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Investmentfonds.de 20.05.2015:
Marktkommentar AB: Renminbi wird zur Leitwährung

Köln, den 20.05.2015 (Investmentfonds.de) - 



Anthony Chan, Asien-Volkswirt bei AB


Hayden Briscoe, Director Asia-Pacific Fixed Income bei AB


Trotz der Verlangsamung setzt sich der Aufstieg der chinesischen 
Volkswirtschaft weiter fort. Die Pläne der Regierung zum Umbau der 
Wirtschaft seien ehrgeizig, könnten aber gelingen, urteilen die 
Experten von AB. Die Reformen sehen vor, die Kapitalmärkte im Inland 
zu liberalisieren und so die Stellung des Renminbis an den Devisen-
märkten zu stärken. AB ist der Meinung, der Markt bietet Investoren 
renditeträchtige Chancen.


„Viele Anleger beurteilen die Erfolgsaussichten der laufenden Reformen 
zu pessimistisch“, so Anthony Chan, Asien-Volkswirt bei AB in Hongkong. 
Immerhin habe es die Führung in Peking geschafft, seit 1978 mehr als 
500 Millionen Menschen aus der Armut zu befreien. „In den kommenden 
zwei bis drei Jahren sind zwar weitere Umwälzungen erforderlich. Wir 
glauben jedoch an die Durchsetzungskraft der Regierung“, stellt Chan 
heraus.


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Renminbi emanzipiert sich schnell 


Mehr Einfluss für den Renminbi – wenn China dieses Ziel erreichen will, 
muss es sein bisher strenges Währungsregime lockern. „Das geschieht auch,
 die Internationalisierung schreitet rapide voran“, so Chan. Zuletzt 
wurden bereits 25 Prozent des China-Handels in Renminbi abgewickelt. 
Der Anteil könnte in den kommenden Jahren auf rund 50 Prozent steigen. 
Belegte die Währung 2013 noch Rang 13 im weltweiten Zahlungsverkehr, 
schob sie sich aktuell bereits auf Rang fünf vor. 


Fortschritte macht auch die Abkehr von der reinen Exportorientierung 
hin zu einer stärker auf den Binnenkonsum ausgerichteten Wirtschaft. 
Ein langsameres Wirtschaftswachstum sollte Anleger dabei nicht schrecken. 
„Politiker sowie in- und ausländische Investoren werden es mittelfristig 
als normal empfinden, dass die Konjunktur nur noch um fünf bis sechs 
Prozent jährlich zulegt“, erwartet Chan. Zudem hat die chinesische 
Notenbank wegen des nachlassenden Wirtschaftswachstums kürzlich erneut
die Leitzinsen gesenkt. Der nächste Schritt hängt natürlich von den 
Wirtschaftsdaten ab, aber im Augenblick erwartet Chan weitere geld-
politische Lockerungen in diesem Jahr. Denn die stärkere Inlandsnach-
frage gehe mit einer nachhaltigeren Wirtschaftsentwicklung und mehr 
sozialer Stabilität einher. „Ein expandierender Binnenmarkt kann 
Investmentgelegenheiten in ausgewählten Sektoren schaffen und zieht 
ausländische Investoren an, die langfristig denken“.


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Experten-Kommentar: Hayden Briscoe, Director Asia-Pacific Fixed Income bei AB


„Wird der Handel mit dem Renminbi und mit chinesischen Wertpapieren 
liberalisiert, steigt die Bedeutung des Landes für die internationalen 
Kapitalmärkte massiv. Wir sind der Meinung, dass der chinesische Anleihe-
markt in zwei bis drei Jahren, und damit weit früher als von vielen 
erwartet, in die globalen Indizes einbezogen wird. Indexnah anlegende 
Investoren müssten bei einem solchen „Big Switch“ rund 15 Prozent ihrer 
Rentenpapiere in Richtung China umschichten. Denn der chinesische 
Rentenmarkt ist mittlerweile der drittgrößte weltweit.


Weiter positiv zeigt sich auch das deutliche Aufwertungspotenzial der 
Währung. Die anhaltenden Leistungsbilanzüberschüsse und deutlich positiven 
Handelsbilanzen weisen auf eine stabile Aufwertung des Renminbi hin. Zudem 
hat China den Wunsch, die Währung in den nächsten Jahren in den inter-
nationalen Handel zu integrieren und damit Eingang in die global ver-
wendete künstliche Währung des Internationalen Währungsfonds, Sonder-
ziehungsrecht (SZR) genannt, zu finden. Das bestätigt, dass der Renminbi 
eine stabile Währung mit Aufwertungspotenzial und hohem Übertrag ist.


Wir sind der Meinung, dass der chinesische Rentenmarkt ausländischen 
Anlegern interessante Investmentgelegenheiten bietet – sowohl unter 
Renditeaspekten als auch über das Aufwertungspotenzial der Währung. 
Wollen Investoren am Wachstum Chinas teilhaben, müssen sie sich nicht 
allein auf den zurzeit noch weniger attraktiven Dim Sum-Markt beschränken. 
Denn die Zahl der Emittenten ist hier immer noch begrenzt und so kann 
kein diversifiziertes Risikoprofil in einem Portfolio entstehen. Auch 
wenn die Spreads zum sogenannten Onshore-Markt inzwischen relativ aus-
geglichen sind, macht uns der Mangel an Liquidität immer noch Sorgen. 
Zwar sind wir langfristig von den Marktchancen überzeugt, im Augenblick 
sehen wir jedoch ein attraktiveres Ertrags-Risiko-Verhältnis bei Anlagen 
in eine breite Palette von  Staats- und Unternehmensanleihen aus ganz 
Asien. Werden diese dann gegen den Renminbi abgesichert (gehedged), 
können Anleger am Aufwertungspotenzial der chinesischen Währung 
teilhaben.“