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Investmentfonds.de 24.04.2015:
DanskeInvest: China - das neue schwarze Loch der Finanzwelt?

Köln, den 24.04.2015 (Investmentfonds.de) - 



Bo Bejstrup Christensen, Chief Analyst bei Danske Invest


China wurde lange Zeit als wichtiger Wachstumsmotor für die anderen 
Schwellenländer betrachtet, jedoch hat sich das Wirtschaftswachstum 
auf rund 5 Prozent abgekühlt. Bo Bejstrup Christensen, Chief Analyst 
bei Danske Invest, erkärt, warum man China dennoch nicht außer Acht 
lassen sollte: 
 
 
"Vor nicht allzu langer Zeit betrug die jährliche Wachstumsrate Chinas 
über 10 Prozent, der Autoabsatz boomte, Markenartikelhersteller etablierten 
sich und der Appetit auf Konsumgüter schien unersättlich. Mit anderen 
Worten, die restliche Welt profitierte immens von Chinas schnellem Wachstum.


Nun hat sich allerdings das Blatt gewendet und China verzeichnet eine 
schleppende Zunahme des Exportsektors, ein sehr schwaches Wachstum der 
industriellen Produktion sowie enttäuschenden Privatkonsum. Zudem sinken 
Immobilienverkäufe, Immobilienpreise und Bauaufträge stetig. Entsprechend 
wies die chinesische Wirtschaft im ersten Quartal 2015 die schwächste 
Wachstumsrate seit der Finanzkrise im Jahr 2008 auf. Dazu trugen ver-
schieden Faktoren bei: So war zum Beispiel die chinesische Regierung 
darauf fokussiert eine Immobilienmarktblase zu verhindern. Die Kreditbe-
dingungen für Hauskäufer wurden verschärft und das Kreditwachstum einge-
dämmt. Dies zeigt, dass der Abschwung auf dem Immobilienmarkt auch 
selbst verschuldet ist. Zudem führte die neue politische Führung ein 
Antikorruptionsprogramm ein. Das beeinflusste unter anderem die 
Nachfrage nach Luxusgütern negativ."


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"Die Zinsrate ist in China noch immer relativ hoch. Die Staatswährung 
profitierte zudem vom erstarkenden Dollar. Dies zeigt, dass die chinesische 
Wirtschaft einer Folge negativer Schocks ausgesetzt war. Dabei war das 
Kreditwachstum auf 10-Jahressicht im ersten Quartal 2015 so gering wie 
seit zehn Jahren nicht mehr – nach einer langen Zeit mit jährlichen Raten 
von über 20 Prozent. 


Die Wirtschaftspolitik setzt auf Lockerung


Das Wachstum ist mit 5 Prozent gegenwärtig so niedrig, dass es unter 
Chinas langfristigem potentiellen Niveau von, geschätzt, 6 Prozent 
liegt. Die Schwäche des Immobilienmarktes ist ein Hauptproblem, weshalb 
davon auszugehen ist, dass die Regierung sich darauf konzentrieren wird 
finanzielle Stabilität zu gewährleisten. Deshalb ist eine weitere 
Lockerung der Wirtschaftsregulierungen zu erwarten, wobei eine Zins-
lockerung denkbar ist. Am relevantesten ist aber, dass der Zugang zu 
Hauskrediten schon erleichtert wurde und daher von einem moderaten 
Kreditwachstum auszugehen ist. 


Diese Entwicklung macht China jedoch nicht zum schwarzen Loch der 
Finanzwelt: Da die chinesische Währung vermutlich nicht im gleichen 
Tempo aufwerten wird, kann mit einem wieder zunehmenden Wirtschafts-
wachstum gerechnet werden. Allerdings ist anzunehmen, dass die Staats-
behörden weiterhin die Korruption bekämpfen werden und ein Überhitzen 
des Immobilienmarktes vermeiden wollen. Entsprechend gehen wir davon 
aus, dass das chinesische Wachstum sich bei 6 bis 6,5 Prozent einpendeln 
wird. Jedoch wird das Wachstum nicht das Ausmaß früherer Jahre annehmen; 
die Konsumgüterpreise werden vergangene Höhen nicht erreichen. 
Hersteller von Luxusgütern müssen sich auf eine veränderte Nachfrage 
aus China einstellen.


Die Erholung wird nur von kurzer Dauer sein


Durch das aktuelle  europäische und US-amerikanische Wachstum sind 
wir recht optimistisch gestimmt, dass China und die anderen Schwellen-
länder stimuliert werden. Zunehmendes Wachstum in China würde unserer 
Ansicht nach dazu führen, dass Schwellenländer-Aktien im Vergleich zu 
den letzten sechs Monaten bessere Renditen einfahren. Eine solche 
Erholung dürfte allerdings nur kurzfristiger Natur sein, da viele 
Schwellenländer langfristig noch immer verschiedenen Herausforderungen 
ausgesetzt sind. In einigen Teilen Asiens ist das Schuldenwachstum noch 
immer sehr hoch und mehrere lateinamerikanische Länder haben mit ihrem 
Staatshaushalt und Leistungsbilanzdefiziten zu kämpfen.


Daher werden einige Länder in Asien vom Wachstum der USA profitieren. 
Dieses Wachstum wird die US-Zentralbank aber auch dazu veranlassen den 
Leitzins am Ende des Jahres anzuheben. Steigende US-Zinsen könnten 
wiederum den Ländern Probleme bereiten, die auf Fremdkapital angewiesen 
sind. Zuletzt muss berücksichtigt werden, dass ein auf 8 Prozent ge-
steigertes Wirtschaftswachstum Chinas die Regierung mit Problemen 
konfrontiert, wie einer signifikanten Verteuerung der Immobilienpreise 
oder eines neuen Baubooms.


Es wird tatsächlich immer weniger sinnvoll, die Schwellenländer als 
eine Region zu betrachten. Die Unterschiede zwischen den einzelnen 
Ländern sind mittlerweile zu groß. Unsere Anlagephilosophie bleibt 
deshalb bestehen. Anleger sollten allerdings bei Investments in 
Schwellenländern vorsichtig vorgehen und Einzeltitel sorgfältig aus-
wählen – das gilt auch für chinesische Aktien.“