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Investmentfonds.de 09.06.2015:
SafraSarasin: Schwache Bond-Märkte trotz steigender Eventrisiken

Köln, den 09.06.2015 (Investmentfonds.de) - 



Karsten Junius, Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin


In einer aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Karsten Junius, 
Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin:


"Die Rentenmärkte wurden vergangene Woche wieder auf falschem 
Fuss erwischt. So hatte doch mancher damit gerechnet, dass die 
EZB signalisieren würde, das Volumen ihrer Anleihekäufe stärker 
den Marktbedingungen anzupassen. Stattdessen erklärte Präsident 
Draghi, dass die EZB durch die Marktvolatilität durchblicken 
würde: Ein herber Schlag für diejenigen, die erhöhte EZB Käufe 
und Signale für einen freundlichen Rentenmarkt erwartet hatten. 
Entsprechend stieg die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen auf 
den höchsten Stand seit Oktober 2014 – also lang vor dem Beschluss 
einer quantitativen Lockerung. Erstaunlich ist der Renditeanstieg 
auch deshalb, weil die Entwicklungen in Griechenland eigentlich 
Grund für eine Flucht in sichere Anlagen sein müsste. Vielleicht 
ist es die Erfahrung der letzten Jahre, dass am Ende doch eine 
marktverträgliche Lösung für Griechenland gefunden wird, die eine 
stärker ansteigende Risikoaversion bisher verhindert hat. Die 
aktuelle Fundamentalopposition von Teilen der griechischen Re-
gierungspartei gegenüber den Regeln und Konventionen der inter-
nationalen Kreditorengemeinschaft lässt aber einige Zweifel zu. 
Zudem wird immer klarer, dass die Griechenlandkrise auch die 
nächsten Jahre fortschreiten wird, da es offensichtlich keinen 
Konsens in der griechischen Regierung oder Bevölkerung für einen 
Reformkurs gibt, der das Wachstumspotenzial und die Besteuerungs-
fähigkeit der Bevölkerung erhöhen würde. Zusätzlich wird auch 
klar, dass das Europäische Regelwerk jederzeit ausgehebelt werden 
kann, wenn populistische Regierungen sich nicht an bestehende 
Verträge und Regeln halten wollen."


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"Getragen wird der Renditeanstieg auch von steigenden Inflationsraten- 
und erwartungen und das ist ein gutes Zeichen. Die Deflationsängste 
an den Finanzmärkten bilden sich sukzessive zurück. Dies liegt auch 
an der Wende der Rohstoffpreise, die die Tiefstände des 1. Quartals 
klar hinter sich gelassen haben. Dazu kommt, dass die Wirtschaft in 
China sich zwar weiter abschwächt, entgegen vieler Prognosen aber nicht 
implodiert. Und es passt, dass das Wachstum in den USA zwar auch nicht 
so stark ist wie letztes Jahr, aber doch deutlich stärker als in den 
ersten Monaten des Jahres. Und so mehren sich die Anzeichen, dass das 
erste Quartal von einigen Sondereffekten gezeichnet gewesen sein könnte, 
die sich so nicht wiederholen sollten. Heisst das aber, dass die An-
leiherenditen noch weiter ansteigen dürften? Mittelfristig dürfte das 
bei fortschreitender Wirtschaftserholung wohl der Fall sein. Kurz-
fristig sollten Anleger den jüngsten Inflationsanstieg In Euroland 
besser nicht so schnell weiter fortschreiben. Ölpreise, Wechselkurse 
und Basiseffekte haben eine Wirkung gehabt, die nur einmal wirkt. Für 
die nächsten beiden Monate sind eher leicht fallende oder konstante 
Inflationsraten zu erwarten. Die Neuemissionstätigkeit wird im Sommer 
etwas zurückgehen, sodass die EZB-Käufe einem geringeren Angebot 
gegenüberstehen.  Die Chancen stehen daher gut, dass auf den jüngsten 
Renditeanstieg auch wieder von Wochen mit fallenden Renditen folgen 
werden.