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Investmentfonds.de 12.05.2015:
SafraSarasin: Aktienmarktkorrektur in Euroland nur kurzfristig

Köln, den 12.05.2015 (Investmentfonds.de) - 



Gabriel Bartholdi, Aktien Stratege bei der Bank J. Safra Sarasin


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Gabriel Bartholdi, 
Aktien Stratege bei der Bank J. Safra Sarasin:


Die Aktienmärkte in Europa haben in den vergangenen Wochen den 
Aufwärtstrend nicht fortgesetzt. Ein Grund dürfte zunehmend 
enttäuschende Wirtschaftsdaten sein, welche die hohen Erwartungen 
der Marktteilnehmer nicht erfüllen. Ein anderer Grund ist die 
Trendwende im Euro. Während die Euroland Aktien von einem tieferen 
Euro gegenüber dem USD im ersten Quartal profitiert haben, kommen 
diese nun mit einem wieder etwas stärkeren Euro unter Druck. Zu-
sätzlich sind auch die längerfristigen Zinsen gestiegen, wodurch 
die relative Attraktivität von Aktien gegenüber Anleihen abnimmt. 
Die Schwäche an den Aktienmärkten dürfte jedoch nur temporär sein,
was mit der Erholung der Aktien am Ende der letzten Woche unter-
strichen wird. Das Umfeld für positive Aktienrenditen v.a. in 
Euroland ist nach wie vor intakt. Die Europäische Zentralbank 
(EZB) dürfte auch in den kommenden Quartalen die Konjunktur mit 
Liquidität stützen. Die Wirtschaft in Euroland ist trotz Zeichen 
einer Verbesserung noch zu fragil, um ihr den Rückenwind günstiger 
Liquidität zu entziehen. Dies dürfte v.a. in Bezug auf den Euro 
entscheidend sein. Denn mit einer mittelfristigen restriktiveren 
US Zentralbank, dürfte der Euro gegenüber dem USD wieder an Wert 
verlieren. Die Liquiditätsmassnahmen der Europäischen Zentralbank 
dürften somit weiter einen positiven Effekt auf die Unternehmen 
und die Exporte ausüben. Entsprechend kann von einer besseren 
Gewinnentwicklung in den kommenden Quartalen ausgegangen werden, 
was den Aktienmärkten Rückenwind gibt.  Viele Analysten passen 
bereits ihre Gewinnschätzungen nach oben an. Im regionalen Ver-
gleich zeigt Euroland überdurchschnittlich positive Gewinnrevisionen. 


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In den USA ist das gegenteilige Bild zu beobachten. Der schwächere 
USD wirkt beim US Aktienmarkt, dem S&P500, kurzfristig positiv. 
Dadurch ist der Index sehr nahe an neuen Höchstständen. Hinzu dürfte 
auch eine in den nächsten Monaten bessere Konjunktur die Aktienmärkte 
unterstützen. Der wichtige Einkaufsmanagerindex, ISM Manufacturing, 
war im April im Vergleich zum März unverändert und deutet darauf hin, 
dass die Entschleunigung der Konjunktur in den kommenden Monaten ein 
Ende finden könnte. Die Kehrseite einer Wiederbeschleunigung der 
Konjunktur ist die erhöhte Wahrscheinlichkeit eines ersten Zins-
schrittes der US-Zentralbank. Auch wenn steigende Zinsen auf eine 
robuste Wirtschaft hindeuten, was positiv für Aktienmärkte ist, 
könnte der erste Zinsschritt vor allem dividendenstarke Aktien 
unter Druck bringen. Während in den letzten Jahren tiefe Zinsen 
Hauptkurstreiber von Qualitätsaktien mit hohen Dividenden war, 
werden steigende Zinsen v.a. in den USA einen Gegenwind darstellen. 
Aufgrund dessen dürfte die Stärke in den USA für einige Aktien nur 
kurzfristig sein.