicht gut, weil sich die Effektivverzinsung von Anleihen dadurch 
erhöhen und die Anleihekurse, die sich entgegengesetzt dazu bewegen, 
fallen würden. Manche Strategen erwarten deshalb nach einer Zinserhöhung 
das baldige Ende des Bullenmarktes bei Aktien und Anleihen, der seit 
Jahren für hohe Renditen sorgt. Es muss aber nicht unbedingt so kommen, 
meint Lukas Daalder, Chief Investment Officer von Robeco Investment 
Solutions.
 

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Laut Lukas Daalder, Chief Investment Officer Robeco Investment Solutions, 
wird die Theorie, dass Zinserhöhungen negativ sein müssen, durch Daten für 
die Finanzmärkte in den USA, Deutschland, Japan und Großbritannien nicht 
bestätigt. Sein Team stellte fest, dass es seit 1971 insgesamt 29 Zinser-
höhungszyklen gegeben hat. Die Robeco-Analysten untersuchten daraufhin, 
wie sich in diesem Zeitraum die Preise von Finanzmarktaktiva in den 90 Tagen 
vor der ersten Zinserhöhung und in den 200 darauf folgenden Tagen entwickelt 
haben. 
 

Auszug aus den Ergebnissen:
 

- Die Aktienkurse fielen im Durchschnitt in den ersten beiden Monaten nach 
Beginn des Zinserhöhungszyklus, danach konnten sie ihren Aufwärtstrend 
fortsetzen.

- Die Effektivverzinsung von Staatsanleihen zog nicht wie erwartet an. 

- Die Auswirkungen auf den Markt für Unternehmensanleihen waren zu vernachlässigen. 

 
„So viel zur Theorie. In der realen Welt sind die Dinge manchmal etwas 
komplizierter. Zum einen werden die Zinsen nicht ohne Grund erhöht. 
Normalerweise sind höhere Zinssätze ein Zeichen für positive wirtschaftliche 
Rahmenbedingungen. Soll heißen: starke Nachfrage, besser werdende Gewinnaus-
sichten und eine insgesamt positive Stimmung", so Lukas Daalder, Chief 
Investment Officer Robeco Investment Solutions. Und weiter: „Da die Stimmung 
ein wichtiger Antriebsfaktor für die Finanzmärkte ist, muss man eine Zinser-
höhung gar nicht als so negativ betrachten. Vieles hängt von den 
Begleitumständen und den zukünftigen Erwartungen ab.”