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Investmentfonds.de 27.05.2015:
M&G Anleihen Update: Ein Jo-Jo der Erwartungen

Köln, den 27.05.2015 (Investmentfonds.de) - 



Werner Kolitsch, Leiter von M&G in Deutschland 


Es sind turbulente Zeiten für Anleiheinvestoren. In den letzten Wochen 
sind die Renditen von Staatsanleihen fast in ganz Europa und in den USA 
geradezu nach oben geschossen, während sich der Euro offenbar nicht mehr 
entscheiden kann, ob er gegenüber dem US-Dollar schwächer oder stärker 
werden soll. „Die starken Marktschwankungen der letzten Zeit sind auch 
den wechselnden Erwartungen der Anleger geschuldet, was den Zeitpunkt 
einer Zinserhöhung in den USA betrifft“, sagt Werner Kolitsch, Leiter 
von M&G in Deutschland. „Dieser Jo-Jo-Effekt beschäftigt die Märkte 
schon seit Längerem – und zurzeit ist es besonders schwer, die richtigen 
Schlüsse aus den uneinheitlichen Konjunkturdaten aus Amerika zu ziehen“, 
so Kolitsch weiter. 

 
Aus Sicht von M&G ist die neue Volatilität daher logisch. Werner Kolitsch: 
„Negative Nominalzinsen haben die Anleger überrascht – noch vor Kurzem 
schien so etwas undenkbar.“ Entsprechend unsicher gehen die Märkte mit
der Preisbildung um. „Die Bondrallye im ersten Quartal war die Folge dieser 
Unsicherheit über den wahren Wert der Anleihen“, erläutert der Manager von 
M&G.
 

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Für den kürzlichen Umschwung gebe es mehrere Auslöser: Der leichte Anstieg 
des Ölpreises spiele eine Rolle, ebenso die positiv scheinenden US-
Arbeitsmarktzahlen, aber auch die Erkenntnis, dass bestimmte Anlageklassen 
sehr teuer geworden seien. „Im aktuellen Umfeld niedrigster Zinsen und 
Inflationsraten erscheinen die Anleiherenditen in vielen Bereichen 
plausibel. Renditen 10-jähriger Bundesanleihen von aktuell knapp 0,6% 
sind zwar nicht attraktiv, aber auch nicht besonders teuer“, sagt 
Kolitsch. Staatsanleihen aus der Euro-Peripherie seien im Vergleich 
jedoch interessanter, vor allem in Spanien. 

 
Kolitsch resümiert: „Wir müssen uns wieder an Phasen der Volatilität 
gewöhnen.“ Aktuell hätten die Kurse vieler Assets ein Niveau erreicht, 
als ob die Leitzinsen auf Dauer so extrem niedrig bleiben würden. „Auch 
wenn die Fed die Zinswende gerade erneut verschoben hat, wird die 
allmähliche Normalisierung der Zinsniveaus immer wahrscheinlicher. 
Doch wann genau sie einsetzen wird, kann niemand vorher wissen“, sagt 
er. Auf dem Weg dorthin sei mit weiteren Preisschwankungen zu rechnen. 
Für Investoren, die einen Ausstieg aus Staatsanleihen in Erwägung 
ziehen, könnten Unternehmensanleihen mit Investmentstatus aufgrund 
ihres Risiko-Ertragsprofils eine gute Alternative sein. Auch Hochzins-
Unternehmensanleihen, die enger mit dem Aktienmarkt korrelierten, 
seien eine interessante Ergänzung. Für alle Segmente gelte dabei: 
Selten war die Steuerung der Duration – also der Dauer des Investments 
in eine Anleihe – so wichtig wie derzeit.