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Investmentfonds.de 02.06.2015:
SafraSarasin: Zeit Makroszenarien und -politiken zu überdenken

Köln, den 02.06.2015 (Investmentfonds.de) - 



Karsten Junius, Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin


In der aktuellen Finanzmarktkolumne der Bank J. Safra Sarasin schreibt 
Karsten Junius, Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin:


Die vergangene und die aktuelle Woche sind überfüllt mit entscheidenden 
Daten und Ereignissen, die zu einer kritischen Analyse der gegenwärtigen 
Wirtschaftspolitik Anlass geben sollten. Allen voran ist dabei in der 
Schweiz der Rückgang des BIP im ersten Quartal zu nennen, der nur der 
Auftakt für eine offizielle Rezession sein dürfte. Das ist kein Grund 
zur Panik, da die Schweizer Wirtschaft sich anpassen können sollte, 
aber die Gefahren, die mit einer Rezession und Deflation einhergehen 
dürfen auch nicht vernachlässigt werden. 


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Das in Griechenland nun bereits zwei Quartale rückläufige BIP kommt 
genauso wenig überraschend. Auch ist hier die Wirtschaftspolitik als 
Hauptverantwortlich für den Produktionsrückgang auszumachen, wenn-
gleich mit weniger guten Gründen als das in der Schweiz der Fall ist. 
Es ist nun Zeit für die griechische Regierung, die Realität anzuer-
kennen, sie der eigenen Bevölkerung darzulegen und die Verhandlungs-
führung mit den internationalen Geldgebern anzupassen. Genauso ist es 
Zeit für die internationale Gemeinschaft zu überdenken, ob es ange-
messen ist, bei Griechenland regelmässig die Existenz von „deadlines“, 
Regeln und Prozeduren zu übersehen. Die Verantwortung der euro-
päischen Regierungen gehen weiter. Sie betreffen auch die Glaub-
würdigkeit und die Nachhaltigkeit des gesamten europäischen 
Projektes. Ähnlich wird die EZB auf ihrem Treffen am Mittwoch prüfen 
müssen, ob sie die Notkredite an das griechische Bankensystem immer 
weiter ausweiten sollte und griechische Anleihen wie bisher als 
Sicherheiten akzeptieren kann, wenn der IWF bereits einen erneuten 
Schuldenschnitt ins Spiel zu bringen scheint. Eine klarere Botschaft 
von der EZB ist bezüglich des Anleihekaufprogramms zu erwarten. 
Präsident Draghi wird vermutlich bestätigen, dass die EZB ihre 
Ankäufe im vollen Umfang bis mindestens September 2016 auszuführen 
gedenkt und dass sie die Ankaufsvolumina den Liquiditäts- und 
Angebotsbedingungen am Rentenmarkt anpassen wird. Dies dürfte 
den Rentenmarkt kurzfristig unterstützen.


Auch für die USA wurde letzte Woche ein negatives BIP-Wachstum 
veröffentlicht. Allgemein erwartet wird, dass dies nur ein wetter- 
und streikbedingter Ausrutscher war. Das müssen die zuletzt weiter 
eher enttäuschenden Daten wie der Arbeitsmarktbericht am Freitag 
bestätigen. Sonst könnte auch das Fed seine Politik überdenken und 
die Zinswende erst später in Aussicht stellen. Ganz unabhängig davon 
ist auch ein weiterer Event nicht: Das OPEC-Treffen am Freitag. Eine 
grundlegende Entscheidung, die bisherigen Förderquoten radikal anzu-
passen, ist nicht unbedingt in Sicht. Sie hätte aber das Potenzial
den makroökonomischen Datenkranz komplett durcheinander zu würfeln.