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Investmentfonds.de 28.05.2015:
HANSAINVEST: Volatile Seitwärtsbewegung eröffnet taktische Anlagechancen

Köln, den 28.05.2015 (Investmentfonds.de) - 



Christian Bender, Fondsmanager des Rentenfonds HANSAinternational


Beim jüngsten Rückschlag an den Rentenmärkten dürfte es sich um eine 
gesunde Korrektur handeln, so Christian Bender, Fondsmanager des 
Rentenfonds HANSAinternational. „Im April waren die Renditen für 
langlaufende deutsche Bundesanleihen fast auf den Nullpunkt gesunken“, 
erläutert der Experte der Hamburger Kapitalverwaltungsgesellschaft 
HANSAINVEST Hanseatische Investment-GmbH. „Damit fehlten einfach die 
Kaufanreize, was den Markt anfällig für Korrekturen machte.“ Mittler-
weile habe sich das Chance-Risiko-Verhältnis wieder verbessert. Für 
den weiteren Jahresverlauf erwartet Bender eine volatile Seitwärts-
bewegung, die taktische Anlagechancen eröffnet. Im Währungsbereich 
sollte sich die Notiz des US-Dollars stabilisieren.


„Die starken Ausschläge der vergangenen Wochen haben den Investoren 
verdeutlicht, dass Anleihekurse nicht nur steigen können. Die vor-
herrschende Sorglosigkeit der Marktteilnehmer gehört damit vorerst 
der Vergangenheit an“, kommentiert Christian Bender. Der jüngste 
Zinsanstieg habe aber auch gute Seiten: „Es ist wieder Leben in den 
Markt gekommen, segmenttypische Risiken sind wieder stärker eingepreist. 
Da auch Unternehmens- und Peripherieanleihen aktuell höhere endfällige 
Renditen abwerfen, werden sich bei der erwarteten Seitwärtsbewegung 
immer wieder interessante Einstiegschancen ergeben“, ergänzt der 
Portfoliomanager.


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Bender schließt Engagements im US-Dollar in diese Einschätzung ein, 
auch wenn die amerikanische Leitwährung in den zurückliegenden Wochen 
vorübergehend nachgab. „Im ausklingenden Winter verabschiedeten sich 
einige Anleger vom Dollar, weil US-Konjunkturdaten enttäuschten. Zudem 
deutete Notenbankchefin Janet Yellen an, dass die mehrheitlich für 
diesen Sommer erwartete Anhebung der Leitzinsen noch etwas länger 
auf sich warten lassen könnte, was den Dollar zusätzlich unter Druck 
brachte.“ Vorangegangen war allerdings ein noch viel stärkerer Kurs-
anstieg des Greenback in den Monaten zuvor, sodass die entsprechenden 
Positionen von Anlegern aus dem Euroraum weiterhin komfortabel im 
Plus notieren.


US-Dollar birgt wieder Fantasie


Im Portfolio seines Fonds hatte Bender einen Teil seiner Dollar-
Positionen rechtzeitig abgesichert. „Auf dem aktuellen Niveau spricht 
vieles für eine Stabilisierung der US-Währung“. Bender kann sich vor-
stellen, dass die US-Währung zum Jahresende den Umrechnungskurs von 
1,10 Euro erfolgreich verteidigt. „Das Renditeniveau von US-Rententiteln 
liegt weiterhin signifikant höher als das im Euroraum, was den Dollar 
stützt“, so der Fondsmanager.


Ein weiterer Grund: Bei den zuletzt dürftigen Konjunkturdaten aus 
Nordamerika handelt es sich zunächst einmal um eine Momentaufnahme. 
Der harte Winter hatte die Wirtschaftsaktivität beeinträchtigt. Gleich-
zeitig kämpfte die zuvor boomende Fracking-Industrie mit dem – offenbar
vorerst beendeten – Ölpreisverfall. „Ziehen Wachstum und Inflation 
neuerlich an, müsste die Fed handeln“, schlussfolgert Bender. Eine 
erste Leitzinsanhebung würde in diesem Fall vermutlich noch 2015 
erfolgen. Das Jahr 2016 wird dagegen im Zeichen des Wahlkampfs für 
die US-Präsidentschaftswahlen stehen, die dann im November 2016 
stattfinden.


US-Dollar-Anlagen waren im HANSAinternational zuletzt mit etwa 35 Prozent 
gewichtet. Neben den Euro-Anlagen bilden sie weiterhin den Kernbestandteil 
des Portfolios. Hinzu kommen in geringerem Umfang Rentenpapiere aus Hart-
währungsländern wie Großbritannien, Norwegen und Neuseeland, die in den 
zurückliegenden Monaten gute Zinserträge und auch Währungsgewinne einbrachten.


Differenzierter Blick auf die Schwellenländer


Keinen einheitlichen Trend sieht Bender bei Rentenpapieren aus 
Schwellenländern. Einige Volkswirtschaften kämpften mit hausgemachten 
Problemen. So litten die Märkte in Brasilien und zeitweise auch in der 
Türkei unter innenpolitischen Störfeuern. „Die überaus hohen Zinskupons 
in diesen Staaten federten die währungsseitigen Schwankungen jedoch 
teilweise ab oder kompensierten diese sogar vollständig. Beruhigen 
sich die Spannungen, erscheinen auch stärkere Kurs- und Währungszuwächse 
realistisch“, erklärt Bender. Größere Zurückhaltung sei jedoch bei süd-
afrikanischen Anleihen angebracht. „Hier droht eine Herabstufung in den
Non-Investmentgrade-Bereich, was naturgemäß Verkäufe institutioneller 
Investoren auslösen würde.“ Großen Teilen des Emerging Market-Segments 
komme andererseits zugute, dass es sich stärker am US-Dollar als am Euro 
orientiert und dass sich der Ölpreis spürbar stabilisiert.


Schwellenländer-Bonds waren im HANSAinternational zuletzt mit knapp 
11 Prozent enthalten, erfüllten also die Funktion einer Portfolio-
Beimischung. „Insgesamt leisteten die Rentenpapiere der aufstrebenden 
Nationen im bisherigen Jahresverlauf einen positiven Beitrag zur Wert-
entwicklung im Portfolio“, hebt der Fondsmanager hervor. Die aktuellen 
Bewegungen an den Kapitalmärkten sind für ihn auch ein Beleg dafür, 
dass Rententitel in fremden Währungen gemischte Anleiheportfolios 
wirkungsvoll diversifizieren und attraktive Erträge generieren können. 
Der HANSAinternational enttäuschte seine Anleger hier nicht: Sein 
Anteilswert legte in den vergangenen zwölf Monaten um 11,9 Prozent 
zu (Stand. 26. Mai 2015).