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Investmentfonds.de 06.05.2015:
Phaidros Funds Börsenblatt Mai 2015: Warum eigentlich nicht ETFs?

Köln, den 06.05.2015 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Georg Graf von Wallwitz, Fondsmanager der Phaidros Funds


Es sieht so aus, als seien mit der Erfindung der börsengehandelten 
Indexfonds (ETFs) alle Probleme des schlechten Investierens gelöst. 
Man spart sich die teure Fondsverwaltung und bekommt die verdiente 
Wertentwicklung, so die Idee. Im aktuellen Börsenblatt hinterfragt 
Dr. Georg Graf von Wallwitz, Fondsmanager der Phaidros Funds und 
Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH, ob 
diese Theorie hält was sie verspricht, oder ob sie dem Anleger nur 
eine Lösung für das Problem des Investierens suggeriert.


Wie einst die Erfindung der Fotografie die Malerei grundlegend 
verändert hat, indem viele schlechte und ideenlose Maler ihr Geschäft 
verloren haben, schwappt heute eine Technikwelle durch die Welt und 
sorgt für Angst vor Überflüssigkeit. „Nicht anders geht es der Fonds-
branche, deren Nemesis der Indexfonds ist. Sie hatte es sich in den 
letzten Jahrzehnten sehr bequem gemacht mit einem einfachen Geschäfts-
modell: Die meisten Fondsmanager haben es wie die überflüssigen Land-
schaftsmaler gehalten und eine schlechte und ideenlose Abbildung der 
Märkte als große Kunst verkauft“, so von Wallwitz. So liegt der 
Durchschnitt der aktiv gemanagten Fonds dank den hohen Verwaltungs-
kosten immer etwa 1,5 Prozent schlechter als der Index, der ohne 
die Kosten für das „Management“ auskommt.


Eine solche Situation schreit nach einer technischen Lösung, in 
diesem Fall nach einem Indexfonds. „An dieser Idee ist zwar viel 
Wahres dran, aber die Theorie hält nur unter bestimmten Voraus-
setzungen, was sie verspricht“, warnt von Wallwitz. Man muss mit 
einem sehr langen Zeithorizont und hoher Risikotoleranz gesegnet 
sein, ausschließlich in den MSCI World investiert und dies 
jahrelang durchhalten. Aber diese Voraussetzung ist in den 
seltensten Fällen gegeben.


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Die Research-Firma Dalbar hat aufzeigt, dass die Divergenz zwischen 
der Wertentwicklung der Indices und der Investorenportfolios am größten 
ist, wenn die Märkte zum Extrem neigen. Fonds werden massiv gekauft, 
wenn die Wertentwicklung der letzten Jahre sehr gut war und die Angst, 
etwas zu verpassen, sich breit macht. Das ist dann meistens der Höhe-
punkt im Zyklus der Börse. Und sie verkaufen, wenn die Aussichten 
finster sind und die Verluste der letzten ein bis drei Jahre hoch 
sind. Auf diese Weise machen sie den Abschwung fast vollständig mit, 
während sie dem Aufschwung nur staunend von weitem zusehen.


Nun ist nicht zu sehen, wie der Einsatz von ETFs dem Durchschnitts-
anleger in Fonds wesentlich weiter helfen kann. „Das Grundproblem 
bleibt oder wird sogar noch verschärft: Wie wird der Anleger vor 
sich selbst beschützt, sind doch seine Leidenschaften und spontanen 
Ideen das eigentliche Problem?“, fragt von Wallwitz. Für die Fonds-
industrie bedeutet der Aufschwung der ETFs etwas Ähnliches wie das 
Aufkommen der Fotografie für die Malerei: Die schlechten werden 
verschwinden (das ist nicht schade) und die guten werden mehr denn 
je erklären müssen, was sie warum tun.


Wenn es Fondsmanagern gelingt, in euphorischen wie in depressiven 
Marktphasen die Nerven zu behalten und ihr Handeln offen und klar 
zu erklären, werden die Anleger genügend Vertrauen in deren Fähig-
keiten haben und nicht in ihre eigenen alten Fehler verfallen. 
„Diese kommunikative Fähigkeit ist, neben einer guten Wertentwicklung 
ihrer Fonds, die wesentliche Daseinsberechtigung von Fondsmanagern, 
denn sie allein bewahrt die Vermögensinhaber in der Regel vor den 
wirklich teuren Torheiten. Auf ein Prozent mehr oder weniger relativ 
zum Index kommt es dann nicht an“, so von Wallwitz.